Ce bruit que vous entendez ? Les banques centrales peinent à évoluer.

Noelle Acheson est une experte en analyse d'entreprise et directrice de la recherche chez CoinDesk. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur.

À l'aube de notre évolution, notre sensibilité au bruit était ONEun de nos facteurs de survie. Si quelque chose nous surprenait, c'était probablement une menace et il valait mieux y faire face, ou du moins y prêter une attention particulière.

C’est toujours le cas, et lebruit sur les Marchéshier en est un bon exemple.

Les krachs boursiers,déversements de pétroleet les interdictions de voyager méritent effectivement qu’on y prête une attention particulière, même si nous ne pouvons pas faire grand-chose pour les arrêter.

Pourtant, le bruit est gênant. Une diversion, si vous voulez. Alors que nous nous concentrons sur le craquement des brindilles, quelque chose d'autre nous surprend par derrière.

Ce dont je parle n'est pas forcément sinistre ni même néfaste, et cela dure depuis un certain temps. Cependant, cela va fondamentalement changer le fonctionnement de nos économies et aura très probablement un impact significatif sur les Crypto actifs.

Je parle du rôle des banques centrales.

Une base solide

Les premières banques centrales sont apparues en Europe au XVIIe siècle, sous la forme de la Riksbank suédoise, qui devait être un prêteur central et une chambre de compensation, et de la Banque d'Angleterre, fondée sous la forme d'une société par actions pour acheter la dette publique.Réserve fédérale La Fed a été créée il y a un peu plus de 100 ans pour gérer la masse monétaire et agir comme prêteur en dernier ressort. (Aparté intéressant : la Fed, dans sa structure actuelle, est un réseau de banques centrales régionales, car les pouvoirs en place de l’époque n’avaient T confiance dans l’idée d’ une Finance centralisée. Allez comprendre.)

Le rôle généralement reconnu des banques centrales a récemment consisté à gérer la monnaie et les taux d'intérêt d'un pays. À partir des années 1980, ce rôle s'est progressivement étendu aux flux de capitaux, aux Marchés et à la santé du système bancaire. Et depuis la déclaration de Mario Draghi, « […]quoi qu'il en coûte« Au moment où il avait promis en 2012 que la Banque centrale européenne aiderait l’euro à traverser sa crise existentielle, les banques centrales ont été totalement transparentes quant à l’évolution de leur rôle.

Après que les banques centrales ont comblé le vide laissé par la dernière crise et ont fait ce qu’elles pouvaient pour soutenir les économies en difficulté en abaissant les taux et en « imprimant » de la monnaie, nous nous attendons à ce qu’elles gèrent l’économie.

Il est important de rappeler que ce n'est pas leur rôle initial. Et cette attente est, en partie, ce qui nous a conduits au désordre dans lequel nous nous trouvons aujourd'hui.

Des choix difficiles

Mais quel est le rapport avec les Crypto actifs, me demanderez-vous ? Un instant de patience, on y arrive.

Commençons par examiner où en sont aujourd’hui les banques centrales dans leur rôle de « parent responsable ».

Puisque l'opinion générale est qu'ils nous ont sortis de la dernière crise, nous nous attendons à ce qu'ils fassent de même à nouveau. Mais leur principal atout la dernière fois était leur capacité à baisser drastiquement les taux d'intérêt. Ils ne peuvent T le faire cette fois-ci : les taux sont historiquement bas, voire négatifs dans certaines régions. Il n'y a donc pas grand-chose à baisser là-bas.

Peut-être pourraient-ils stimuler la demande en imprimant davantage de monnaie ? Cela n'a T encore bien fonctionné, malgré les milliers de milliards injectés dans l'économie. Il est exagéré de penser que cela va soudainement se mettre en marche.

Et l'inflation, ils peuvent sûrement la contrôler ? C'est, après tout, ONEun de leurs rôles traditionnels. Pourtant, le dénouement de la mondialisation, déjà en cours avant la corona virusLa fermeture des chaînes d'approvisionnement annulera également les économies réalisées grâce à la libre circulation des marchandises. L'incertitude conduisant à une thésaurisation potentielle et les banques centrales se permettant de créer sans conséquence de nouveaux fonds fiduciaires sont autant de facteurs qui favorisent une inflation galopante, difficile à contrôler même dans les meilleures conditions.

Et leur indépendance tant convoitée est susceptible de se concrétiser de plus en plus.sous assautde la part de politiciens désespérés par un stimulus monétaire, même s'il est malavisé.

Alors, quoivolonté Que peuvent faire les banques centrales ?

De grands mouvements

Si les banques centrales ne parviennent pas à gérer efficacement les Marchés financiers, à stimuler la demande ou à contrôler l’inflation, qu’attendrons-nous d’elles ?

Les lecteurs réguliers de CoinDesk savent que les banques centrales du monde entier ont été explorer le conceptLes cryptomonnaies sont considérées comme une évolution potentielle du système actuel. Certains ont même mené des expérimentations, et l'annonce par Facebook de son projet Libra, qui vise à créer une monnaie numérique mondiale, a accéléré les projets presque partout.

Je ne dis pas que les monnaies numériques émises par les banques centrales sont la solution aux problèmes structurels de l'économie mondiale ; je ne le pense T . Et je suis certain que toute innovation, notamment dans le Finance, engendre des problèmes inattendus.

Mais s'il y a bien un moment où les banques centrales doivent prendre des mesures audacieuses, c'est bien maintenant. En proposant de nouvelles idées, elles pourraient établir un nouveau type de leadership. En période d'incertitude extrême, le mur de résistance, bien compréhensible, devrait être plus bas. Et l'opinion publique est avide de tout changement susceptible d'apporter l'espoir d'une nouvelle voie de développement.

Notre perception de leur rôle évoluera à nouveau. Ils pourraient redevenir des gestionnaires de monnaie plutôt que des intendants de l'économie dans son ensemble. La confiance dans les systèmes de paiement et de règlement, qui s'est effondrée en 2008, n'a pas encore été rétablie ; le moment est peut-être venu de la rétablir. Et en introduisant un nouveau type de monnaie, ils pourraient peut-être dissocier l'activité économique des Marchés de capitaux, ce qui pourrait remédier à certaines des vulnérabilités systémiques qui se sont accumulées au fil des décennies.

Ces demandes semblent impossibles. Elles nécessiteraient une reconfiguration du réseau complexe qui relie les Marchés, l'économie et la politique. Cela pourrait prendre des décennies, voire une génération.

Mais le rôle des banques centrales doit continuer d'évoluer. Il ne s'agit pas de sauver la face ou de rattraper les erreurs passées. Il s'agit de survivre en période de changement.

Nous devons sincèrement espérer que les banques centrales ne deviennent T les « méchants » de ce drame. Après tout, nous les avons collectivement laissées assumer de plus en plus de responsabilités et avons placé des attentes déraisonnables quant à leur pouvoir. Nous vivons depuis un certain temps déjà une période où « l'empereur est nu », mais au cours des prochains mois, nos institutions financières seront davantage mises en lumière et leur dénuement deviendra difficile à ignorer. Il est temps de se changer les idées.