Scommesse sulle elezioni negli Stati Uniti: le accuse di "manipolazione" del polimercato non sono fondate

• I resoconti dei principali media hanno ipotizzato che le probabilità di Donald Trump su Polymarket siano manipolate per scopi politici.
• Gli esperti di Mercati predittivi intervistati da CoinDesk hanno riscontrato poche o nessuna prova di tale manipolazione e hanno affermato che qualsiasi tentativo di manipolare i prezzi avrebbe probabilmente vita breve.

Il discorso dei media mainstream su Polymarket suona come se Donald Trump si lamentasse delle elezioni presidenziali del 2020. Entrambi giungono alla conclusione che la cosa è truccata.

"Le scommesse da 50 milioni di dollari di un giocatore francese hanno gonfiato le probabilità di Trump e stanno minacciando la democrazia"ansimòun titolo sul quotidiano britannico Independent. Il Wall Street Journal e il New York Times sono stati relativamente misurati nel tono, ma hanno anche dato spazio alla teoria che qualcuno abbia manipolato Polymarket perinfluenzare l'affluenza e il morale O dare una scusa a Trumpper contestare i risultati qualora perdesse di nuovo.

È vero che Polymarket è statosegnalazioneuna probabilità più alta per il candidato repubblicano di sconfiggere Kamala Harris martedì rispettoprevisori E altro previsione Mercati. Polimercato ancheconfermatoal Times che un singolo cittadino francese controlla diversi conti che hanno fatto grandi scommesse sulla vittoria di Trump. Quel trader ha detto al Journal di aver "assolutamente nessun programma politico" e stava solo cercando di fare soldi.

Da parte sua, Polymarket ha dichiarato al Times di non aver trovato alcuna prova di manipolazione. E diversi esperti di Mercati di previsione intervistati da CoinDesk hanno affermato di averne viste poche, se non addirittura nessuna.

Innanzitutto, l'uso di più conti da parte della balena francese suggerisce un tentativo di ridurre al minimo lo slittamento, ovvero i prezzi che si muovono a sfavore di un trader che piazza un ordine di grandi dimensioni.

"Se l'obiettivo fosse quello di far muovere il prezzo, faresti l'opposto", ha detto Flip Pidot, co-fondatore e CEO di American Civics Exchange, un dealer over-the-counter di contratti futures politici. "Invece di avere diversi account che negoziano strategicamente con ordini limite, KEEP a investire denaro alla cieca e ti faresti riempire a prezzi sempre peggiori, poiché sarebbe ottimale se il tuo obiettivo fosse quello di gonfiare artificialmente il prezzo".

Se qualcuno provasse a manipolare Polymarket per ragioni politiche, difficilmente avrebbe successo se non temporaneamente, hanno detto gli esperti a CoinDesk. (Un articolo di Fortune ha denunciato un diverso tipo di manipolazione — lavare il commercio— che sembra essere guidato dagli utenti che cercano di guadagnarelanci aereidi un potenziale futuroToken di polimercato)

Valore atteso

In primo luogo, c'è il concetto di "valore atteso", in cui gli investitori traggono vantaggio da un'operazione che sarebbe redditizia nel lungo termine.

Ad esempio, giovedì, a ONE punto, su Polymarket costava 33 centesimi a testa piazzare una singola scommessa sulla vittoria di Harris alle elezioni. Ogni azione paga 1 $ (in USDC, una stablecoin o Criptovaluta che di solito viene scambiata uno a uno con i dollari USA) se vince e zero in caso contrario, quindi il prezzo indicava che il mercato in quel momento riteneva che avesse il 33% di possibilità di vincere.

Se la sua vera probabilità di vincita fosse effettivamente, diciamo, 50-50, questo LOOKS denaro gratuito per i trader. In genere è una buona e redditizia idea acquistare mezzi dollari per un terzo di dollaro, quindi ci si aspetterebbe che i trader si precipitassero ad acquistare a prezzo scontato. Man mano che sempre più trader si precipitano dentro, la dislocazione dei prezzi tende a scomparire.

In parole povere: se le probabilità del 33% sono troppo basse per Harris, i cacciatori di occasioni risolveranno il problema.

