Cripto Long & Short: il mining di derivati ​​punta a una crescente sofisticazione

Bene, è successo. Il blocco 630.000 è stato elaborato sulla blockchain Bitcoin (mentre eravamo in onda con il nostro show Cripto Long & Short di lunedì, quanto è bello!), e il Bitcoinil sussidio pagato ai minatori è stato tagliato da 12,5 bitcoin a 6,25. È stato un momento importante, poiché abbiamo tutti assistito a un sistema economico pre-programmato che immutabilmente faceva il suo corso. (Il saggio di Allen Farringtondescrive magnificamentecosa èsignificava per quelli di noi che guardano.)

Molti di voi probabilmente stanno tirando un sospiro di sollievo ora che T dovranno più sentire parlare di halving per qualche anno. Comprensibile, ha dominato la conversazione Cripto negli ultimi mesi. Ma ONE caratteristica non scomparirà: l'attenzione su estrazione di BitcoinVale la pena continuare questa conversazione perché dà vita a nuovi modelli di business e nuovi prodotti finanziari che a loro volta aprono nuove opportunità di investimento e nuovi rischi.

Stai leggendoCripto lunghe e corte, una newsletter che LOOKS attentamente le forze che guidano i Mercati Criptovaluta . Scritto dal responsabile della ricerca di CoinDesk, Noelle Acheson, esce ogni domenica e offre un riepilogo della settimana, con approfondimenti e analisi, dal punto di vista di un investitore professionista. Puoi abbonarti qui.

La settimana scorsa ioha scritto su come il mining Bitcoin stava "crescendo", diventando più strutturato, scalabile e finanziarizzato. La tendenza continua a passi da gigante.

Questa settimana, la borsa dei derivati FTX ha lanciato quello che chiamano"future dell'hashrate". Tecnicamente, non sono futures di hashrate, sono futures di difficoltà. Qual è la differenza? L'hashrate rappresenta la potenza di calcolo al lavoro nell'elaborazione dei blocchi di transazioni Bitcoin . Poiché T sappiamo in un dato momento quanti miner sono attivi e con quali macchine, la cifra è una stima derivata dal livello di difficoltà e dal tempo tra i blocchi.

Il livello di difficoltà si riferisce ai requisiti per elaborare correttamente un blocco di transazione.Minatoridevi trovare un numero casuale che, quando aggiunto al blocco e sottoposto all'algoritmo hash, produca una stringa con un certo numero di zeri all'inizio. Più zeri ci sono, più difficile è la sfida. Se i blocchi vengono elaborati con successo troppo velocemente, il livello di difficoltà aumenta, e viceversa se i blocchi impiegano troppo tempo.

Entrambe le variabili influenzano la quantità di elettricità che un miner dovrà consumare. Essere in grado di coprire una delle due eliminerà parte dell'incertezza sul modello di business del mining, proprio come una compagnia aerea copre il costo del carburante. Certo, i ricavi delle compagnie aeree T sono volatili come i ricavi dei miner Bitcoin , ma il mercato non è a corto di strumenti che consentono ai miner di coprire il loro reddito. Copertura del mining costi, d'altro canto, è un concetto relativamente nuovo che potrebbe, se più esteso, avere un impatto fondamentale sulla redditività e la resilienza del settore. Una minore incertezza sui costi potrebbe incoraggiare maggiori investimenti nel mining Bitcoin , il che a sua volta potrebbe portare più sicurezza alla rete.

Questo particolare strumento potrebbe decollare o meno. La sua importanza è più che altro dovuta al fatto che potrebbe innescare una nuova ondata di innovazione finanziaria che supporti la crescita e la crescente sofisticatezza dell'industria del mining Bitcoin , che sta lottando per adattarsi a entrate ridotte e a una concorrenza più dura. Tutto questo, proprio mentre il mondo sta prestando maggiore attenzione al suo output.

La fiducia nelle Cripto racconta una storia

All'inizio di questa settimana, la società di pubbliche relazioni Edelman ha pubblicatoun'edizione speciale del suo famoso rapporto Trust Barometer, focalizzato sulle Criptovaluta.

Sebbene la dimensione del campione sia relativamente ampia per un sondaggio (+34.000 persone di età superiore ai 18 anni, in 28 paesi), è comunque limitata e quindi questi risultati non sono altro che un'indicazione non verificabile del sentimento globale. Sono, tuttavia, rivelatori e hanno alcuni messaggi intriganti nascosti tra le righe.

