Stablecoin e debito pubblico statunitense più importanti degli afflussi di ETF Bitcoin , affermano gli analisti Cripto

• Un potenziale rallentamento negli afflussi di stablecoin e la de-inversione della curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA potrebbero generare una volatilità al ribasso nel Bitcoin.
• Secondo ONE osservatore, è probabile che i cali delle attività rischiose siano ben supportati in vista delle elezioni statunitensi.

Mentre la comunità Cripto continua a essere ossessionata dai flussi giornalieri verso gli exchange-traded fund (ETF) Bitcoin BTC$85,237 quotati negli Stati Uniti, alcuni osservatori del mercato si stanno concentrando sulle stablecoin e sulle manovre del mercato BOND del governo statunitense.

"Gli afflussi di stablecoin sono stati un pilastro di forza per il mercato Cripto . Mentre la maggior parte si è concentrata sugli afflussi di ETF, gli afflussi di stablecoin sono stati un motore più significativo e hanno mantenuto alti i Prezzi criptovalute ", ha detto Thielen a CoinDesk in un'intervista.

"Se gli afflussi di stablecoin rallentassero, potremmo assistere a una correzione significativa", ha aggiunto Thielen.

Nel corso degli anni, le stablecoin, o token con valori ancorati a un riferimento esterno come il dollaro statunitense, sono state ampiamente utilizzate per finanziare gli acquisti Criptovaluta e il trading di derivati. Quindi, l'offerta di stablecoin è ampiamente vista come un proxy per gli afflussi di capitale netto nel mercato Cripto .

Il capitale è confluito nel mercato Cripto tramite stablecoin a un ritmo più veloce rispetto agli ETF spot. Ciò è evidente dal fatto che la capitalizzazione di mercato combinata delle due principali stablecoin, Tether (USDT) e USD Coin (USDC), è aumentata di 25,6 miliardi di $ fino a un record di 143,8 miliardi di $ da quando gli ETF spot hanno iniziato a essere negoziati negli Stati Uniti l'11 gennaio. Nel frattempo, gli ETF hanno accumulato oltre 12 miliardi di $ da quando sono stati lanciati sul Nasdaq, secondo i dati monitorati da 10x Research.

Il grafico mostra che, sebbene gli afflussi negli ETF spot abbiano subito un rallentamento nelle ultime settimane, l'offerta delle due principali stablecoin ha continuato ad aumentare, mantenendo i prezzi elevati tra $ 60.000 e $ 70.000.

Un'altra fonte di potenziale volatilità al ribasso potrebbe essere la "de-inversione" della curva dei titoli del Tesoro statunitense, secondo Ilan Solot, co-responsabile delle attività digitali presso Marex Solutions.

La curva dei rendimenti, o la struttura a termine dei tassi di interesse, mostra il rendimento delle obbligazioni con diversi termini di scadenza. Normalmente, la curva è inclinata verso l'alto poiché gli investitori richiedono un rendimento più elevato per investire o prestare denaro al governo per lunghi periodi.

Circa due anni fa la curva si è invertita: le obbligazioni a due anni offrivano un rendimento più elevato rispetto a quelle a 10 anni, in quanto la Federal Reserve ha aumentato rapidamente i tassi di interesse.

Ora, la curva si sta de-invertendo, guidata da un aumento più rapido del rendimento a 20 anni (chiamato anche bear steepening). Al momento in cui scrivo, lo spread tra i rendimenti a 10 e 2 anni si è attestato a -0,28 punti base, il minimo da gennaio. In altre parole, la curva è a soli 28 bps dalla normalizzazione.

"C'è sempre una sfumatura nell'interpretazione della curva, ma prendendola alla lettera, [l'inclinazione dell'orso] può implicare una perdita di fiducia nella Politiche fiscale o monetaria, o in entrambe. Ad esempio, potrebbe significare che i Mercati vedono un rischio maggiore che la Fed stia rimanendo indietro rispetto alla curva o che i prestiti stiano diventando incontrollati senza una domanda corrispondente", ha detto Solot a CoinDesk.

"Non è un buon contesto per il rischio in generale e, almeno inizialmente, dovrebbe pesare anche sul mercato Cripto ", ha aggiunto Solot, affermando che il calo sarebbe un'opportunità per Bitcoin di dimostrare di essere una copertura contro l'instabilità fiscale e monetaria.

Il grafico mostra lo spread tra i rendimenti a 10 e 2 anni a partire dal 1980, con l'area ombreggiata verticale che rappresenta le recessioni economiche o i contratti trimestrali consecutivi nel tasso di crescita.

Storicamente, le de-inversioni hanno segnato l'inizio di recessioni economiche e di avversione al rischio nei titoli azionari.

Secondo Phillip Gillespie, socio amministratore del fondo speculativo britannico AWR Capital, alla fine le attività rischiose troveranno il loro equilibrio finché la Federal Reserve continuerà a supportare il sistema con la linea di credito RRP (overnight reverse repurchase agreement).

L'RRP overnight è lo strumento della Fed per rimuovere l'eccesso di liquidità dal mercato monetario. Dall'inizio dell'anno scorso, la struttura RRPPè stato prosciugato, il che significa che il denaro un tempo dormiente viene reimpiegato, sostenendo l'assunzione di rischi nei Mercati finanziari.

"La Fed continua a supportare il mercato tramite una struttura overnight reverse repo e, sebbene l'inflazione appiccicosa sia un problema, ora si parla persino di tagli dei tassi dati i deficit fiscali in aumento e la pressione del governo per frenare il costo del finanziamento dei suoi debiti. Le attività di rischio oscilleranno qua e là con le fiammate geopolitiche o gli aumenti dei rendimenti, ma, in generale, le attività di rischio e le Cripto dovrebbero essere ben supportate per quest'anno prima delle elezioni statunitensi", ha detto Gillespie a CoinDesk.