I 5 grandi vettori di rischio della DeFi

Come ilFinanza decentralizzata (DeFi) il mercato cresce, il tema del rischio sta diventando centrale. DeFi promette piattaforme finanziarie automatizzate, trasparenti e decentralizzate che sfidano alcune delle fondamenta chiave dei Mercati finanziari, ma le diverse dimensioni del rischio nei prodotti DeFi rimangono, per la maggior parte, poco studiate.

Ciò che rende la gestione del rischio in DeFi così impegnativa è che T è del tutto conforme alla tradizionale teoria della gestione del rischio negli strumenti finanziari. Per decenni, i Mercati dei capitali si sono evoluti attorno a modelli di gestione del rischio incentrati su fattori di mercato come la volatilità. Ciò è dovuto principalmente al fatto che altri fattori possono essere mitigati dal rischio e dalla reputazione degli intermediari. Sostituendo tali intermediari con la Tecnologie finanziaria automatizzata – contratti intelligenti – La DeFi raggiunge livelli di automazione finanziaria senza precedenti, ma introduce anche nuovi vettori di rischio T visti prima.

Gestione del rischio nei Mercati dei capitali vs. DeFi

Premio NobelPaolo Samuelsonuna volta affermò che “Wall Street poggia sulle spalle diHarry Markowitz.” Sebbene il commento possa essere un'esagerazione, sottolinea l'importanza dei contributi di Markowitz alla moderna teoria del portafoglio e alla gestione del rischio nei Mercati dei capitali. Intellettuali come Markowitz o il suo studente William Sharpeha fornito la base matematica per un approccio quantificabile alla costruzione del portafoglio basato sui rendimenti aggiustati per il rischio. Termini di mercato comuni come value-at-risk o beta sono il fondamento dell'analisi del rischio nei portafogli moderni. Mentre la nozione di rischio è intrinsecamente complessa, la maggior parte dei fattori è correlata alle variazioni di volatilità e prezzi di un dato asset o asset correlati.

Una delle ragioni per cui le teorie di gestione del rischio di Sharpe, Markowitz e altri hanno funzionato nei Mercati dei capitali è perché si basano sulla nozione di intermediari fidati e di un'infrastruttura stabile. Regolatori, banche centrali e altre entità svolgono un ruolo nel de-risking dei fattori macro dagli asset in modi che T influenzano la composizione del portafoglio. Si presume che l'infrastruttura per l'acquisto e la vendita di tali asset sia così stabile che gli investitori T ci pensano nemmeno.

La teoria tradizionale della gestione del rischio T si applica alla DeFi perché, basandosi su contratti intelligenti programmabili e su una nuova infrastruttura invece di affidarsi agli intermediari, la DeFi introduce nuovi elementi di rischio che T hanno equivalenti nei Mercati dei capitali tradizionali.

5 vettori di rischio che gli investitori DeFi dovrebbero conoscere

Se la teoria tradizionale della gestione del rischio T è del tutto applicabile al mondo della DeFi, allora sono necessarie altre metodologie. Il primo passo verso modelli di gestione del rischio efficienti nella DeFi è qualificare le diverse dimensioni del rischio del suo investimento e trading. La maggior parte degli investitori nella DeFi è a conoscenza del cosiddetto rischio di smart contract, ma la realtà è che non esiste un concetto così generico. Esistono diverse forme di rischio di smart contract e altri fattori di rischio periferici che influenzano i protocolli DeFi.

Sebbene nella DeFi vi siano molti vettori di rischio, la maggior parte di essi rientra in uno dei seguenti cinque gruppi:

1. Rischio intrinseco del protocollo

Le piattaforme DeFi automatizzano primitive finanziarie specifiche sotto forma di contratti intelligenti. La dinamica di tali protocolli è ONE delle dimensioni più importanti dei rischi nelle applicazioni DeFi. Il rischio intrinseco del protocollo si riferisce alla meccanica del rischio incorporata di default nella progettazione di un protocollo. Presentano comunque rischi importanti per le strategie di investimento anche se i protocolli funzionano come previsto.

Il rischio intrinseco del protocollo in DeFi si presenta in tutte le forme. Nei protocolli di prestito DeFi come Compound o Aave, le liquidazioni sono un meccanismo che mantiene la collateralizzazione Mercati dei prestiti a livelli appropriati. Le liquidazioni consentono ai partecipanti di prendere parte del capitale in posizioni non collateralizzate. Lo slippage è un'altra condizione presente nei protocolli di market making automatizzato (AMM) come Curve. Le condizioni di slippage elevato nei pool Curve possono costringere gli investitori a pagare commissioni estremamente elevate per rimuovere la liquidità fornita a un protocollo.

Il rischio intrinseco nei protocolli DeFi è ONE dei principali esempi di trasferimento del rischio da controparti Human centralizzate a meccanismi programmabili in un protocollo.