Innanzitutto, un po' di contesto: Edelman ha avviato queste indagini nel 2001, per valutare le preoccupazioni più urgenti del pubblico e il suo livello di comfort con le istituzioni consolidate. Il suo Sondaggio annuale 2020,pubblicato a gennaio, prima che la crisi del COVID-19 raggiungesse il suo apice, ha rivelato un mondo già stressato dal ruolo della Tecnologie nell'economia. Secondo i risultati, oltre due terzi della popolazione ritiene che il ritmo del cambiamento sia troppo veloce. Oltre l'80% teme di perdere il lavoro a causa dell'automazione. E più della metà ritiene che il capitalismo causi più danni che benefici. Vale la pena dare un'occhiata al sondaggio, anche solo per ricordare che l'attuale crisi che stiamo vivendo non è dovuta solo alla pandemia.

Passiamo ora ad alcuni punti dati dell'edizione dedicata Criptovaluta :

• Quasi il 50% del campione del sondaggio multi-mercato si fida delle criptovalute, in aumento di 11 punti rispetto all'anno scorso e solo 10 punti in meno rispetto alla percentuale di coloro che si fidano delle banche. Sembra incoraggiante, finché non si nota che solo il 34% degli intervistati statunitensi ha risposto affermativamente, in leggero calo rispetto al 2019. Oltre l'80% degli intervistati cinesi, tuttavia, si fida Cripto, in aumento di 10 punti rispetto al 2019. I media occidentali spesso trattano gli Stati Uniti come il più grande mercato potenziale delle criptovalute: questo dimostra che forse ci sbagliamo.

• Altri paesi con un forte balzo nel fattore fiducia sono Argentina (+25 punti!), Messico, Colombia e Brasile. Questi sono, forse non a caso, i paesi le cui valute si sono maggiormente deprezzate rispetto al dollaro negli ultimi 12 mesi.

• ONE caso anomalo è il Sudafrica, la cui valuta si è deprezzata del 30%, mentre la sua apparente fiducia nelle Cripto è aumentata solo di nove punti, raggiungendo un relativamente fiacco 49%. Questa potrebbe essere una geografia da tenere d'occhio, soprattutto perché, come ha sottolineato Delphi Digital nel suo ultimo report State of Bitcoin , il prezzo del Bitcoin denominato in rand sudafricani è aumentato di un enorme 60% finora quest'anno.

• Passando oltre, solo il 35% degli intervistati ritiene che le criptovalute e la Tecnologie blockchain avranno un impatto positivo netto. Negli Stati Uniti, questa cifra è un poco entusiasta 26%. Guarda la cifra per la Cina, però: un sostanziale 62%. Sì, proporzionalmente, la Cina ha più del doppio della convinzione degli Stati Uniti nel potenziale della blockchain. Combina questo con la forte spinta da tutti i livelli di governo per la ricerca sulle applicazioni blockchain e l'imminente lancio della valuta digitale cinese, e ottieni ancora di più la sensazione di una potenza blockchain emergente.

• Infine, il rapporto rivela una forte spinta verso un controllo più centralizzato sui Mercati Cripto . Oltre il 60% degli intervistati ritiene che le Criptovaluta necessitino di maggiore regolamentazione. Non sorprende che la richiesta di regolamentazione sia maggiore in quei paesi con bassi livelli di fiducia (Italia, Spagna, Hong Kong), ma anche in aree con alti livelli di fiducia, oltre il 50% degli intervistati ritiene che il settore non sia sufficientemente regolamentato.
• Ciò suggerisce un diffuso sostegno da parte del mainstream perlicenza E Norme del GAFI.Con l'entrata in vigore delle normative, potremmo assistere a un aumento del livello di adozione e di comfort da parte del pubblico.

Tutto sommato, questo rapporto indica un notevole aumento della comprensione e del supporto globale delle Cripto . Dei 28 Mercati esaminati, solo tre avevano una fiducia inferiore nelle criptovalute rispetto all'anno scorso e i cali sono stati trascurabili. ONE di questi erano gli Stati Uniti, tuttavia, che sarà una narrazione da tenere d'occhio.

