После спада 2022 года заживают шрамы в Криптo

В 2022 году рынок Криптo рухнул после серии разрушительных Мероприятия , включая падение LUNA/ UST, неплатежеспособность Three Arrows Capital и банкротство FTX. Многие ключевые кредиторы, которые обеспечили существенную долю объемов рынка кредитования были вынуждены закрыть свои двери после этого периода, включая BlockFi, Celsius, Voyager и Genesis. Однако ONE из немногих положительных моментов этого периода было то, что он выявил множество проблем, которые существовали в структуре рынка, и предоставил план того, как построить более здоровую экосистему в следующем цикле.

Рынок Криптo достиг пика в 2021-2022 годах на фоне огромных Криптo и многих лет низких процентных ставок. Поскольку невозвраты кредитов нетипичны для бычьих Рынки, а инвесторы требуют роста валовой прибыли, многие Криптo оказались в гонке за абсолютную доходность, а ценообразование риска и здоровье портфеля стали второстепенными проблемами.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Растущее конкурентное давление на структуру/условия привело к распространению необеспеченного кредитования, ослаблению стандартов андеррайтинга/проверки и росту распределения в высокодоходных стратегиях DeFi. Эта среда с высоким уровнем заемных средств стала пороховой бочкой, когда несколько плохих катализаторов все обрушили.

Два года спустя рынок LOOKS совсем иначе, и мы наконец-то начинаем видеть сильные сигналы восстановления. Катализатором этого стал запуск Bitcoin ETF в США в январе, институциональные кредиторы увидели быстрый рост в 2024 году. Некоторые примеры этого из публично опубликованных данных можно увидеть ниже:

• Финансовый бизнес Coinbase Primeсообщиличто его кредитный портфель увеличился на 75% по сравнению с предыдущим кварталом с 399 млн долларов США до 700 млн долларов США в 1К24
• Ledn, платформа Криптo , публично сообщеноВ 1 квартале 2024 года было выдано институциональных кредитов на сумму 584 млн долл. США, что на 400% больше, чем в предыдущем квартале
• Membrane, поставщик кредитных Технологии (и мой работодатель; полное Раскрытие информации), сообщиличто в первой половине 2024 года объем кредитования в 3 раза превысил объем кредитования за весь 2023 год

Практики управления рисками

Кредиторы уделяют большое внимание управлению рисками, стремясь не нести убытки по кредитам и сохранить доверие своих контрагентов. В резком контрасте с 2021 годом, детальная проверка субъектов и проверка активов теперь являются стандартными практиками приема на работу.

Сверхобеспеченное кредитование стало доминирующей долей кредитной деятельности, и многие заемщики настаивают на том, чтобы их обеспечение хранилось в трехстороннем порядке с кастодианом. Гораздо меньшая доля рынка, необеспеченное кредитование теперь обычно ограничивается определенными хорошо капитализированными заемщиками и часто включает структурную защиту и/или требования постоянного мониторинга.

Прозрачность также находится в центре внимания, поскольку многие кредиторы и поставщики их капитала требуют прозрачности для контроля за использованием заемщиками кредитных средств, в то время как многие заемщики требуют постоянного контроля за кошельками, в которых хранится их обеспечение.

Новые участники и инновационные технологии

Рост числа новых кредиторов, выходящих на рынок, может быть сейчас выше, чем когда-либо с 2021 года. Швейцарские банки, такие как Sygnum, Amina, Dukascopy и другие, постепенновышел на рынок и другие крупные институты традиционных финансовых Рынки также выходят на этот рынок, примером чего является объявление Cantor Fitzgerald о новый бизнес по финансированию Bitcoinс $2 млрд первоначального финансирования. Эти новые участники смогут как поставлять капитал более широкому торговому сообществу, так и существующим кредиторам криптовалюты, в конечном итоге способствуя формированию более надежного и ликвидного рынка.

Крупные кастодианы, такие как BitGo и Copper, сосредоточились на PRIME финансировании, в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона было запущено много новых кредитных фондов, а несколько эмитентов ETF активно изучают способы использования своих активов для получения доходности.

Улучшенные инструменты для управления кредитами и залогами позволили многим из этих кредиторов снизить риск и расширить свои предложения продуктов. PRIME примером этого является кредитная платформа Trident Digital, которая создала продукты для предоставления кредитного плеча торговым фирмам без необходимости вывода средств с биржи, предоставляя трейдерам преимущество эффективности капитала, в то время как кредиторы всегда остаются с избыточным обеспечением.

От более эффективных возможностей маржинального обеспечения с учетом рисков до прозрачности использования кредитных средств — теперь учреждения имеют в своем распоряжении более широкий спектр инструментов для снижения риска контрагента и повышения уверенности при заключении сделок с новыми партнерами.

Устойчивость Криптo и его постоянный рост зависят от баланса инноваций с управлением рисками. Осмотрительные методы управления рисками в сочетании с инструментами, которые обеспечивают прозрачные, безопасные и эффективные кредитные услуги, имеют решающее значение для создания надежного и эффективного рынка Криптo .

Примечание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.