« Une course vers zéro » : avec un taux de hachage dans les nuages, le minage de Bitcoin est moins rentable que jamais

• La rentabilité de l'exploitation minière de Bitcoin est au plus bas, atteignant des niveaux historiquement bas en 2020.
• À l’inverse, le taux de hachage du bitcoin a augmenté tout au long de 2020, propulsé en partie par les fermes minières finançant de nouveaux matériels pour stimuler leurs opérations.
• Le taux de hachage du Bitcoin a chuté alors que la saison des pluies en Chine touche à sa fin, mais les professionnels du minage prédisent que cela ne sera que temporaire et que cela n'a fait qu'améliorer les marges bénéficiaires.

BitcoinLes bénéfices miniers ont atteint un niveau record en 2020.

Pendant une grande partie de l'année, le minage de la Cryptomonnaie a été moins rentable que jamais. Cela s'explique par le fait que le taux de hachage collectif du Bitcoin – la puissance de calcul transmise par le réseau – a atteint des sommets historiques consécutifs cette année.

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Selon la société minière nord-américaine de Bitcoin Luxor indice de prix de hachageLes mineurs extraient 0,096 $ pour chaque terahash produit (avant la récente flambée des prix, ce prix était encore plus bas, à environ 0,08 $). Il y a trois ans à la même époque, les mineurs pouvaient espérer gagner environ 1,40 $. Leurs revenus en octobre 2019, bien que nettement inférieurs à ceux qu'ils engrangeaient pendant la frénésie boursière de 2017, représentaient néanmoins le double des flux de trésorerie actuels, soit 0,16 $.

À l'approche de 2020, les mineursproduisaient environ 90 exahashs par seconde(soit 83 000 000 000 000 000 000 de nombres cryptographiques par seconde pour générer de nouveaux blocs). Ils produisent désormais environ 124 EH/s, après avoir atteint un record historique de 157 EH/s à la mi-octobre.

Le minage de Bitcoin est une guerre d'usure des ressources. Les marges bénéficiaires diminuent donc naturellement dans une année où le taux de hachage du Bitcoin explose. Le financement des ASIC pourrait en être largement responsable.

Cette pratique, qui permet aux grandes entreprises de contracter des prêts pour commander en gros du matériel de nouvelle génération, inonde le réseau de nouveaux taux de hachage. Cette augmentation du taux de hachage a entraîné une concurrence plus forte que jamais pour la ruée vers l'or numérique ; et avec moins de bits à distribuer, les petits mineurs ont du mal à suivre.

Le taux de hachage et les revenus miniers de Bitcoin sont inversement proportionnels

Ethan Vera, opérateur du pool minier Luxor, a déclaré à CoinDesk que les revenus anémiques des mineurs sont le résultat direct du taux de hachage croissant du système Bitcoin , de son prix relativement stagnant et de frais de transaction inférieurs à la normale.

Selon l'indice de Luxor, la moyenne du taux de hachage sur sept jours se situe actuellement à 124 exahashs par seconde, et Vera a déclaré que cela « est en grande partie dû au fait que les Bitmain S19 et les Whatsminer M30 sont livrés sur le marché en grandes quantités ».

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Il n'est évidemment pas rare que les revenus des mineurs diminuent lorsque le taux de hachage grimpe en flèche. Mais la hausse Stellar du taux de hachage de Bitcoin en 2020, près de 30 % cette année, est le résultat d'investissements accélérés dans le secteur. Une grande partie de cette croissance provient du financement ASIC, grâce auquel les mineurs contractent des prêts pour acquérir les meilleurs équipements de minage de nouvelle génération.

Le secteur du Finance minier, peuplé d'acteurs clés comme Blockfills, Arctos, BlockFi, SBI, DCG et Galaxy Digital, poursuit sa croissance. La concurrence accrue a entraîné une baisse des taux, a expliqué Vera, certains mineurs pouvant obtenir des prêts à des taux d'intérêt inférieurs à 10 %. Il y a à peine un an, le taux courant était de 20 %.