Mentre la turbolenza valutaria inizia a mettere da parte altri titoli preoccupanti, mentre continuano a emergere fratture nelle istituzioni tradizionali e mentre continua il processo di istruzione Cripto senza fine, è probabile che la fiducia nelle Cripto e Tecnologie blockchain continui a diffondersi nei Mercati emergenti. Ciò a sua volta avrà un impatto sulla proposta di valore e sulla fiducia da parte di investitori e costruttori nelle economie più sviluppate.

E poi c'è la resilienza del bitcoin. Come ha detto il gestore di hedge fund Paul Tudor Jones II ha detto su CNBC all'inizio di questa settimana: "Ogni giorno che passa e il Bitcoin sopravvive, la fiducia in esso aumenta".

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

Nonostante l'entusiasmo attorno all'halving e l'aria virtuale carica di criptovalute attorno al nostro grande evento Consensus: Distributed, il Bitcoin ha avuto una settimana fiacca, scendendo dell'1%. L'oro e le obbligazioni a lungo termine hanno fatto meglio, salendo leggermente a causa delle persistenti preoccupazioni su inflazione, deflazione o forse entrambe.

È interessante notare che il Nasdaq Composite, più incentrato sulla tecnologia, ha costantemente sovraperformato il suo fratello maggiore, ed è quasi invariato nel corso dell'anno, mentre l'S&P 500 è sceso di oltre l'11%. Il Bitcoin è salito di oltre il 35%, superando persino l'oro.

I colpi economici KEEP ad arrivare: Regno Unito e Germania, le due maggiori economie europee, sono ora ufficialmente in recessione e la Brexit ha nuovamente sollevato la sua controversa testa. La sterlina si è unita a una serie di altre valute nel loro continuo deprezzamento nei confronti del dollaro. La domanda sulla lista delle preoccupazioni di molti analisti è per quanto tempo questa tensione valutaria potrà continuare prima che qualcosa si spezzi.

(Nota: niente in questa newsletter è un consiglio di investimento. L'autore possiede piccole quantità di Bitcoin ed ether.)

Maglie della catena

Noto gestore di hedge fundPaolo Tudor Jones IIha confermato ha investito tra l'1% e il 2% dei suoi asset in Bitcoin. DA CONCLUSIONE:Questo dettaglio si aggiunge alla rivelazione della scorsa settimana che il suo fondo stava valutando di investire in future Bitcoin sul CME, e sottolinea la sua convinzione che sembra andare oltre quella dei guadagni di trading a breve termine. I commenti di Tudor Jones dimostrano che non è un rialzista Bitcoin (riconosce che si tratta di un tipo di asset nascente e potrebbe non avere successo), ma ha valutato il profilo di rischio e ritiene che ci siano maggiori rialzi che ribassi, soprattutto dato l'attuale contesto macroeconomico.

Team di ricerca sulla crittografiaDelphi digitale ha pubblicato un rapporto completo su Bitcoin,che riguardano metriche di rete, performance di mercato, aggiornamenti software e resoconti di base.PORTA VIA: C'è molto da scoprire qui, e qualcosa per tutti, ma ho trovato le sezioni sui saldi dei portafogli e sui Mercati emergenti particolarmente interessanti. Finora quest'anno, il numero di piccoli detentori (meno di 1 BTC) è aumentato di oltre il 6%, il che indica una crescita dell'interesse al dettaglio. Il numero di grandi detentori (più di 10.000 BTC) è diminuito del 2%, il che indica o profit taking, o trader che escono, spaventati dalla volatilità.

Metriche delle monete analizzato il timestamp dei trasferimenti di stablecoin per raccogliere maggiori informazioni sul loro utilizzo. Si scopre che la maggior parte delle transazioni Tether, USDC e PAX avviene durante gli orari asiatici ed europei. I trasferimenti DAI , d'altro canto, sono concentrati negli orari degli Stati Uniti. PORTA VIA: È interessante notare che le stablecoin programmatiche come DAI sono meno attraenti per gli investitori asiatici ed europei rispetto a quelli statunitensi. Un altro aspetto da tenere in considerazione è che l'utilizzo di Tether e USDC è più concentrato rispetto a PAX, il che implica un grado maggiore di utilizzo istituzionale.

