Lo sconto GBTC si sta riducendo: ecco perché è importante

Il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) è un prodotto con una capitalizzazione di mercato di quasi 14 miliardi di $ che è un gigante negli investimenti in Cripto . Per più di due anni, il fondo è stato scambiato con uno sconto sempre più ampio rispetto al valore del Bitcoin che detiene, ma la situazione è cambiata in modo significativo nelle ultime settimane, premiando gli investitori.

"Quando lo sconto si restringe, suggerisce che gli investitori stanno diventando più fiduciosi nel trust o che la domanda di azioni sta aumentando. Se lo sconto si restringe in modo significativo o scompare del tutto, potrebbe portare a un rendimento sostanziale per gli investitori", ha affermato Martin Leinweber, uno stratega di prodotti di asset digitali presso MarketVector Index, in un'intervista con CoinDesk.

Perché c'è stato uno sconto in primo luogo, perché è importante e perché si sta riducendo?

La struttura del trust è molto importante quando si risponde a queste domande. Si tratta di un fondo chiuso (CEF), che è un prodotto diverso dagli exchange-traded funds (ETF), che hanno avuto un'esplosione di popolarità negli ultimi anni. Entrambi sono effettivamente caveau che contengono una pila di asset, che siano azioni o, nel caso del trust Grayscale , miliardi di dollari in Bitcoin (BTC).

Ma gli ETF hanno una caratteristica che garantisce che le società di trading specializzate note come partecipanti autorizzati possano contribuire a KEEP il loro valore strettamente in linea con il valore degli asset che detengono. Se un ETF possiede azioni per un valore di 10 miliardi di $, ma ottiene una capitalizzazione di mercato di 12 miliardi di $, questi trader possono creare nuove azioni dell'ETF. Ciò consente loro di fare soldi grazie al premio e spinge anche il prezzo dell'ETF verso il basso, verso il valore delle partecipazioni dell'ETF; vengono ricompensati per aver reso l'ETF più efficiente.

Al contrario, se il prezzo dell’ETF scende a un livello scontato, ad esempio se la sua capitalizzazione di mercato scende a 8 miliardi di dollari, rispetto ai 10 miliardi di dollari di asset, quei trader possono riscattare le azioni, guadagnando di nuovo dalla discrepanza e spingendo i prezzi e gli asset verso la parità.

Grayscale vuole trasformare GBTC in un ETF, sebbene la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti abbia respinto tale decisione. Grayscale ha intentato causa per ribaltare tale decisione. Nel frattempo, in quanto CEF, non dispone del meccanismo di arbitraggio che gli ETF utilizzano per KEEP che i prezzi vadano fuori controllo.

GBTC è stata scambiata a sconto rispetto ai suoi possedimenti in Bitcoin da febbraio 2021. La situazione è peggiorata drasticamente l'anno scorso in seguito all'esplosione di FTX. A novembre, il ramo prestiti di Genesis ha sospeso i prelievi dei clienti, e lo sconto GBTC è aumentato al 43%. Sia Genesis che Grayscale sono di proprietà di Digital Currency Group (che possiede anche CoinDesk). T è esattamente chiaro perché i guai di Genesis abbiano danneggiato GBTC, anche se le teorie includono il fatto che molte società di trading erano clienti di Genesis e alcune di loro avrebbero potuto scommettere su uno sconto in calo. La perdita dell'accesso al loro denaro avrebbe potuto ostacolare quelle strategie di trading.

Lo sconto GBTC è aumentato fino a un record del 50% a dicembre dopo che la SECha ribadito le sue ragioni per negareDomanda di Grayscale per convertire il trust in un ETF.

Allora perché lo sconto si è ridotto così tanto nelle ultime settimane, raggiungendo circa il 25%, il livello più basso dall'inizio del 2022?

Ci sono poche domande più calde in questo momento nel Cripto di quella se i regolatori statunitensi consentiranno finalmente la creazione di ETF che detengono Bitcoin (al contrario dell'attuale panorama in cui la cosa più vicina che i regolatori hanno consentito sono gli ETF che detengono contratti futures Bitcoin ). Il gigante Finanza tradizionale BlackRock ha recentemente messo la sua enorme forza dietro la spinta, richiedendo di crearne ONE proprio. Data la sua influenza a Washington, DC, come il più grande gestore patrimoniale al mondo, ciò ha generato un'enorme quantità di Optimism sul fatto che un ETF spot Bitcoin potrebbe non essere lontano dalla portata. E anche altri come Fidelity, il grande gestore di fondi comuni di investimento, hanno richiesto ETF Bitcoin .

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La possibilità che la SEC approvi la conversione di GBTC in un ETF sta giocando un ruolo nella riduzione dello sconto, secondo gli analisti. Grayscale ha affermato ad aprile che si aspetta di Imparare entro la fine del terzo trimestre se sarà consentitoper trasformare GBTC in un ETF.

"Il catalizzatore per l'attuale restringimento dello sconto GBTC potrebbe essere l'attuale dibattito legale sulla possibilità di conversione di GBTC in un ETF", ha affermato Leinbewer. "Il mercato sembra rispondere a queste discussioni e l'anticipazione di una potenziale vittoria legale per GBTC potrebbe aumentare la domanda di azioni. Si pensi allo sconto sul [valore patrimoniale netto] come a una probabilità implicita di conversione in un ETF. Più basso è lo sconto, maggiore è la probabilità che i prezzi di mercato siano in".

Riferendosi a Grayscalecausa contro la SEC, James Seyffart, analista ETF presso Bloomberg Intelligence, ha affermato che si aspetta che la decisione sia probabilmente favorevole per Grayscale. "Ma questo semplicemente invierebbe la Request di conversione ETF di GBTC alla SEC per approvare la conversione di GBTC *OPPURE* per negarla per motivi diversi. Questa speranza di conversione è probabilmente ciò che sta spingendo lo sconto al ribasso."

Seyffart ha aggiunto: "T sappiamo quanto tempo ci vorrà perché la SEC approvi questi prodotti. Potrebbe succedere con questa ondata di depositi (pensiamo che Grayscale abbia attualmente una possibilità del 50% di ottenere l'approvazione, ma potrebbero volerci anni se venissero nuovamente respinti). T sappiamo nemmeno quanto tempo ci vorrà perché Grayscale converta GBTC una volta concessa l'approvazione".

Cosa succede se GBTC viene convertito in un ETF?

La recente ondata di richieste da parte di grandi istituzioni per l'approvazione di ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti ha generato molta speranza circa il potenziale di Grayscale di convertire GBTC in un ETF, ha affermato Seyffart.

Ha detto che è solo questione di tempo prima che GBTC venga convertito in un ETF. "Una volta convertito in un ETF, GBTC non verrebbe più scambiato a sconti o premi significativi grazie all'efficienza della struttura dell'ETF", ha detto Seyffart.