« Plusieurs entreprises nord-américaines ont récemment fait parler d'elles pour d'importants achats de matériel, notamment RIOT Blockchain et Bitfarms. Foundry a également fait son apparition récemment et propose des options de financement aux mineurs ASIC », a déclaré Thomas Heller, directeur opérationnel de la société de médias miniers HASHR8, à CoinDesk.

Plus récemment, CoinDesk a rapporté Achat de 10 000 actions par Marathon Patent GroupDes Antminer S-19, capables d'injecter environ 1,1 exhashes dans les opérations de la société minière. Il s'agit du deuxième achat groupé de Marathon auprès de Bitmain cette année, après l'acquisition de 10 500 ASIC pour 23 millions de dollars.dans un accord avec Bitmain en août.

Stephen Barbour, dont la société Upstream Data fournit aux foreurs pétroliers des plateformes de minage fonctionnant au GAS naturel évacué, estime que cela nuit à la santé du minage de Bitcoin à court et moyen terme. Dans certains cas, a-t-il expliqué à CoinDesk, les grands acteurs ne sont T toujours optimisés pour la rentabilité, car ils disposent de marges de manœuvre financières.

« Ces gars-là peuvent louer une ancienne mine, fonctionner à perte, puis la recapitaliser », a-t-il déclaré à CoinDesk, faisant référence à la capacité de ces entreprises à contracter de nouveaux prêts ou à WOO de nouveaux investisseurs lorsqu'elles ont besoin de consolider leurs finances.

Un regard sur ONEune de ces entreprises, RIOT Blockchain, illustre le point de vue de Barbour. Cette société cotée en bourse acheté des milliers d'ASICcette année dans un effort herculéen (quoique chimérique) pour quadrupler son taux de hachage d'ici 2021. En juin 2020, Riot avait des pertes d'exploitation nettes de près de 15 millions de dollars,selon les documents déposés auprès de la SEC.Riot a enregistré une perte similaire au premier semestre 2019, et Marathon a affiché3,2 millions de dollars de pertespour le premier semestre 2020.

Northern AG, une autre société minière cotée en bourse, a enregistré un bénéfice net de -8,7 millions de dollars en 2019 et de -5,6 millions de dollars en 2018. Même les plus rentables, comme la société minière industrielle Hut 8, également cotée en bourse, ont à peine dégagé un bénéfice en 2019 :après avoir généré 83 millions de dollars de revenusHut 8 n'a empoché que 2,1 millions de dollars après les obligations de la dette et autres dépenses.

Sans se soucier du profit, ces mineurs continuent de se développer dans l’espoir de gains futurs, mais cette même activité fait monter en flèche le taux de hachage de Bitcoin, soutient Barbour.

« Ces gens peuvent obtenir des prêts importants et, en réalité, ils fonctionnent à perte, ce qui soutient le taux de hachage. »

Les mineurs de détail ressentent la pression

Alors que ces grandes fermes minières évoluent sans tenir compte des bénéfices, le taux de hachage de Bitcoin augmente et les petits acteurs ont du mal à suivre la concurrence accrue.

« Il devient de plus en plus difficile pour les petits mineurs de rivaliser à la fois pour l'hébergement et les achats de matériel, car des prix plus bas sont disponibles pour les commandes avec un volume plus important », a déclaré Heller.

Vera a déclaré : « Il existe encore un important marché de détail en Chine, qui peut accéder à une électricité à moins de 0,04 cent de dollar pendant la saison des pluies dans la province du Sichuan. Mais hors de Chine, l'exploitation minière de détail a considérablement diminué. »

Cette saison des pluies, qui fournit des rafales d'énergie bon marché aux mineurs chinois, touche à sa fin, et avec elle, le taux de hachage de Bitcoin a pris une12% de succèsà 124 exahashs. Heller a déclaré que cette baisse, qui se produit chaque année, ne sera « que temporaire », car les machines plus anciennes migreront vers des régions comme l'Amérique du Sud, le Kazakhstan, la Russie et l'Iran.

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Les mineurs qui achètent ces plateformes ne se soucient T du profit, explique Vera. « Ils ont d'autres motivations », a-t-il ajouté, « comme éviter les contrôles de capitaux ou les sanctions. »

Pour les autres qui essaient de faire du profit,BitcoinLa récente hausse du prix de 's à 13 600 $ aidera un BIT, et une nouvelle hausse des prix élargirait les marges de revenus de ces mineurs.

