Что корреляции говорят нам о ценности многоактивных Криптo
Инвесторы, сосредоточенные исключительно на Bitcoin, теряют больше, чем они думают.

Продолжающаяся битва между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и потенциальными эмитентами Bitcoin (BTC) спотовых ETF доминирует в текущих заголовках Криптo . Одобренный Bitcoin ETF расширит доступ и станет сигналом к новой бычьей главе для Криптo.
Однако инвесторы, ограничивающие свои инвестиции небольшой концентрацией мегакапитализированных активов, сформированных Bitcoin и эфиром, могут не ощутить всю полноту ценностного предложения цифровых активов в своих портфелях.

Расширение инвестиционного пространства цифровых активов за пределы крупнейших отдельных активов расширяет возможности Криптo следующими способами:
Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.
Улучшение диверсификации
Как в Криптo , так и в контексте более широкого распределения активов инвестора, увеличение объема вложений в цифровые активы может привести к улучшению характеристик диверсификации, а также избежать рисков концентрации на одном токене.
Инвесторам следует рассмотреть следующие два вопроса относительно преимуществ инвестирования в цифровые активы на уровне портфеля:
- Обеспечивают ли Криптo долгосрочную диверсификацию по сравнению с традиционными активами?
- Если да, то достаточно ли Bitcoin , чтобы в полной мере воспользоваться этим преимуществом (т. е. стоит ли его распределять между другими токенами)?
Ниже мы рассмотрим скользящие корреляции 25 лучших Криптo , чтобы исследовать эти вопросы:

Рисунок 1: Скользящие 60-дневные корреляции с портфелем US 60/40 (слева) и с Bitcoin (справа), 1 августа 2021 г. — 31 августа 2023 г. Источник: Truvius.
На диаграмме слева показаны скользящие корреляции дневных доходностей 25 крупнейших Криптo токенов с портфелем акций/ BOND США 60/40. За истекший двухлетний период цифровые активы сохранили сильные характеристики диверсификации по сравнению с традиционными портфелями с корреляциями за полный период менее 0,50 для каждого Криптo актива. Эта взаимосвязь также более привлекательна при сравнении корреляции полного набора токенов с корреляцией Bitcoin, улучшившись с 0,46 для одного только BTC до среднего значения 0,40 по всем 25 основным активам.
На диаграмме справа показаны корреляции не-BTC Криптo с Bitcoin. Изменение корреляций, наряду со скромными общими уровнями, оставляет клеймо «все Криптo одинаковые» в значительной степени необоснованным. Охват различных Криптo и фундаментальных вариантов использования блокчейна может способствовать диверсификации этого токена.
Доступ к более широкому набору стратегий активного управления
Активные Криптo , сосредоточенные только на Bitcoin , в основном ограничиваются таймингом рынка — уникально сложной задачей в любом классе активов. Проверенные и надежные стратегии относительной стоимости инвестиций или стратегии, сравнивающие активы ONE с другом, из традиционных Финансы могут предоставить долгосрочные решения для тех, кто ищет некоррелированную альфу в пространстве.
Эффективно реализованные стратегии относительной стоимости требуют как широты активов, так и достаточной дифференциации между этими активами. Рисунок 2 показывает доходность 25 лучших Криптo , за исключением BTC, контролирует подверженность систематическому риску (примерно аппроксимированному Bitcoin) и показывает корреляции между остаточной доходностью каждой пары токенов (т. е. ETH против DOT, SOL против LTC и ETC. д.):

Рисунок 2: 25 основных остаточных корреляций пар Криптo (кроме BTC) с 1 августа 2021 г. по 31 августа 2023 г. Источник: Truvius.
Цель этой диаграммы — увидеть, достаточно ли дифференцирована предполагаемая идиосинкразическая часть доходности каждого токена ONE от друга, чтобы обеспечить осмысленное сравнение относительной стоимости и позволить активным менеджерам извлечь выгоду из возросшей широты инвестиционной вселенной. Средняя остаточная корреляция среди пар Криптo , показанных выше, составляет 0,29. При прочих равных условиях это говорит о том, что в среднем большая часть остаточной вариации среди этих пар токенов (примерно до 90%) уникальна, что указывает на значительную степень дифференциации для использования стратегиями относительной стоимости.
Заключение
Многоактивные Криптo охватывают широкий спектр основных вариантов использования Технологии блокчейн, предлагая более надежные характеристики диверсификации по сравнению с концентрацией на одном токене и открывая возможности активного управления относительной стоимостью внутри и между секторами Криптo .
Примечание: мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают мнение CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.
Max Freccia
Max is a Co-Founder and the COO/CFO at Truvius, an investment platform bringing systematic, theme-driven portfolios to digital assets. Prior to starting Truvius, Max spent five years at AQR Capital Management, one of the largest quantitative asset managers in the world, focusing on quantitative asset allocation and portfolio construction for institutional investors. Before joining AQR, Max worked with ultra-high net worth individuals and families at the JPMorgan Private Bank, tailoring investment portfolios to some of the largest individual investors globally. He holds an MBA from the Wharton School at the University of Pennsylvania, where he studied the intersection of entrepreneurship, finance, and operations. Max also graduated with a BA in economics from Tufts University, where he was a member of the varsity baseball team.
