Come si valutano i progetti Metaverse? Ci abbiamo provato. Ecco cosa abbiamo scoperto

Il metaverso èprobabilmentesopravvalutato.

Abbiamo visto i finanziamenti nelle aziende del metaverso aumentare a 12,1 miliardi di dollari nel 2021 dai 5,9 miliardi di dollari del 2020,secondo Crunchbase. È difficile dire se le valutazioni siano elevate, anche se la maggior parte dei progetti T ha un prodotto funzionante. Le aziende e i progetti che raccolgono finanziamenti ottengono tali finanziamenti in base al potenziale.

Determinare se quel potenziale è sopravvalutato non è facile, ma possiamo provarci. Possiamo prendere le tecniche di valutazione dalla Finanza tradizionale e adattarle a queste aziende del metaverso in un modo che potrebbe mostrarci che forse (solo forse), il tuo progetto preferito del metaverso è sopravvalutato, valutato equamente o persino sottovalutato.

Questo pezzo fa parte di CoinDeskSettimana del Metaverso.

Come vengono tradizionalmente valutate le aziende?

Quando si acquista un'azienda, il punto più importante dell'accordo è la valutazione. E non è particolarmente vicino. Quanto ALICE deve pagare a Bob per l'azienda di Bob? T importa quanto siano favorevoli gli altri termini (metodo di pagamento, condizioni di chiusura, spese di rottura, ETC.), T potresti acquistare la azienda familiare dei Cargillper 100 milioni di dollari.

Generalizzando ulteriormente, il prezzo è il punto di accordo più importante per qualsiasi transazione finanziaria. Per le offerte pubbliche iniziali, le offerte azionarie successive, i prestiti con leva finanziaria, le obbligazioni aziendali, i prestiti della Small Business Administration (SBA), i round di Serie A e persino la tua tazza di caffè quotidiana, il prezzo è fondamentale. Inoltre, negoziare una valutazione favorevole è ONE dei principali servizi delle banche d'investimento.

Continua a leggere: Immobiliare nel metaverso: la prossima grande novità o il prossimo grande pasticcio?

In queste negoziazioni, i banchieri di entrambe le parti presentano infiniti punti dati che supportano le valutazioni proposte. Di solito la valutazione è presentata in termini di multiplo delle vendite,EBITDA (guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento), valore contabile (il valore in eccesso delle attività di bilancio meno le passività) o transazioni precedenti (quello che il tuo agente immobiliare locale chiamerebbe "comps"). A volte i banchieri usano persino il preferito degli accademici: il FLOW di cassa scontato, che dovrebbe stimare il valore di un investimento in base ai flussi di cassa futuri previsti. (Quello che di solito viene opportunamente omesso è che un amministratore delegato ha manipolato gli input per ottenere il numero finale che desiderava.)

Va bene, ma questa è Cripto, e questa è Settimana del Metaverso. Come si applicano queste vecchie castagne al mondo degli investimenti nel metaverso? Si applica qualcosa? Quanto dovrebbero pagare gli investitori per questi progetti nel metaverso?

Quindi, come si valuta un progetto o un token del metaverso?

A differenza Finanza tradizionale, non esiste un metodo collaudato da applicare qui o un amministratore delegato che possa dirmi cosa fare. Con le infinite e paralizzanti possibilità, ho deciso di guardare a ONE metrica principale.

Utenti.

Perché gli utenti? Nonostante tutto il suo gergo tecnico incoerente, la folla del Web 3/metaverso e i leader di pensiero hanno reso abbondantemente chiaro che stanno facendo...qualunque cosa sia… per gli utenti. Il metaverso puòsignificano molte cose diversea seconda di chi chiedi. È ogioco d'azzardo,realtà aumentata, token non fungibili (NFT) o una combinazione. Per semplicità, ci immergeremo in questi tre progetti metaverso incentrati sulle criptovalute: Decentraland, Axie Infinity e The Sandbox.

Fortunatamente per i drogati di dati, abbiamo un surplus di dati che possiamo aggregare in periodi di tempo così granulari che farebbero girare la testa a un CFO di carriera. Se volessi esaminare i dati degli utenti e confrontarli con la capitalizzazione di mercato giorno per giorno, potresti. Quindi lo faremo.

I grafici seguenti mostrano il rapporto tra la capitalizzazione di mercato del token nativo di un progetto e il numero di utenti sulla piattaforma nel periodo di un anno trascorso.