Il Wall Street JournalsegnalatoSocietà È ora offre servizi bancari agli exchange di Cripto Coinbase e Gemini. PORTA VIA: Questo forte segnale di crescente legittimità delle aziende Cripto agli occhi della Finanza tradizionale dovrebbe placare le preoccupazioni degli investitori circa l'affidabilità dell'infrastruttura del mercato Cripto .

PwCha pubblicato il suo annualeRapporto sui fondi Cripto, compilato in collaborazione con il gestore del fondo Elwood, che ha rivelato alcune tendenze interessanti:

- La strategia quantitativa è di gran lunga la più diffusa e rappresenta quasi il 50% dell'universo dei fondi Cripto (che, ai fini del presente rapporto, non include gli indici Cripto o i fondi di capitale di rischio).
- Quasi il 90% degli investitori in fondi Cripto sono family office o individui ad alto patrimonio netto.
- Il patrimonio gestito totale è più che raddoppiato nel 2019, nonostante il mercato ribassista.
- La percentuale di fondi con AUM superiori a 20 milioni di dollari è raddoppiata rispetto al 2019.
- Nel 2019, i fondi basati esclusivamente su Bitcoin hanno ampiamente superato tutte le altre tipologie.
- Circa il 40% dei fondi Cripto è coinvolto anche nello staking, nel prestito o in entrambi, il che indica una crescente familiarità con gli sviluppi del settore.
- Il 56% utilizza attivamente i derivati.
- Oltre l'80% si avvale di un depositario indipendente, contro poco più del 50% nel 2018.
- Oltre il 40% è domiciliato nelle Isole Cayman, il che, oltre a un regime fiscale favorevole, offre loro anche un'ampia gamma di borse tra cui scegliere.

Come ulteriore prova del fatto che i fondi basati esclusivamente su bitcoin hanno avuto risultati migliori,cifre delle prestazioni per Capitale Pantera – ONE dei più vecchi e grandi gestori di fondi Cripto del settore – mostra che il suo fondo Bitcoin di punta ha perso il 75,6% nel 2018 e ha guadagnato l'87,7% nel 2019, secondo i materiali interni visionati da CoinDesk. Ciò porta i rendimenti storici del fondo al 10.162%. PORTA VIA: La relativa sovraperformance dei fondi Bitcoin potrebbe essere interpretata come un segnale che il settore è ancora giovane: è probabile che il nuovo denaro istituzionale graviti verso la Criptovaluta più vecchia e più grande, per la sua liquidità e robustezza. Tuttavia, man mano che il settore matura, è probabile che i fondi più diversificati acquisiscano importanza, soprattutto perché finora quest'anno Bitcoin ha avuto una performance inferiore alle aspettative. Indici ugualmente ponderatiche rappresentano una gamma più ampia di token.

Dal rapporto PwC/Elwood sopra menzionato, possiamo dedurre un crescente interesse istituzionale nello staking, in cui gli investitori guadagnano ricompense per bloccare i loro titoli al fine di partecipare alla governance della rete. La scorsa settimana, ilAlleanza di prova di partecipazioneha pubblicato una serie di standardattorno al linguaggio del marketing, progettato dopo conversazioni con gli enti regolatori.PORTA VIA: In il rapporto PwC dell’anno scorso, lo staking è stato appena menzionato. Quest'anno il rapporto specifica che quasi il 40% dei fondi Cripto è coinvolto in prestiti Cripto , staking o entrambi. Ciò indica una crescente sofisticazione tra fondi e investitori. Lo staking è ancora un'opportunità di investimento Cripto marginale, ma è probabile che continui a crescere man mano che le reti proof of stake si evolvono e mentre Ethereum si avvicina al suo cambio di protocollo.

Un post sul blog di uno scambio Cripto Base monetariasottolinea che Il predominio del bitcoin diminuisce nei Mercati rialzisti. PORTA VIA: L'autore del post ipotizza che ciò potrebbe essere dovuto al fatto che gli investitori diventano abbastanza fiduciosi nelle loro scommesse Bitcoin rispetto ad altri possibili vincitori di categoria. Potrebbe anche essere dovuto al fatto che un mercato ribassista vede una fuga verso una sicurezza "relativa", allontanandosi dai token più piccoli e verso il più consolidato Bitcoin. Gli investitori al dettaglio, tuttavia, mostrano una propensione a negoziare altri token in periodi di volatilità, a livelli più alti di quanto suggerirebbero le loro capitalizzazioni di mercato. Il 75% dei clienti di Coinbase, che sono per lo più al dettaglio, ha acquistato Cripto diverse da Bitcoin.

