Após a crise de 2022, as cicatrizes estão cicatrizando nos empréstimos Cripto

Em 2022, o mercado de empréstimos Cripto entrou em colapso após uma série de Eventos devastadores, incluindo a queda da LUNA/ UST, a insolvência da Three Arrows Capital e a falência da FTX. Muitos credores importantes que forneceu uma parcela substancial dos volumes do mercado de empréstimos foram forçadas a fechar suas portas após esse período, incluindo BlockFi, Celsius, Voyager e Genesis. No entanto, um dos poucos pontos positivos desse período foi que ele expôs os muitos problemas que existiam dentro da estrutura de mercado e forneceu um modelo de como construir um ecossistema mais saudável no próximo ciclo.

O mercado de empréstimos Cripto atingiu o pico em 2021-2022 em meio a retornos Cripto descomunais e anos de ambientes de baixas taxas de juros. Com inadimplências de empréstimos incomuns em Mercados em alta e investidores clamando por crescimento de primeira linha, muitos credores Cripto se viram em uma corrida por rendimentos absolutos com precificação de risco e saúde do portfólio sendo uma preocupação secundária.

Você está lendo Cripto Longas e Curtas, nosso boletim informativo semanal com insights, notícias e análises para o investidor profissional.Inscreva-se aquipara recebê-lo em sua caixa de entrada toda quarta-feira.

Pressões competitivas crescentes sobre estrutura/termos levaram a uma proliferação de empréstimos não garantidos, padrões relaxados de subscrição/diligência e alocações crescentes em estratégias DeFi de alto rendimento. Esse ambiente altamente alavancado se tornou um barril de pólvora quando alguns catalisadores ruins derrubaram tudo.

Dois anos depois, o mercado LOOKS muito diferente e estamos finalmente começando a ver fortes sinais de recuperação. Catalisados ​​em parte pelo lançamento de ETFs de Bitcoin nos EUA em janeiro, os credores institucionais viram uma rápida expansão em 2024. Alguns exemplos disso de dados relatados publicamente podem ser vistos abaixo:

• Negócio de financiamento da Coinbase Primerelatadoque sua carteira de empréstimos aumentou +75% QoQ de $ 399 milhões para $ 700 milhões no 1T24
• Ledn, uma plataforma de empréstimos Cripto , relatado publicamenteUS$ 584 milhões em empréstimos institucionais emitidos no 1T24, um aumento de +400% em relação ao trimestre anterior
• Membrane, um provedor de Tecnologia de empréstimo (e meu empregador; Aviso Importante completa), relatadoque o primeiro semestre de 2024 viu 3x as reservas de empréstimos do ano inteiro de 2023

Práticas de Gestão de Riscos

Os credores estão colocando uma grande ênfase na gestão de risco, interessados em não incorrer em perdas de empréstimos e manter a confiança de suas contrapartes. Em um forte contraste com 2021, a diligência detalhada da entidade e a verificação de ativos são agora práticas de integração padrão.

Empréstimos com garantia excessiva se tornaram a parcela dominante da atividade de empréstimos e muitos tomadores estão insistindo que suas garantias sejam mantidas em tripartite com um custodiante. Uma parcela muito menor do mercado, empréstimos sem garantia agora são tipicamente restritos a tomadores específicos bem capitalizados e frequentemente incluem proteções estruturais e/ou requisitos de monitoramento contínuo.

A transparência também tem sido um foco, pois muitos credores e seus provedores de capital estão exigindo visibilidade para monitorar o uso dos recursos dos empréstimos por seus tomadores, enquanto muitos tomadores exigirão uma linha de visão contínua nas carteiras onde suas garantias são mantidas.

Novos Participantes e Tecnologias Inovadoras

O crescimento de novos credores que chegam ao mercado pode agora ser maior do que em qualquer momento desde 2021. Os bancos suíços, como Sygnum, Amina, Dukascopy e outros, têm gradualmenteentrou no mercado e outras grandes instituições dos Mercados financeiros tradicionais também estão se movendo para o espaço, como exemplificado pelo anúncio do Cantor Fitzgerald de um novo negócio de financiamento de Bitcoincom US$ 2 bilhões em financiamento inicial. Esses novos participantes poderão fornecer capital tanto para a comunidade de negociação mais ampla quanto para os credores existentes de criptomoedas, impulsionando, em última análise, um mercado mais robusto e líquido.

Grandes custodiantes como BitGo e Copper se voltaram para negócios de financiamento de PRIME , muitos novos fundos de crédito foram lançados na região APAC e vários emissores de ETFs estão explorando ativamente como implantar seus ativos para gerar rendimento.

Ferramentas aprimoradas para gerenciamento de empréstimos e garantias capacitaram muitos desses credores a mitigar riscos e expandir suas ofertas de produtos. Um PRIME exemplo disso é a plataforma de empréstimos Trident Digital, que construiu produtos para oferecer alavancagem a empresas de negociação sem nunca exigir que os fundos saiam da bolsa, fornecendo aos negociadores o benefício da eficiência de capital enquanto os credores sempre permanecem supercolateralizados.

Desde recursos de margem baseados em risco mais eficientes até visibilidade do uso dos recursos de empréstimos, as instituições agora têm uma gama maior de ferramentas à disposição para reduzir o risco de contraparte e aumentar a confiança nas transações com novos parceiros.

A sustentabilidade do financiamento de Cripto e seu crescimento contínuo dependem do equilíbrio entre inovação e gerenciamento de risco. Práticas prudentes de gerenciamento de risco combinadas com ferramentas que fornecem serviços de empréstimo transparentes, seguros e eficientes são essenciais para construir um mercado de empréstimo de Cripto robusto e eficiente.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.