Le prix n'est peut-être qu'une partie de la solution ; combler l'écart concurrentiel pourrait également nécessiter de nouveaux outils de marché pour modifier la répartition du taux de hachage. C'est du moins l'idée sous-jacente.Boussole, un service de HASHR8 qui met en relation les mineurs particuliers et les fermes de minage pour héberger leurs équipements. Compass souhaite faciliter la recherche d'une installation pour ces mineurs, réduisant ainsi les obstacles à l'entrée dans le processus et (espérons-le) trouvant les configurations les plus économiques pour chaque mineur.

Un problème pour le marché du minage de Bitcoin (et pour le temps)

Quelque chose comme Compass pourrait aider les petits mineurs à entrer dans le jeu. Ou peut-être que le problème se résoudra de lui-même lorsque le marché fera son travail.

« Je pense qu'à long terme, nous verrons davantage de ces opérations massives échouer », a déclaré Barbour à CoinDesk.

Un taux de hachage en hausse est toujours « une chose terrible pour les mineurs », a déclaré Barbour, et cela peut être encore pire pour les petits, étant donné qu'ils « n'ont T l'avantage des économies d'échelle comme les plus grands », a poursuivi Barbour.

Mais cela ne signifie T pour autant que la situation soit facile pour les grands acteurs. Après tout, davantage de matériel implique davantage de frais d'exploitation, ainsi qu'une montagne de dettes à rembourser pour les ASIC financés.

Pour résumer la situation en un idiome, plus ils sont gros, plus leur chute est dure. Et Barbour pense que le temps des géants miniers est venu.

Je pense que toutes ces opérations financées font partie de ce que j'appelle la phase À découvrir de ce secteur. Je pense que nous en verrons davantage à NEAR terme, mais elles connaîtront des difficultés à long terme, et je pense que leurs activités se fragmenteront.

Il a ajouté que, contrairement aux petits exploitants miniers comme lui, qui ont des intérêts en jeu, ces opérations financées ont été lancées aux dépens de quelqu'un d'autre. Si cela ne garantit pas que ces entreprises seront exploitées malgré les profits, cela signifie que les exploitants ont moins d'enjeux que leurs homologues de petite taille.

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Cependant, a souligné Vera, toutes ces opérations ne sont pas identiques et leurs chances de succès « dépendent du taux d'intérêt et du coût d'exploitation de l'emprunt ». Il a ajouté que des taux d'intérêt autour de 10 % sont probablement favorables à certains de ces mineurs, tandis que tout emprunt supérieur pourrait s'avérer insoutenable.

« Une course vers zéro »

Cependant, pour les entreprises qui T sont pas rentables, on peut se demander pourquoi elles continuent d'opérer. Barbour a déclaré à CoinDesk qu'elles spéculaient essentiellement sur une hausse des prix ; elles ont commandé tout ce matériel de nouvelle génération pour anticiper la hausse et parient sur le fait que cette hausse interviendra plus tôt que prévu.

Encore une fois, tout pourrait se résumer à un jeu d’attente et d’attrition, dit Barbour, et le prix pourrait ne pas avoir beaucoup d’importance à long terme.Selon la « loi de Moore »", qui stipule que le traitement informatique s'améliore de manière exponentielle, le matériel minier ASIC continuera de s'améliorer vers une efficacité maximale.

À terme, affirme Barbour, les machines de nouvelle génération T seront guère plus efficaces que les anciennes, de sorte que les mineurs capables de commander des machines en masse T bénéficieront d'aucun avantage. Alors que les mineurs continuent de rechercher l'électricité la moins chère et quasi gratuite, Barbour estime que les méga-opérations finiront par être exclues du marché, car les avantages ne justifieront T l'investissement en capital.

« Ils feraient mieux d'acheter des Bitcoin … Chaque fois qu'il y a une course à l'énergie bon marché, cela réduit la rentabilité pour tout le monde. C'est une course vers le zéro », a déclaré Barbour.