605 giorni dopo: come ArCoins ha ottenuto il via libera della SEC come fondo del Tesoro negoziato su Ethereum

Convincere la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti che la blockchain Ethereum è un mezzo accettabile per archiviare fondi di investimento regolamentati non è stato un compito facile per Mason Borda di Tokensoft.

Il CEO di questa società di tokenizzazione della Bay Area ha trascorso oltre due anni a fare una crociata per un fondo negoziabile peer-to-peer. Borda ha sviluppato standard di token che soddisfano la conformità, ha assunto veterani della regolamentazione per guidare le sue filiali di agenti di trasferimento e ha persino trasferito Tokensoft nello stesso grattacielo di San Francisco dell'ala di controllo della costa occidentale della SEC (anche se a un piano diverso).

Lo sforzo ha dato i suoi frutti all'inizio di questo mese: all'inizio di luglio, la SEC ha concesso un avviso di efficacia ad ArCoin, un fondo del Tesoro statunitense negoziato crittograficamente, perseguito dal gestore di asset digitali Arca Labs e progettato da Tokensoft. È il primo fondo di investimento nativo della blockchain Ethereum registrato ai sensi dell'Investment Company Act del 1940 (un cosiddetto Fondo di legge '40).

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La registrazione di ArCoin segna un cambiamento nella tolleranza del regolatore per i veicoli di investimento blockchain pubblici, ha affermato Borda. Lui e il CEO di Arca Rayne Steinberg hanno entrambi affermato che ArCoin potrebbe illuminare la strada per future offerte con strutture decentralizzate simili.

Ma i documenti normativi dimostrano quanto duramente combattuta sia stata all'inizio quella vittoria.

Lunga strada

Arca ha segnalato il suo primo interesse nell'offrire un U.S. Treasury Fund in un deposito SEC del novembre 2018. Nei successivi 605 giorni, ha depositato raffiche di emendamenti al prospetto, mentre quasi 10 diverse evoluzioni di quello che sarebbe poi diventato ArCoin si sono ripetutamente scontrate con un muro normativo.

Steinberg ha affermato che non vi era alcuna garanzia che la costosa campagna di regolamentazione della sua azienda avrebbe alla fine prevalso.

Tokensoft ha firmato come specialista di tokenizzazione di Arca nel luglio 2019, ha detto Borda a CoinDesk. Anche allora, è passato un anno intero prima che ArCoin superasse finalmente quel muro normativo.

"Ci è voluto molto dialogo con la SEC", ha detto Borda.

10 piani di distanza

Borda ha affermato che ONE dei vantaggi della gestione di un'azienda di tokenizzazione incentrata sulla conformità dal suo grattacielo nel distretto finanziario di San Francisco è che gli enti di regolamentazione della SEC che possono porre domande sulle sue proposte sono a portata di ascensore.

"C'è stato un caso in cui ho ricevuto una chiamata la sera prima per fare una presentazione la mattina dopo perché il Cripto Czar era in città", ha detto Borda, spiegando che la vicinanza dell'ufficio (Tokensoft è al 38° piano, la SEC è al 28° piano) ha reso "le riunioni molto più accessibili".

Ciò può essere utile quando gli argomenti degli incontri sono potenzialmente controversi e rischiosi come il matrimonio tra blockchain pubbliche e veicoli di investimento regolamentati. La SEC è stata reticente ad approvare proposte legate alle criptovalute in passato, forse in modo più visibile nel suo continuo rifiuto di un ETF Bitcoin .

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I dettagli dietro il fallimento di ONE progetto Cripto di fronte alla SEC e il successo di un altro non sono intercambiabili. Ad esempio, gli ArCoin non rappresentano un investimento nella blockchain Ethereum , ma solo un prodotto (titoli del Tesoro USA) il cui veicolo è scambiato su quella blockchain.

Ma Borda ha affermato che un ostacolo importante nel promuovere un fondo tokenizzato denominato '40 Act è rappresentato dalle idee sbagliate degli enti di regolamentazione su come funzionano i Mercati Cripto .

"C'erano molte idee preconcette basate solo sul funzionamento dello spazio Cripto che abbiamo dovuto superare: che questi token sono liberamente scambiabili, che non c'è modo di controllarli", ha affermato Borda.

Ha affermato che i regolatori "pensavano che questi titoli funzionassero come Bitcoin". Ha chiarito a CoinDesk che non è T.

La SEC ha rifiutato la Request di commento.

Trasferimenti limitati

Borda ha affermato che Tokensoft e Arca hanno dovuto dimostrare che il backend blockchain di ArCoin era molto più restrittivo, regolamentabile e, beh, autorizzato rispetto alla mainchain Ethereum senza autorizzazione su cui si basa lo smart contract di questo fondo. Ethereum è la piattaforma di smart contract leader al mondo.

