Les fondamentaux de la capitalisation boursière de 2 T de dollars des cryptomonnaies

La Crypto n'est T magique. C'est mathématique. Deux mille milliards de dollars de mathématiques.

On nous pose encore souvent des questions erronées sur les Marchés des Crypto , comme « mais quelle est la valeur fondamentale ? »

Il faut décortiquer le mot « fondamental ». Ce mot reflète la vision du monde de Warren Buffett : il existe des entreprises, dont les actions sont clairement définies par le droit des sociétés dans une juridiction donnée, certaines sont chères, d'autres bon marché, et cette recherche de bonnes affaires peut être déterminée par une analyse de leurs flux de trésorerie par rapport aux autres sur une feuille de calcul. C'est tellement fondamental !

Lex Sokolin, chroniqueur sur CoinDesk , est co-directeur mondial de la Fintech chez ConsenSys, une société de logiciels blockchain basée à Brooklyn, à New York. Ce qui suit est adapté de son article.Plan directeur de la Fintechbulletin d'information.

L'histoire de cette vérité fondamentale est ancrée dans notre histoire culturelle et sociale. Nous pouvons nous référer à la tradition intellectuelle du rationalisme et de l'économie classique, et évoquer la théorie de l'entreprise et sa fonction de production. Nous pouvons souligner comment ces concepts sont nés de la gouvernance religieuse, des droits naturels accordés par une divinité, et de toutes sortes d'autres artifices non empiriques.

On peut parler d'offre et de demande, d'équilibres, et décrire certains agents sur un marché parfait, dotés de droits de propriété parfaitement définis. Certains de ces agents seront certainement « bons » (c'est-à-dire bon marché par rapport à leurs performances) et d'autres « mauvais » (c'est-à-diretulipes chères).

Ensuite, nous regardons le monde réel et Guides que les Marchés sont imparfaits et trompeurs, que les humains se comportent de manière irrationnelle à cause de leur programmation biologique évolutionniste, que les modèles rationalistes descendants ne correspondent T à la réalité, que certains des meilleurs investissements de Warren Buffet sont en fait politiques et découlent de la structure du marché monopolistique, et que toute la machine est en train de dévaler une falaise vers le pays de l'imagination.

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Cela ne signifie T que les actions négociées en bourse, telles que circonscrites par l'histoire Human qui les sous-tend, T peuvent être évaluées les unes par rapport aux autres. Au contraire, elles démontrent que l'accord sur un cadre mathématique pour structurer les échanges économiques peut créer cet échange économique spécifique. Mais nous vivons dans un système complexe, qui apparaît aléatoire non pas en raison d'un caractère aléatoire sous-jacent, mais en raison de l'interaction exponentielle de mécanismes sous-jacents. Toute formule mathématique que nous lui appliquons n'est qu'une approximation.

Ainsi, les modèles financiers que nous négocions sur les Marchés ne sont pas des entreprises ; ce sont des croyances dérivées de modèles financiers corrélés à la promesse d'une application légale. Ces modèles représentent des activités du monde réel, et c'est cette représentation qui est évaluée, achetée et vendue.

Supposons que nous ayons ébranlé votre conviction quant à la réalité financière. Si l'on considère les réseaux Crypto , on constate que de nombreux éléments des « actifs négociés en bourse » ne s'y appliquent pas. Il ne s'agit pas toujours d'entreprises dûment constituées dans le Delaware, mais souvent d'un groupe d'individus répartis sur Twitter. Si certains génèrent des flux de trésorerie, ce ne sont pas toujours les attributs financiers que les réseaux cherchent à développer, mais leurs caractéristiques économiques ou opérationnelles.

Ainsi, au lieu d'utiliser des questions telles que « Comment pouvons-nous maximiser les profits pour les propriétaires ? », ils utilisent des questions telles que « Comment pouvons-nous amener cette industrie à créer un cercle vertueux pour stocker ses données sur ce réseau ? »

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C'est le type de question qu'un community manager ou un concepteur de jeux en ligne pourrait poser. C'est également le type de question qu'une entreprise traditionnelle bien informée pourrait se poser si elle adopte une approche client à la Steve Jobs ou à la Jeff Bezos, supplantée par une philosophie open source.

C'est ce qui vaut deux mille milliards de dollars.

Parfois, les choses échouent, même si l'idée était bonne à l'époque : les robots-conseillers de Morgan Stanley en 2001, les algorithmes d'apprentissage automatique des années 1970, le streaming vidéo au milieu des années 2000. L'infrastructure environnante n'était pas propice à l'épanouissement de cette idée à l'époque. On se retrouve avec une poignée d'entrepreneurs véreux.