"Non è che negli Stati Uniti manchi il denaro contante per approfittare di un prezzo basso", ha affermato Ciaran Murray, CEO e fondatore di Olas Protocol, un progetto che sta cercando di reinventare i media utilizzando i Mercati predittivi.

(Polymarket blocca gli indirizzi IP degli Stati Uniti per rispettare un accordo normativo, ma gli astuti trader americani hanno iniziato a usare le VPN per aggirare il geofencing.)

E, va notato, negli ultimi giorni Harris è salita al 39,6%, lunedì mattina a New York (lasciando Trump comunque al 60,5% e in netto vantaggio).

Partecipazione delle grandi aziende

Secondo Mike van Rossum, CEO della società di trading quantitativo Folkvang Trading, la performance superiore di Trump su Polymarket ha coinciso anche con una maggiore partecipazione su Polymarket da parte di società di trading più grandi, del tipo ONE si aspetterebbe che si avventassero su un'operazione ovvia.

"Per fare trading in modo efficace, hai bisogno di un'infrastruttura piuttosto ampia attorno ai dati dei sondaggi/reporting per stato (oscillante) e simili, e quando si avvicinano le elezioni, devi elaborare i dati in arrivo per adattare le tue probabilità", ha detto van Rossum a CoinDesk.

“Le grandi società commerciali nei Mercati tradizionali lo fanno sicuramente poiché le elezioni avranno sicuramente un grande effetto sul resto dell’economia [e] possono negoziare in grandi quantità (azioni, materie prime, tassi di interesse, ETC.)”.

Inoltre, acquistare azioni sui Mercati di previsione non è l'unico "Commercio di Trump" che è stato popolare ultimamente. Nel mercato azionario, le società di prigioni private e Criptovaluta sono state tra i beneficiari delle scommesse sulla WIN del candidato del GOP.

"Da quello che vedo, i prezzi di Polymarket sembrano riassumere piuttosto bene le opinioni degli smart money", ha affermato Koleman Strumpf, professore di economia alla Wake Forest University in North Carolina. "I trader di Wall Street sui Mercati azionari molto più profondi e liquidi stanno operando in un modo che riflette il leggero vantaggio che vediamo su Polymarket".

Liquidità

Mentre la maggior parte delle speculazioni sulla manipolazione si è concentrata sulle scommesse di Trump, sarebbe molto più facile gonfiare le probabilità di Polymarket a favore di Harris, a causa di uno squilibrio di liquidità tra i candidati.

Attualmente, Polymarket ha accumulato 2,5 miliardi di dollari in volume di scambi sul suo mercato elettorale statunitense. Da una prospettiva di liquidità, ci sono più di 50 milioni di dollari di ordini di vendita in sospeso nel portafoglio ordini per Trump e 20 milioni di dollari per Harris. Ciò significa che gli aspiranti acquirenti hanno così tanto inventario con cui fare trading per ogni candidato.

Di conseguenza, la quantità di capitale richiesta per spostare l'ago per Harris di 1 punto percentuale è di circa $ 70.000, in base ai dati del portafoglio ordini. Per Trump, è più di 10 volte tanto: $ 718.000.

Tuttavia, anche 718.000 dollari T sarebbero una grande cifra dal punto di vista del trader francese, che ha accumulato decine di milioni di dollari in scommesse su Trump, avvalorando l'interpretazione di Pidot secondo cui avrebbe suddiviso gli ordini tra i conti per evitare slittamenti.

Arbitraggio cross-market

Un grande contributo al fatto che i prezzi di mercato siano generalmente efficienti (ovvero che riflettono la realtà) è connesso al trading di arbitraggio tra le sedi di trading. Polymarket T è l'unico mercato di previsione che offre quote elettorali. Il mercato più grande in Europa è Betfair, che ha 170 milioni di sterline (220 milioni di dollari) in scommesse abbinate, mentre anche Robinhood e Kalshi hanno aggiunto Mercati elettorali.

La frammentazione delle scommesse su più sedi implica che se i prezzi si discostano su ONE piattaforma, quel prezzo dovrebbe quasi immediatamente tornare in linea con gli altri Mercati , perché si possono guadagnare soldi quasi immediatamente vendendo il prezzo più alto su ONE piattaforma e acquistando un prezzo più basso su un'altra.

