O verdadeiro teste de estresse do Bitcoin ainda está por vir

Michael J. Casey é presidente do conselho consultivo da CoinDesk e consultor sênior de pesquisa de blockchain na Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

O artigo a seguir foi publicado originalmente emCoinDesk Semanal, um boletim informativo personalizado entregue todos os domingos exclusivamente aos nossos assinantes.

Rekt? Você deveria ver o outro cara.

Para qualquer pessoa preocupada com Bitcoin perdendo outros 4 por cento em outubro para registrar seu terceiro prejuízo mensal consecutivo, vale a pena comparar esse prejuízo com aqueles observados pelos Mercados financeiros tradicionais.

Por medidas padrão, o mês passado foi o pior em Wall Street desde a crise financeira de 2008. O Nasdaq perdeu 9,2%, o Dow Jones Industrials, 6,9%, e o S&P 500, 5,1%. Mercados mais arriscados, como ações de tecnologia e Mercados emergentes, foram atingidos especialmente com força.

Um declínio de 4% ainda é pesado. Mas, dada sua volatilidade passada, a relativa estabilidade da criptomoeda líder em meio à angústia na Street é notável.

A impressão geral produzida pela bolha selvagem de Cripto do ano passado foi que o Bitcoin e todos os outros tokens semelhantes existem no extremo da classe especulativa de ativos. Então, se os Mercados mundiais se tornarem avessos ao risco, como aconteceu severamente no mês passado, o pensamento era que as pessoas iriam se livrar do Bitcoin junto com todos os outros ativos de alto risco em sua fuga para dólares.

Em vez disso, até segunda-feira, 30 de outubro, quando o Bitcoin sofreu uma queda de US$ 200, ele estava mais ou menos estável. Pelos padrões de Cripto , foi um mês chato.

Pode ser tentador concluir que o Bitcoin está atraindo uma oferta de refúgio seguro, que as pessoas estão procurando proteger seus riscos com um ativo estável, mas líquido, imune à política de crises financeiras. A ideia é que o Bitcoin está começando a se afirmar como um novo tipo de ativo de reserva não correlacionado, um ouro digital para a era digital.

Mas a verdade é que há muito pouco dessa compra de refúgio seguro acontecendo nos preços do Bitcoin agora. Não houve pico perceptível nas transações no mês passado, apenas mais do aumento muito, muito gradualque ocorreu a partir da base baixa alcançada durante o período pós-bolha do final do inverno.

Embora certamente haja alguns recém-chegados transferindo seus ativos para Bitcoin, especialmente em lugares como a Venezuela, não há uma grande onda de pessoas percebendo de repente que esse novo ativo digital pode ser uma proteção contra futuras turbulências políticas e econômicas.

Rotatividade da comunidade

Então por que esse ativo notoriamente volátil teve um outubro relativamente tranquilo?

Uma maneira de pensar sobre isso é refletir sobre a natureza mutável da comunidade de investimentos em Bitcoin , que pode ser dividida em especuladores e compradores e detentores — mais conhecidos como hodlers.

Os especuladores que dominaram a comunidade no ano passado se foram — certamente os novatos que levaram o preço do Bitcoin ao seu pico ridículo acima de US$ 19.000 em dezembro. Você conhece o tipo: sua mãe, seu primo ou aquele amigo do ensino médio com quem você T falava há anos e que pedia dicas sobre quais moedas comprar.

Isso deixa os hodlers, os verdadeiros crentes, aqueles que estão nisso para o longo prazo. Essas pessoas são muito menos propensas a se importar com a turbulência nos Mercados mundiais colocando sua riqueza baseada em dólares em risco. Muitos T mesmo medem sua exposição ao risco em termos de dólares.

Eles T – pelo menos até certo ponto. Veja bem, aqui está a questão: essa comunidade restante de hodlers pode em breve ser a cobaia em um teste de estresse de Bitcoin muito mais importante.

E se as coisas ficarem feias?

O que acontece se, como acreditam vários analistas de mercado, as coisas ficarem realmente ruins economicamente?

Quero dizer, algo desagradável como o de 2008, quando uma crise financeira se transformou em uma crise econômica completa. Será que esses fanáticos resistirão a liquidar seus ativos de Bitcoin então?

A resposta pode ser uma função de seus perfis econômicos do mundo real. A maioria deles compreende desenvolvedores e empreendedores pagos em Bitcoin e ether cujos gastos também são em grande parte para bens e serviços remunerados no mesmo? Se eles podem subsistir na Cripto , então talvez eles KEEP a hodling.

Se eles persistirem, darão ao Bitcoin uma demonstração impressionante de estabilidade. Em meio ao caos econômico, tal resiliência pareceria bastante impressionante para o mundo exterior, potencialmente atraindo outra rodada de novatos para a mistura – não caçadores de lambo especulativos "para a lua", mas pessoas que têm a ideia de que este é um ativo de hedge valioso para a economia digital.

O número de pessoas que vivem nessa economia cripto-dominante é maior do que é reconhecido pelos críticos de Cripto , que tendem a ver cada ação dessa comunidade através das lentes de investidores marcando seus lucros e perdas para o mercado em termos de dólares. Ainda assim, é difícil dizer se esse grupo é grande o suficiente para compensar os muitos outros para os quais um golpe sério como o de 2008 em suas rendas fiduciárias os levará a liquidar Bitcoin junto com outros ativos.

Para complicar as coisas, há o fato de que uma série de novas bolsas, serviços de custódia e plataformas de negociação estão surgindo, o que pode atrair grandes instituições para esse mercado. Pode haver uma quantidade considerável de dinheiro de Wall Street entrando no Bitcoin no próximo ano.

Especuladores de Bitcoin que esperam transformar seus ativos em fortunas baseadas em dólares tendem a ver isso como uma perspectiva positiva, assumindo que o influxo de fundos aumentará o preço. Mas, embora isso possa acontecer no curto prazo, a experiência do ano passado, quando a venda a descoberto acompanhou a introdução dos contratos futuros de Bitcoin liquidados em dinheiro da Chicago Mercantile Exchange e da Chicago Board Options Exchange, é que essas soluções profissionais também podem convidar à volatilidade.

Essas novas ferramentas institucionais dão aos grandes caras maior capacidade de entrar, mas também lhes dão os meios para sair. Os fundos de hedge definitivamente não estão interessados em segurar por segurar.

Essa estabilidade pode não durar, em outras palavras. É outra questão se isso fornece o tipo de teste de estresse que o Bitcoin precisa para provar a si mesmo como um ativo de reserva.

Imagem do martelo do Bitcoinvia Shutterstock