Lorsque la première vague d'offres de jetons a frappé en 2017 et 2018, des personnes intelligentes ont commencé à établir une pratique formelle deingénierie des jetons, parfois appelé Cryptoou tokenomics. Elle s'appuie sur une théorie rigoureuse des jeux, la conception de mécanismes et la simulation mathématique. On a constaté une différence notable dans la qualité de la réflexion au sein du secteur. Certaines équipes utilisaient des termes de ce domaine comme s'il s'agissait de mots magiques, et que leur prononciation suffisait à obtenir les résultats souhaités. D'autres équipes ont construitconcepts à long terme avec la conception du système à l'esprit.

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En 2017, les données disponibles sur ce qui allait finalement fonctionner étaient bien moins nombreuses. Les articles trop mathématiques semblaient absurdes dans un contexte où Telegram et EOS levaient plus d'un milliard de dollars chacun grâce à la logique commerciale et au battage médiatique. Une grande partie de cette vapeur allait se dissiper, et les inventeurs impopulaires allaient explorer de nouvelles pistes.

Pourtant, à long terme, il existe des différences marquées entre la conception réussie et la conception ratée de jetons. Cette pratique est la « vérité » la plus proche des fondamentaux de l'écosystème Crypto . Il est possible de créer un réseau ou un protocole avec des incitations qui stimulent l'utilisation et la valeur. équilibre de Nashavec de mauvaises récompenses.

Parfois, ces chemins vers un mauvais équilibre proviennent de conditions extrêmes, telles qu'une demande et une popularité excessives.Protocole Fei, qui tente de créer un stablecoin algorithmique avec des mécanismes punitifs pour la vente de la pièce indexée, a récemment organisé une levée de fonds qui a attiré plus de1 milliard de dollars de capital, mais a rapidement perdu sa valeur de marché. Bien que nous ne défendions aucun point de vue particulier sur cet actif, les discussions suivantes illustrent instructives comment la conception des incitations a produit l'effet inverse du résultat souhaité, et est désormaisentraînant une action d'urgence.

La Crypto n'est T magique. C'est mathématique. Deux mille milliards de dollars de mathématiques.

Dans un contre-exemple, nous pouvons regarder Ocean Protocol et The GraphLes deux projets avaient passé des années à peaufiner leur tokenomique et à discuter ouvertement d'idées de conception (ce qui n'est pas le T de Fei). Le résultat semblait sur-conçu pendant l'été de la croissance de la Finance décentralisée (DeFi) et carrément inutile pendant l'hiver Crypto de 2018-2019. Mais il était conçu pour le long terme. Et lorsque ces projets ont été lancés, leurs machines se sont mises en marche, générant des activités économiques sur mesure.

Dans un contre-exemple, nous pouvons regarderOcean Protocol et The GraphLes deux projets avaient passé des années à peaufiner leur tokenomics et à discuter ouvertement de leurs idées de conception (ce qui n'est pas le T de Fei). Le résultat semblait sur-conçu pendant l'été de la croissance de la DeFi et carrément inutile pendant l'hiver Crypto de 2018-2019. Mais il était conçu pour le long terme. Et lorsque ces projets ont été lancés, leurs machines se sont mises en marche, générant des activités économiques spécifiques.

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Il est impératif de clarifier et de comprendre précisément ce que ONEon cherche à développer et à optimiser. Dans le jargon de la programmation linéaire ou de l'apprentissage automatique, il est essentiel de connaître sonfonction objective– l'équation exacte, et donc le résultat, que vous souhaitez maximiser. En corollaire, vous devez comprendre le fonctionnement réel de cette fonction : ses entrées, ses sorties et comment les mécanismes tournent pour générer les sorties. C'est l'inverse des cadres d'investissement basés sur les mèmes, et cela devrait rassurer les répartiteurs d'actifs en quête de « fondamentaux ».

Il est également important de réfléchir à l'impact des incitations. Certaines seront intégrées au système juridique et économique actuel, ou, de manière équivalente, au réseau blockchain sous-jacent. D'autres se situeront au même niveau de l'entreprise et seront structurées sous forme de protocoles ou de plateformes. Ces projets proposeront des incitations axées sur des actifs numériques spécifiques, leur adoption et le comportement des clients. D'autres actifs numériques, quant à eux, seront des produits autonomes, à l'instar des jetons non fongibles actuellement commercialisés, et n'alimenteront que l'actif lui-même.

Cette approche de la croissance paraît novatrice, mais elle est présente en interne dans des entreprises aux cultures fortement articulées, comme Amazon ou Bridgewater Associates, et s'appuie sur des mécanismes sociaux et de rémunération. Les logiciels offrent une précision bien supérieure quant à la spécification des actions que les agents peuvent accomplir avec le logiciel lui-même. Par conséquent, les organisations orchestrées par un réseau sont actuellement davantage quantitatives que qualitatives, conformément à la norme sociale Human . Ce sont ces mathématiques qui créent les 2 000 milliards de dollars de valeur aujourd'hui attribués aux écosystèmes d'actifs numériques. Et c'est cette pratique qui sera au CORE de la valorisation de nos économies futures.