Coinbase riceve recensioni contrastanti da Wall Street dopo i risultati deludenti del primo trimestre e l'acquisizione di Deribit

Gli analisti di Wall Street hanno espresso giudizi contrastanti su Coinbase (COIN) dopo la suai guadagni del primo trimestre non sono stati all'altezzae un'acquisizione da 2,9 miliardi di dollari, con alcuni che hanno rivisto al ribasso le previsioni a breve termine e altri che puntano a vittorie strategiche a lungo termine.

"I risultati del primo trimestre sono stati BIT inferiori alle aspettative, e le previsioni per i ricavi [da abbonamenti e servizi] e i volumi [delle transazioni] di aprile sono stati influenzati dal rallentamento Mercati Cripto e da mix/rimborsi", ha scritto Benjamin Buddish di Barclay, che ha mantenuto un rating "equal weight", in un rapporto. "Per il resto, COIN ha registrato buoni guadagni di quota di mercato sia spot che futures nel primo trimestre, e rimane piuttosto ottimista".

L'exchange Cripto statunitense ha registrato un calo del fatturato del 12% superiore alle previsioni rispetto al trimestre precedente, attestandosi a 2,03 miliardi di dollari. I ricavi da transazioni sono diminuiti di quasi il 19%, attestandosi a 1,3 miliardi di dollari, sollevando segnali d'allarme per il periodo in corso. Diversi analisti, tra cui Keefe, Bruyette & Woods e JPMorgan, hanno rivisto al ribasso le loro proiezioni di fatturato per il secondo trimestre e l'intero anno, citando il calo delle commissioni e la minore attività istituzionale.

Il trading al dettaglio è rimasto stabile, ma i ricavi istituzionali hanno subito un duro colpo. JPMorgan ha segnalato un calo dei ricavi derivanti dal volume istituzionale del 30% su base trimestrale e una diminuzione delle commissioni istituzionali da 4,1 a 3,1 punti base, trainata da incentivi, sconti e una maggiore presenza di trader ad alta frequenza.

Tuttavia, i 2,9 miliardi di dollariacquisizione di Deribit, il principale exchange mondiale di derivati ​​Cripto , si è distinto come una scommessa audace sul futuro dei derivati.

L'operazione, la cui conclusione è prevista entro la fine dell'anno, ha ricevuto elogi da Bernstein (con un rating outperform), che ha definito la valutazione equa, considerando il volume annuo di 1,2 trilioni di dollari di Deribit e i 30 miliardi di dollari di open interest. Canaccord Genuity (rating buy) ha affermato che l'acquisizione rafforza Coinbase a livello internazionale e la prepara all'eventuale autorizzazione normativa statunitense per le opzioni Cripto .

Nonostante il calo dei ricavi da trading, l'exchange si sta affidando ad altre leve di crescita. I ricavi da abbonamenti e servizi sono cresciuti del 9%, raggiungendo i 698 milioni di dollari, trainati dall'adozione delle stablecoin. I saldi USDC su Coinbase sono aumentati di quasi il 50%, raggiungendo i 12,3 miliardi di dollari, mentre i saldi detenuti fuori dalla piattaforma sono aumentati del 39%, raggiungendo i 42 miliardi di dollari. I saldi medi per utente sono triplicati da giugno 2023, ha osservato Canaccord.

La strategia dell'azienda include anche l'espansione del suo modello "Coinbase as a service", un'infrastruttura white-label per le istituzioni che desiderano entrare nel mercato Cripto . Gli analisti di Canaccord affermano che questo potrebbe diventare un pilastro fondamentale per i ricavi, offrendo una copertura contro i cicli di trading volatili.

"Abbiamo raccolto numerosi dati aneddotici da operatori del settore TradFi e delle infrastrutture crypto-native, secondo cui una strategia di acquisto [rispetto a] costruzione è lo scenario più probabile se questo settore si evolve rapidamente", hanno affermato gli analisti di Canaccord. "I ricavi derivanti da questo tipo di infrastrutture come servizio contribuirebbero a mitigare la variabilità degli scambi nei numeri trimestrali, consolidando ulteriormente il posizionamento fondamentale dell'azienda sul mercato".

Oppenheimer (outperform) e Barclays hanno sottolineato i rischi macroeconomici, tra cui l'incertezza legata ai dazi e il debole sentiment che hanno trascinato i volumi al ribasso ad aprile e finora a maggio. Le speranze di chiarezza normativa hanno subito una battuta d'arresto quando il GENIUS Act, un disegno di legge del Senato incentrato sulle stablecoin, è stato bloccato all'inizio di questa settimana. Ciononostante, JPMorgan ha affermato che il management rimane ottimista sulla possibilità di riprendere i lavori legislativi prima della pausa di agosto.

Coinbase si considera ancora centrale nell'ecosistema Cripto in continua evoluzione. Sebbene le prospettive immediate siano offuscate da bassi volumi e commissioni ridotte, molti analisti affermano che l'ampia gamma di prodotti dell'exchange, la posizione dominante sul mercato statunitense e il vantaggio di essere stato il precursore nel settore dei derivati ​​e delle infrastrutture costituiscono un solido punto di forza per il lungo termine.

Come ha affermato Canaccord, Coinbase rimane il "gold standard" per l'ingresso nel mondo degli asset digitali, sia per gli investitori istituzionali che per i privati, anche se nel breve periodo dovrà navigare in acque più agitate.

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