A differenza della stragrande maggioranza dei token Ethereum (e anche completamente diversi da Bitcoin e dalla maggior parte delle altre Cripto ), gli ArCoin non possono semplicemente passare da un portafoglio all'altro, ha affermato Borda.

Due funzioni critiche vengono eseguite prima che un trasferimento impedisca agli ArCoin di volare liberamente tra i wallet: detectTransferRestriction e messageForTransferRestriction. Esse costituiscono il CORE dello standard ERC-1404, una derivazione focalizzata sulla whitelist dell'onnipresente standard di token ERC-20.

Tokensoft ha guidato lo sviluppo dell'ERC-1404 open source con lo scopo esplicito di creare uno standard di token che potesse superare il vaglio degli enti regolatori. Il suo risultato, svelato a settembre 2018, limita l'attività di token come i trasferimenti peer-to-peer e il trading durante i periodi di lock-up, tra le altre preoccupazioni.

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Sebbene queste avvertenze sembrino in contrasto con gli ideali senza permessi, senza confini e senza stato di alcuni angoli di Cripto Twitter, Borda ha affermato che sono essenziali per lavorare all'interno delle richieste degli enti di regolamentazione e persino praticabili all'interno del quadro idealista.

"È possibile creare un token su una blockchain pubblica e farlo Seguici gli standard più severi al mondo", ha affermato.

ArCoins realizza questo controllando i destinatari previsti rispetto a una whitelist mantenuta dall'agente di trasferimento del fondo, la sussidiaria di Tokensoft DTAC LLC, all'inizio di qualsiasi trasferimento. Solo gli investitori che hanno superato i protocolli AML e KYC (e i cui indirizzi di portafoglio appaiono quindi nella whitelist) riceveranno il loro ArCoin.

Gli indirizzi non inseriti nella whitelist non ricevono nulla: Borda ha affermato che il trasferimento semplicemente T verrà eseguito.

"La cosa bella di avere tutto questo su una blockchain è che ora puoi impedire i trasferimenti non autorizzati, lo smart contract li rifiuterà e basta", ha detto Borda.

Appello ad Arca

Il CEO di Arca, Steinberg, ha affermato che la sua azienda ha scelto Tokensoft solo dopo aver preso in considerazione almeno otto diversi fornitori di tecnologie di tokenizzazione.

Steinberg ha detto che l'unica cosa chiara ad Arca, una società di gestione degli investimenti in asset digitali, era che T voleva sviluppare quella soluzione internamente. Sebbene Steinberg abbia ammesso che Arca avrebbe potuto limitare programmaticamente i trasferimenti di smart contract senza ERC-1404, ha detto "è come reinventare la ruota che già esiste per qualcosa del genere".

"Gli specialisti molto probabilmente lo faranno meglio e troveranno soluzioni innovative come uno standard rispetto a quanto potresti fare tu stesso creandolo", ha affermato.

Steinberg vede questo come un valore chiave nell'utilizzo di standard come ERC-1404. La sua azienda ha ora dimostrato che la SEC è a suo agio nel concedere efficacia a un veicolo di investimento '40 Act che funziona su ERC-1404.

La dimostrazione del concetto da parte di ArCoin potrebbe rendere un BIT' più semplice quella che Steinberg ha descritto come la procedura costosa, dispendiosa in termini di tempo e di risorse per far passare qualsiasi prodotto di investimento (in particolar modo quelli basati su blockchain) oltre la SEC.

Ha osservato che ottenere un prodotto sul mercato regolamentato non è mai una cosa certa e ha ricordato come "la stragrande maggioranza delle persone" con cui ha parlato dopo il via libera di ArCoins fosse rimasta scioccata dal fatto che la SEC, storicamente reticente, avesse consentito ad ArCoins di registrarsi.

"L'obiettivo di Arca è diventare un gestore patrimoniale multiprodotto con più wrapper diversi come questo", ha affermato.

Lavori preparatori futuri

Borda ha attribuito il successo di Tokensoft e Arca nella registrazione degli ArCoin alla combinazione di conformità e fattori strutturali, ONE ONE importante è stata la nomina dell'ex regolatore della SEC e della CFTC Alex Levine a capo del team legale dell'agente di trasferimento affiliato di Tokensoft, DTAC LLC.

Borda è ancora più ottimista riguardo all'ERC-1404 e al futuro dei titoli basati su token nella modalità '40 Act Fund, in particolare per il suo potenziale appeal per gli enti regolatori, che potrebbero usare le restrizioni di trasferimento integrate nei contratti intelligenti a loro vantaggio: T dovranno mai preoccuparsi che trasferimenti non approvati o titoli al portatore finiscano nelle mani sbagliate.

Anche le aziende potrebbero beneficiare di questo vantaggio, ha affermato:

"Questo dovrebbe dimostrare alle aziende che esiste una strada per raggiungere una migliore conformità".