O que as correlações nos dizem sobre o valor dos portfólios de Cripto multiativos

A batalha em andamento entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA e os possíveis emissores de ETFs spot de Bitcoin (BTC) está dominando as manchetes atuais sobre Cripto . Um ETF de Bitcoin aprovado aumentaria o acesso e sinalizaria um novo capítulo otimista para Cripto.

No entanto, investidores que limitam sua exposição à pequena concentração de ativos de megacapitalização formados por Bitcoin e ether podem não capturar toda a proposta de valor dos ativos digitais em seus portfólios.

Ampliar o universo de investimentos em ativos digitais além dos maiores ativos individuais fortalece os portfólios de Cripto das seguintes maneiras:

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Melhorando a diversificação

Tanto no Cripto quanto no contexto de uma alocação mais ampla de ativos de um investidor, aumentar a amplitude dos ativos digitais pode levar a melhores características de diversificação, evitando também os riscos de concentração em um único token.

Os investidores devem considerar as duas questões a seguir sobre os benefícios em nível de portfólio da alocação em ativos digitais:

• As Cripto oferecem características de diversificação de longo prazo em comparação aos ativos tradicionais?
• Se sim, o Bitcoin é suficiente para capturar esse benefício totalmente (ou seja, vale a pena alocá-lo para outros tokens)?

Abaixo, analisamos as correlações contínuas dos 25 principais Cripto para explorar essas questões:

Figura 1: Correlações contínuas de 60 dias com o portfólio 60/40 dos EUA (esquerda) e com o Bitcoin (direita), de 1º de agosto de 2021 a 31 de agosto de 2023. Fonte: Truvius.

O gráfico à esquerda mostra correlações contínuas de retornos diários para os 25 maiores tokens de Cripto com um portfólio de ações/ BOND dos EUA 60/40. Ao longo do período de dois anos, os ativos digitais mantiveram fortes características de diversificação para portfólios tradicionais com correlações de período completo de menos de 0,50 para cada ativo de Cripto . Essa relação também é mais atraente ao comparar a correlação do conjunto completo de tokens com a do Bitcoin, melhorando de 0,46 apenas para o BTC para uma média de 0,40 em todos os 25 principais ativos.

O gráfico à direita mostra correlações de Cripto não-BTC com Bitcoin. A variação das correlações, juntamente com níveis gerais modestos, deixa o estigma de que “todas as Cripto são iguais” parecendo amplamente infundado. A exposição a uma variedade de setores de Cripto e casos de uso fundamentais de blockchain pode ajudar a impulsionar essa diversificação de tokens.

Acessando um conjunto mais amplo de estratégias de gestão ativa

Os gestores de Cripto ativos que focam apenas em Bitcoin estão, na maioria das vezes, limitados a cronometrar o mercado – um empreendimento desafiador único em qualquer classe de ativos. Estratégias de investimento de valor relativo testadas e comprovadas, ou estratégias que comparam ativos ONE si, de Finanças tradicionais podem fornecer soluções de longo prazo para aqueles que buscam alfa não correlacionado no espaço.

Estratégias de valor relativo efetivamente implementadas exigem amplitude de ativos e diferenciação suficiente entre esses ativos. A Figura 2 pega os retornos dos 25 principais Cripto , exceto BTC, controla a exposição ao risco sistemático (aproximadamente aproximado pelo Bitcoin) e mostra as correlações entre os retornos residuais de cada par de tokens (ou seja, ETH vs. DOT, SOL vs. LTC, ETC):

Figura 2: Principais 25 correlações residuais de pares de tokens Cripto ex-BTC, de 1º de agosto de 2021 a 31 de agosto de 2023. Fonte: Truvius.

O objetivo deste gráfico é ver se a porção idiossincrática estimada dos retornos de cada token é diferenciada o suficiente entre ONE para conduzir uma comparação significativa de valor relativo e permitir que gestores ativos se beneficiem da maior amplitude do universo de investimento. A correlação residual média entre os pares de Cripto mostrados acima é de 0,29. Tudo o mais constante, isso sugere que, em média, grande parte da variação residual entre esses pares de tokens (até aproximadamente 90%) é única, indicando uma quantidade substancial de diferenciação para estratégias de valor relativo explorarem.

Conclusão

Os portfólios de Cripto multiativos abrangem uma ampla variedade de casos de uso fundamentais da Tecnologia blockchain, oferecendo características de diversificação mais robustas em comparação à concentração de token único e desbloqueando oportunidades de gerenciamento ativo de valor relativo dentro e entre os setores de Cripto .