Intervenendo al Consensus: Distribuito,Brian Brooks,direttore operativo dell'Ufficio del Controllore della Valuta (OCC) degli Stati Uniti, ha affermato di crederele società Cripto potrebbero rientrare in un regime di licenze federalipiuttosto che licenze per operatori di servizi di trasferimento di denaro a livello statale.PORTA VIA: Ciò porterebbe a un'infrastruttura di mercato più regolamentata e solida, che stimolerebbe sia l'interesse imprenditoriale che quello degli investitori per le Cripto . Potrebbe anche essere sufficiente a indurre alcune istituzioni finanziarie tradizionali a creare rami Cripto , iniettando un'ulteriore dose di legittimità.

Binance.USA ha ha lanciato uno sportello OTCper consentire transazioni superiori a $ 10.000.PORTA VIA:Le istituzioni con sede negli Stati Uniti sono ancora in questa fase più propense ad accumulare posizioni tramite il CME o gli sportelli OTC "blue chip" come B2C2, ma il mercato potenziale per Binance OTC tra i grandi trader e gli individui con un patrimonio netto elevato potrebbe essere ancora considerevole e il servizio potrebbe fungere da rampa di accesso aggiuntiva per i grandi investitori. Resta da vedere se l'opzione OTC aumenterà i volumi complessivi per Binance.US o sottrarrà alcuni dei dati di scambio poiché i clienti esistenti sceglieranno il trading più personalizzato.

Piattaforma Cripto ErisXè diventato il primo exchange regolamentato con sede negli Stati Unitiper offrire futures sull'eterecontratti. Questi saranno consegnati fisicamente con scadenze mensili e trimestrali.PORTA VIA: Ciò potrebbe cambiare l'attrattiva dell'etere come asset di investimento da un punto di vista istituzionale: gli investitori professionisti raramente prendono scommesse long-only o short-only e l'esistenza di futures regolamentati rende le posizioni più facili da coprire. Ma c'èpraticamente nessuna richiesta per i future Bitcoin fisicamente regolati su ErisX, e relativamente poca domanda altrove: il volume fisicamente regolato di Bakkt è minuscolo rispetto al volume cash-settled del CME. Quindi, ci sarà domanda per i future ether? Un altro fattore nella domanda è la leva finanziaria, o in questo caso la mancanza di. D'altro canto, il CME non negozia ancora i future ether, quindi gli investitori interessati T hanno molto da scegliere.

Capanna 8 Miniera, ONE delle più grandi attività minerarie del Canada, ha segnalato un calo dei ricavi,riduzione del margine EBITDA rettificato e aumento dei requisiti di garanzia sul debito nel primo trimestre.PORTA VIA: Ciò significa che il fatturato del terzo trimestre consecutivo è diminuito, con l'aumento dei prezzi che non è riuscito a compensare una diminuzione del numero di Bitcoin estratti: cifre da tenere d'occhio poiché il sussidio per blocco in futuro sarà la metà di quello del primo trimestre. (Per maggiori dettagli su Hut 8, vedere il nostro rapporto approfondito.)

Guardia dei Brooklyn NetsSpencer Dinwiddieha parlato al Consensus: Distributed sulla sua intenzione di offrire una parte dei suoi futuri flussi di cassa agli investitori tramite un token Cripto . PORTA VIA: È ancora presto e resta da vedere quali problemi legali dovranno ancora emergere, ma questo offre uno sguardo a un potenziale futuro in cui i contratti sportivi potrebbero essere negoziati come titoli e il fantacalcio potrebbe diventare un nuovo tipo di gestione del portafoglio.

Podcast della settimanavale la pena ascoltare:

• La grande inflazione monetaria– Il caso completo di Paul Tudor Jones per Bitcoin
• Voci Macro– Dott. Ben Hunt: tracciare la ripresa economica post COVID-19
• Non confermato – Bitcoin al terzo dimezzamento: cosa vediamo dai dati on-chain, con Yan Lieberman di Delphi Digital
• Pareri senza riserve – Il CEO di Layer 1 Alex Liegl sull’istituzionalizzazione del mining Bitcoin in America
• Il podcast di Pomp– Cullen Roche spiega la rottura definitiva della Federal Reserve