Come osservazione generale, inizialmente sono rimasto sorpreso da alcune cose.

Innanzitutto, mi aspettavo che la capitalizzazione di mercato per curva utente annualizzata sembrasse esattamente l'opposto. Mi aspettavo che le valutazioni sarebbero state gonfiate nelle prime fasi dell'ecosistema, date le valutazioni alle stelle e i bassi conteggi di utenti, e poi alla fine sarebbero scese con l'arrivo di più utenti.

In secondo luogo, la forma dei grafici Decentraland e The Sandbox sembrava stranamente simile (a parte i picchi di utenti nel grafico The Sandbox ), come se ONE fosse stato disegnato dalla memoria dell'altro. Questi due progetti, tuttavia, sono visti in un certo senso come prodotti sostitutivi, come la Coca-Cola e la Pepsi, quindi forse T è poi così sorprendente.

Continua a leggere: Come investire nel metaverso

Infine, Axie Infinity aveva molti più utenti di Decentraland o The Sandbox, ma la sua capitalizzazione di mercato per utente era molto più bassa. Certo, Axie Infinity è un gioco play-to-earn piuttosto che un "metaverso decentralizzato", ma il contrasto era comunque sorprendente.

Disclaimer: la risposta alla domanda "Cosa significa?" potrebbe essere "niente"

Vale la pena notare che questa tecnica di valutazione potrebbe essere sospetta, un nothingburger radicato nelle sabbie mobili. Utilizzare il conteggio annuale degli utenti di un progetto e confrontarlo con la sua capitalizzazione di mercato è stato un tentativo di determinare quanto valore il mercato stava attribuendo a ogni utente su ogni piattaforma. Da lì, qualcuno potrebbe guardare questa metrica nei progetti e guardare le valutazioni relative e determinare se qualcosa merita la valutazione che il mercato gli sta dando. Ciò potrebbe fornire un punto di svolta per scopi comparativi, ma non c'è nulla che garantisca che sia il punto di svolta corretto.

Questa tecnica di valutazione è anche piena di ipotesi. La metrica presuppone (a) che il mercato sappia cosa sta facendo e (b) che questi progetti debbano avere un valore. Inoltre, T prende in considerazione la possibilità che gli stessi individui possano avere più account su una piattaforma, il che sovrastimerebbe il conteggio degli utenti. L'ipotesi qui è anche che questa sia la giusta metrica di utilizzo da considerare; forse è più appropriato considerare le transazioni sulla piattaforma (che non erano molto diverse dagli utenti, per la cronaca, ma almeno quelle sono uniche; vedere sotto per i dati Decentraland per transazione). Forse era più appropriato considerare qualcosa di più sfumato che non sono riuscito a scoprire.

Infine, ammetto anche il mio scetticismo personale sul metaverso in generale. T mi definirei un credente del metaverso, quindi c'è la possibilità che alcuni dei miei preconcetti abbiano spinto l'analisi verso metriche meno lusinghiere. A rafforzare il mio scetticismo ci sono i seguenti calcoli e equivalenze molto approssimativi: Twitter, un'app amata dai nativi Cripto , vanta oltre 200 milioni di utenti attivi al giorno. La capitalizzazione di mercato di Twitter è di circa 29 miliardi di dollari al 23 maggio 2022. Se applichiamo la più bassa capitalizzazione di mercato per utente annualizzato presentata in uno qualsiasi di questi grafici (Axie Infinity, 118 dollari per utente), ciò implicherebbe una valutazione di oltre 8,5 trilioni di dollari per Twitter.

Sarò anche scettico, ma quel numero mi sembra piuttosto alto.

Altri contenuti a tema Settimana del Metaverso:

Come il metaverso potrebbe cambiare le regole del gioco NFT

Invece di consentire ai giocatori di trasferire armi o poteri da un gioco all'altro, i token non fungibili fungeranno più probabilmente da elementi costitutivi per nuovi giochi e mondi virtuali.

Il metaverso ci renderà tutti giocatori

Fondamentalmente, il "metaverso" è un gioco, ma ONE conseguenze e opportunità reali.

Cosa puoi realmente fare nel Metaverso nel 2022?

Le possibilità future del metaverso sono presumibilmente infinite, ma c'è qualcosa che puoi fare nel metaverso in questo momento?