"Mi aspetto che i team più piccoli raccolgano facili arbitraggi (quando diverse piattaforme hanno quote diverse)", ha aggiunto van Rossum.

Tuttavia, ci sono alcune ragioni per cui le probabilità potrebbero essere più alte per le scommesse sulla vittoria di Trump (e altri risultati) su Polymarket. Per ONE cosa, la piattaforma non addebita commissioni di trading, quindi i trader sono disposti a pagare prezzi più alti.

Al contrario, Betfair, ad esempio, deduce una "tariffa" dal 5% al 10% dalla vincita dello scommettitore vincente, per cui i trader devono scontare le loro offerte.

"L'eliminazione delle commissioni rende il trading meno arduo, il che rende più facile per i trader effettuare ARB tra contratti (o tra ONE mercato e l'altro) per eliminare errori di prezzo", ha affermato Pidot, dell'American Civics Exchange.

Aaron Brogan, avvocato dirigente presso Brogan Law, ha notato un altro possibile motivo per le discrepanze di prezzo. Mentre i Mercati regolamentati come Kalshi sono riservati solo ai residenti negli Stati Uniti, la base di utenti di Polymarket è composta da persone non statunitensi (oltre a cattivi americani che usano VPN).

"Se questi gruppi distinti hanno ambienti mediatici diversi, potrebbero essere sistematicamente esposti a informazioni diverse sulle elezioni e quindi formarsi opinioni diverse sulla probabilità di determinati risultati", ha detto Brogan a CoinDesk.

"È facile raccontare una storia in cui la base di utenti di Polymarket tende a ricevere le notizie da X di ELON Musk e gli utenti dei Mercati regolamentati tendono a ricevere le notizie da Bloomberg e dal New York Times", ha affermato. "ONE parte vede un po' più di contenuti pro-Trump, l'altra parte vede un po' più di contenuti pro-Harris e da ciò deducono che ONE o l'altro ha più probabilità di WIN".

Per essere chiari: il potenziale pregiudizio cognitivo dei partecipanti T compromette il valore informativo di questi Mercati, ha aggiunto Brogan.

"Persone con precedenti diversi giungono a conclusioni diverse, ma c'è l'idea che la rete di queste converge alla verità", ha detto. "Se né Polymarket né i Mercati regolamentati sono campioni statisticamente rappresentativi di osservatori interessati, allora potrebbero differire, ma la media ponderata di questi Mercati insieme è probabilmente più vicina alla verità di qualsiasi altro mercato singolarmente".

Giochi da salotto

Non è nemmeno chiaro se gonfiare le probabilità del Polimercato di Trump avrebbe l'effetto politico presumibilmente voluto.

Ipoteticamente, se la Russia volesse manipolare i Mercati delle previsioni per aiutare Trump, "farebbero salire o scendere il suo prezzo? Perché vedo che funziona in entrambi i modi", ha detto Murray di Olas Protocol.

"Se aumentano il suo prezzo, si galvanizza la base di Harris" che si presenta alle urne, vanificando il presunto obiettivo, ha affermato.

Pidot ha avanzato una teoria più prosaica e divertente: il commerciante francese è un esportatore di beni di lusso che cerca dicoprire il rischio delle tariffenel caso in cui Trump vinca.

(Per quel che vale: Peter Thiel, il cui Founders Fund ha investito in Polymarketultimo round di finanziamento, è stato uno dei primi investitori in Bullish, due anni prima che la società acquisisse CoinDesk. Bullish non ha divulgato una tabella di capitalizzazione dal 2021 e i giornalisti CoinDesk non conoscono l'elenco attuale degli investitori nella sua società madre, che non è coinvolta nelle decisioni editoriali.)

Capovolgendo la situazione, Harry Crane, professore di statistica alla Rutgers University nel New Jersey, ha una teoria sul perché siano usciti così tanti articoli di cronaca che denunciano manipolazioni.

"Credo che la narrazione sulla manipolazione sia un tentativo da parte dei media tradizionali di screditare questi Mercati, il che minaccia la loro capacità di controllare la narrazione", ha affermato.