2. Rischio di protocollo esogeno

Mentre i protocolli intrinseci si basano su dinamiche native, le negoziazioni DeFi sono spesso esposte a fattori esogeni che alterano il comportamento previsto del protocollo. Gli attacchi che sfruttano i meccanismi sottostanti di un protocollo DeFi comeoracolomanipolazioni, exploit di prestiti flash o attacchi che sfruttano bug nella logica dello smart contract sono esempi importanti di questa categoria. Recenti exploit in protocolli comeFinanza Crema O Badger DAOevidenziare che il rischio di protocollo esogeno sarebbe un fattore onnipresente nell'evoluzione della DeFi.

3. Rischi di governance

Un aspetto unico della DeFi, le proposte di governance decentralizzate controllano il comportamento di un protocollo DeFi e, molto spesso, sono la causa di cambiamenti nella sua composizione di liquidità che influenzano gli investitori. Ad esempio, le proposte di governance che alterano i pesi nei pool AMM o i rapporti di collateralizzazione nei protocolli di prestito in genere aiutano il FLOW di liquidità in entrata o in uscita dal protocollo. Un aspetto più preoccupante della governance DeFi dal punto di vista del rischio è la crescente centralizzazione della struttura di governance di molti protocolli DeFi.

Sebbene i modelli di governance DeFi siano architettonicamente decentralizzati, molti di essi sono controllati da un piccolo numero di parti che possono influenzare l'esito di qualsiasi proposta. Questo aspetto non è così preoccupante come sembra, poiché molte delle grandi parti in grado di influenzare l'esito dei voti di governance DeFi si trovano in quella posizione solo grazie alla loro partecipazione attiva e al loro allineamento nell'ecosistema DeFi, un chiaro segno di allineamento degli interessi.

Da una prospettiva di gestione del rischio, tuttavia, i protocolli DeFi sono funzionalmente esposti ad attacchi di governance. In generale, DeFi potrebbe trarre vantaggio da modelli di governance più solidi. Aziende come Andreesen Horowitz hanno delineatoalcuni nuovi modelli di governance DeFiche vale la pena esplorare.

4. Rischio sottostante della blockchain

I protocolli DeFi assumono un livello di dipendenza infrastrutturale dalla loro blockchain sottostante. Aspetti compromessi come i meccanismi di consenso su blockchain specifiche possono materializzarsi in vulnerabilità sui protocolli DeFi in esecuzione su quella piattaforma. Un tipico esempio di ciò sono i cosiddetti cartelli di validatori inprova di partecipazione(PoS) reti in cui diversi validatori collaborano per influenzare la distribuzione delle ricompense nella rete e possono effettivamente interrompere il funzionamento dei protocolli DeFi.

5. Rischio di mercato

Tendiamo a ossessionarci sugli aspetti del protocollo e dell'infrastruttura e spesso ignoriamo l'esposizione al rischio di mercato nativo degli investimenti nello spazio. Ad esempio, gli investimenti in pool AMM non stablecoin sono vulnerabili alle perdite se il prezzo degli asset diverge drasticamente dal momento in cui la liquidità è stata fornita al pool. Un altro esempio sono i crolli improvvisi del prezzo di un asset che potrebbero innescare la massiccia rimozione di liquidità da un pool, causando importanti livelli di slittamento.

La natura programmabile dei protocolli DeFi implica che possono reagire in modo nativo ai tradizionali elementi di rischio di mercato, come volatilità e prezzo, in modi che possono causare effetti a cascata che incidono sulle posizioni degli investitori.

Gestione del rischio DeFi-First

La teoria tradizionale del portafoglio di rischio è progettata per Mercati di intermediari e infrastrutture affidabili. Sostituendo questi intermediari con contratti intelligenti programmabili, la DeFi introduce nuove forme di rischi che non abbiamo T visto prima nei Mercati dei capitali. Per semplificare l'adozione istituzionale, è probabile che la DeFi richieda modelli di gestione del rischio nativi che comprendano il protocollo nativo, l'infrastruttura e i rischi di mercato del settore.

I modelli nativi di gestione del rischio DeFi potrebbero essere implementati sia a livello di protocollo che come parte delle DApp di servizi finanziari di livello 2 (applicazioni decentralizzate). Ad esempio, possiamo pensare ai protocolli DeFi di prossima generazione che creano automaticamente modelli di incentivi quando i pool di liquidità diventano sbilanciati o modelli assicurativi DeFi nativi che proteggono da slittamenti o perdite impermanenti.

Proprio come i modelli di gestione del rischio hanno costruito le fondamenta dei Mercati finanziari moderni, è probabile che diventino una componente essenziale della prossima ondata di protocolli DeFi. Ma come molte altre cose, la DeFi richiede di reimmaginare la teoria della gestione del rischio per un nuovo mondo di decentralizzazione e automazione.