Dopo la crisi del 2022, le cicatrici nei prestiti in Cripto si stanno rimarginando

Nel 2022, il mercato dei prestiti in Cripto è crollato dopo una serie di Eventi devastanti, tra cui la caduta di LUNA/ UST, l'insolvenza di Three Arrows Capital e il fallimento di FTX. Molti creditori chiave che ha fornito una quota sostanziale dei volumi del mercato dei prestiti sono stati costretti a chiudere i battenti dopo questo periodo, tra cui BlockFi, Celsius, Voyager e Genesis. Tuttavia, ONE dei pochi aspetti positivi di questo periodo è stato che ha esposto i numerosi problemi esistenti all'interno della struttura del mercato e ha fornito un modello su come costruire un ecosistema più sano nel ciclo successivo.

Il mercato dei prestiti in Cripto ha raggiunto il picco nel 2021-2022, in mezzo a rendimenti sproporzionati Cripto e anni di bassi tassi di interesse. Con inadempienze sui prestiti poco comuni nei Mercati rialzisti e investitori che reclamavano una crescita dei ricavi, molti prestatori Cripto si sono trovati in una corsa per rendimenti assoluti, con il prezzo del rischio e la salute del portafoglio come preoccupazioni secondarie.

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Le crescenti pressioni competitive su struttura/termini hanno portato a una proliferazione di prestiti non garantiti, a standard di sottoscrizione/diligence più flessibili e a crescenti allocazioni in strategie DeFi ad alto rendimento. Questo ambiente altamente indebitato è diventato una polveriera quando alcuni cattivi catalizzatori hanno fatto crollare tutto.

Due anni dopo, il mercato LOOKS molto diverso e stiamo finalmente iniziando a vedere forti segnali di ripresa. Catalizzati in parte dal lancio degli ETF Bitcoin negli Stati Uniti a gennaio, i prestatori istituzionali hanno assistito a una rapida espansione nel 2024. Di seguito sono riportati alcuni esempi tratti da dati resi pubblici:

• Attività di finanziamento di Coinbase Primesegnalatoche il suo portafoglio prestiti è aumentato del +75% QoQ da $ 399 milioni a $ 700 milioni nel 1Q24
• Ledn, una piattaforma di prestito Cripto , segnalato pubblicamente$584 milioni di prestiti istituzionali emessi nel 1° trimestre 24, con un aumento del +400% rispetto al trimestre precedente
• Membrane, un fornitore Tecnologie di prestito (e mio datore di lavoro; piena Dichiarazione informativa), segnalatoche la prima metà del 2024 ha registrato 3 volte le prenotazioni di prestiti dell'intero anno 2023

Pratiche di gestione del rischio

I creditori stanno ponendo una forte enfasi sulla gestione del rischio, desiderosi di non subire perdite sui prestiti e di mantenere la fiducia delle loro controparti. In netto contrasto con il 2021, la diligenza dettagliata dell'entità e la verifica delle attività sono ora pratiche di onboarding standard.

I prestiti sovra-collateralizzati sono diventati la quota dominante dell'attività di prestito e molti mutuatari insistono affinché le loro garanzie siano detenute in tripartizione con un depositario. Una quota di mercato molto più piccola, i prestiti non garantiti sono ora in genere limitati a specifici mutuatari ben capitalizzati e spesso includono protezioni strutturali e/o requisiti di monitoraggio continuo.

Anche la trasparenza è stata un punto focale, poiché molti creditori e i loro fornitori di capitale richiedono visibilità per monitorare l'utilizzo dei proventi dei prestiti da parte dei loro mutuatari, mentre molti mutuatari richiederanno una linea di vista continua sui portafogli in cui sono detenute le loro garanzie.

Nuovi partecipanti e tecnologie innovative

La crescita dei nuovi finanziatori che arrivano sul mercato potrebbe ora essere maggiore che in qualsiasi altro momento dal 2021. Le banche svizzere, come Sygnum, Amina, Dukascopy e altre, hanno gradualmenteentrato nel mercato e altre grandi istituzioni provenienti dai Mercati finanziari tradizionali si stanno muovendo nello spazio, come esemplificato dall'annuncio di Cantor Fitzgerald di un nuova attività di finanziamento Bitcoincon 2 miliardi di $ di finanziamenti iniziali. Questi nuovi entranti saranno in grado di fornire capitale sia alla comunità di trading più ampia, sia ai prestatori di criptovalute esistenti, guidando in ultima analisi un mercato più solido e liquido.

Grandi depositari come BitGo e Copper si sono affidati ad attività di finanziamento PRIME , molti nuovi fondi di credito sono stati lanciati nella regione APAC e diversi emittenti di ETF stanno attivamente valutando come impiegare i propri asset per generare rendimento.

Strumenti migliorati per la gestione di prestiti e garanzie hanno consentito a molti di questi finanziatori di mitigare il rischio ed espandere la propria offerta di prodotti. Un esempio PRIME di ciò è la piattaforma di prestito Trident Digital che ha creato prodotti per offrire leva finanziaria alle società di trading senza mai richiedere che i fondi uscissero dalla borsa, offrendo ai trader il vantaggio dell'efficienza del capitale mentre i finanziatori rimangono sempre sovra-collateralizzati.

Grazie a capacità di margine basate sul rischio più efficienti e alla visibilità sull'utilizzo dei proventi dei prestiti, gli istituti hanno ora a disposizione una gamma più ampia di strumenti per ridurre il rischio di controparte e aumentare la fiducia nelle transazioni con nuovi partner.

La sostenibilità del finanziamento Cripto e la sua continua crescita dipendono dall'equilibrio tra innovazione e gestione del rischio. Pratiche prudenti di gestione del rischio abbinate a strumenti che forniscono servizi di prestito trasparenti, sicuri ed efficienti sono fondamentali per costruire un mercato di prestito Cripto solido ed efficiente.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.