Après la crise de 2022, les cicatrices du secteur des prêts de Crypto se referment

En 2022, le marché du prêt de Crypto s'est effondré après une série d' Événements dévastateurs, notamment la chute de LUNA/ UST, l'insolvabilité de Three Arrows Capital et la faillite de FTX. De nombreux prêteurs clés fourni une part substantielle des volumes du marché des prêts Après cette période, des entreprises comme BlockFi, Celsius, Voyager et Genesis ont été contraintes de fermer leurs portes. Cependant, ONEun des rares points positifs de cette période a été d'avoir mis en lumière les nombreux problèmes existant au sein de la structure du marché et d'avoir fourni un modèle pour bâtir un écosystème plus sain lors du prochain cycle.

Le marché du prêt de Crypto a atteint son apogée en 2021-2022, dans un contexte de rendements Crypto exceptionnels et de taux d'intérêt bas depuis des années. Les défauts de paiement étant rares en Marchés haussier et les investisseurs aspirant à une croissance de leur chiffre d'affaires, de nombreux prêteurs de Crypto se sont retrouvés dans une course aux rendements absolus, la tarification du risque et la santé du portefeuille étant des préoccupations secondaires.

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La pression concurrentielle croissante sur les structures et les conditions a entraîné une prolifération des prêts non garantis, un assouplissement des normes de souscription et de diligence, et une augmentation des allocations aux stratégies DeFi à haut rendement. Cet environnement à fort effet de levier s'est transformé en véritable poudrière lorsque quelques catalyseurs malavisés ont tout fait s'effondrer.

Deux ans plus tard, le marché a bien changé et nous commençons enfin à percevoir de forts signes de reprise. Catalysée en partie par le lancement des ETF Bitcoin aux États-Unis en janvier, la croissance des prêteurs institutionnels a été rapide en 2024. Voici quelques exemples tirés de données publiées :

• L'activité de financement de Coinbase Primesignaléque son portefeuille de prêts a augmenté de +75 % en glissement trimestriel, passant de 399 millions de dollars à 700 millions de dollars au 1er trimestre 2024
• Ledn, une plateforme de prêt Crypto , rapporté publiquement584 millions de dollars de prêts institutionnels émis au 1er trimestre 2024, soit une augmentation de +400 % en glissement trimestriel
• Membrane, un fournisseur de Technologies de prêt (et mon employeur ; Déclaration de transparence complète), signaléque le premier semestre 2024 a vu les réservations de prêts tripler par rapport à l'année 2023

Pratiques de gestion des risques

Les prêteurs accordent une grande importance à la gestion des risques, soucieux d'éviter les pertes sur prêts et de préserver la confiance de leurs contreparties. Contrairement à 2021, la vérification détaillée des entités et la vérification des actifs sont désormais des pratiques d'intégration standard.

Les prêts sur-garantis représentent désormais la part dominante de l'activité de crédit, et de nombreux emprunteurs exigent que leurs garanties soient détenues en tripartite auprès d'un dépositaire. Les prêts non garantis, qui représentent une part beaucoup plus réduite du marché, sont désormais généralement réservés à des emprunteurs bien capitalisés et sont souvent assortis de protections structurelles et/ou d'exigences de suivi continu.

La transparence a également été une priorité, car de nombreux prêteurs et leurs fournisseurs de capitaux exigent une visibilité pour surveiller l’utilisation des fonds de prêt par leurs emprunteurs, tandis que de nombreux emprunteurs exigeront une ligne de vue continue sur les portefeuilles où sont conservées leurs garanties.

Nouveaux participants et technologies innovantes

La croissance des nouveaux prêteurs arrivant sur le marché pourrait désormais être plus importante qu'à tout autre moment depuis 2021. Les banques suisses, telles que Sygnum, Amina, Dukascopy et d'autres, ont progressivemententré sur le marché et d'autres grandes institutions des Marchés financiers traditionnels se lancent également dans ce secteur, comme l'illustre l'annonce par Cantor Fitzgerald d'un nouvelle activité de financement BitcoinAvec un financement initial de 2 milliards de dollars, ces nouveaux acteurs pourront apporter des capitaux à la communauté des traders ainsi qu'aux prêteurs existants du secteur des cryptomonnaies, contribuant ainsi à un marché plus robuste et plus liquide.

De grands dépositaires comme BitGo et Copper se sont tournés vers des activités de financement de PRIME , de nombreux nouveaux fonds de crédit ont été lancés dans la région APAC et plusieurs émetteurs d'ETF étudient activement comment déployer leurs actifs pour générer du rendement.

L'amélioration des outils de gestion des prêts et des garanties a permis à nombre de ces prêteurs de réduire les risques et d'élargir leur offre de produits. La plateforme de prêt Trident Digital en est un PRIME exemple. Elle a développé des produits permettant aux sociétés de trading d'obtenir un effet de levier sans jamais nécessiter de retrait de fonds de la bourse, offrant ainsi aux traders l'avantage d'une gestion efficace du capital, tandis que les prêteurs restent toujours sur-collatéralisés.

Des capacités de marge basées sur le risque plus efficaces à la visibilité sur l’utilisation des produits des prêts, les institutions disposent désormais d’une gamme plus large d’outils pour réduire le risque de contrepartie et accroître la confiance dans les transactions avec de nouveaux partenaires.

La pérennité du financement des Crypto et sa croissance continue reposent sur un équilibre entre innovation et gestion des risques. Des pratiques prudentes de gestion des risques, associées à des outils offrant des services de prêt transparents, sécurisés et efficaces, sont essentielles pour bâtir un marché du prêt de Crypto robuste et performant.

Remarque : les opinions exprimées dans cette colonne sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et sociétés affiliées.