A verdadeira alternativa Cripto ao dinheiro do governo

Evan Kuo é cofundador da Ampleforth (antiga Fragments), uma startup que desenvolve soluções tecnológicas avançadas para o mercado de stablecoins, e ex-fundador da startup de entrega sob demanda Pythagoras Pizza.

A seguir está uma contribuição exclusiva para o Ano em Revisão de 2018 da CoinDesk.

“T acredito que teremos um bom dinheiro novamente antes de tirarmos a coisa das mãos do governo. Ou seja, T podemos tirá-la violentamente das mãos do governo. Tudo o que podemos fazer é, por algum meio indireto, introduzir algo que eles T possam impedir.” - Friedrich Hayek

Em 1976, o ganhador do Prêmio Nobel Friedrich Hayek escreveu um artigo importante e presciente intitulado: “A Desnacionalização do Dinheiro.” Os defensores do Bitcoin adoram e frequentemente citam esse trabalho como a justificativa para a existência do Bitcoin , mas a visão original de Hayek LOOKS menos com o Bitcoin de hoje e mais com as stablecoins de hoje.

Hayek pintou o quadro de um mundo onde o dinheiro, assim como o sistema bancário, é desnacionalizado. Ele acreditava que, diferentemente da lei e da linguagem, o dinheiro não tinha sido autorizado a evoluir devido a influências soberanas que suprimiam a competição. E ele previu que, se os governos permitissem, as moedas evoluiriam naturalmente para competir com maior estabilidade, eventualmente eliminando completamente os efeitos desvalorizadores da inflação.

Uma afirmação ousada, aliada a uma abordagem simples e dupla:

• Abra o livre comércio de dinheiro
• Permitir a emissão de dinheiro independente.

Na época da publicação, seria quase impossível imaginar qualquer uma dessas coisas acontecendo. Ainda assim, Hayek escreveu com a esperança de que alguma tempestade perfeita de circunstâncias pudesse um dia mudar o jogo, chegando até a sugerir que a mudança pode precisar acontecer sem o apoio do governo.

Hoje, mais de 40 anos após o início da ideia, vemos a desnacionalização do dinheiro se desenrolando organicamente na forma de ativos digitais.

Um caminho tortuoso e secreto

O protocolo Bitcoin pode certamente ser descrito como uma "maneira indireta e dissimulada" de introduzir um dinheiro independente que nenhuma autoridade central pode impedir. Em um golpe de gênio, os criadores do Bitcoin trocou a escalabilidade técnica pela escalabilidade social. E nesse sentido, a abordagem do Bitcoin em relação ao dinheiro descentralizado foi precisamente a solução alternativa que Hayek pediu.

No entanto, é aqui que a analogia que conecta o Bitcoin com a moeda fictícia de Hayek, o ducado, diverge.

Hayek se opôs explicitamente à noção de uma moeda de suprimento fixo. Possuindo pleno conhecimento da história econômica por trás de metais escassos e recém-saído do colapso de Bretton Woods, ele sabia com certeza que suprimento fixo não era a solução que ele buscava.

Assim como os metais escassos, os ativos de oferta fixa não conseguem responder às mudanças na demanda e nunca atingirão o nível sustentável de estabilidade de preços de curto prazo necessário para competir com o dinheiro do banco central.

Felizmente, com os ideais do Bitcoin amplificados por extremo interesse especulativo, o protocolo teve sucesso em atrair uma massa crítica de atenção para as ineficiências dos sistemas monetários e bancários existentes. E, mais importante, o Bitcoin incutiu em uma nova geração de inovadores a ideia de que o dinheiro é algo que podemos mudar.

A grande maioria das stablecoins que vemos hoje são fiduciárias garantidas. Em 2015, as exchanges de Criptomoeda não bancárias precisavam de um token fiduciário para que os traders pudessem entrar e sair de posições especulativas em ativos de preço flutuante como o Bitcoin. Muitas dessas exchanges existiam fora dos EUA e não tinham relações bancárias diretas.

A Tether surgiu para suprir essa necessidade urgente, garantindo 1 dólar americano para cada token USDT cunhado e formando parcerias com todas as principais bolsas. Isso significava que, fosse você um cidadão americano ou não, você poderia comprar e vender uma representação tokenizada do dólar americano sem restrições. Efetivamente, a Tether abriu o livre comércio de dinheiro soberano, desbloqueando a primeira fase da visão de Hayek – o que ele chamou de abordagem “prática” para a desnacionalização.

Desde então, muito foi escrito sobre a controvérsia do Tether e basta dizer que seu NEAR monopólio, falta de transparência e dependência de parceiros bancários centralizados o predispuseram a alegações de abuso.

Hayek acreditava que abrir o livre comércio de dinheiro elevaria o piso da qualidade monetária ao pressionar moedas fracas a executar a Política monetária no nível de seus melhores pares soberanos. Por exemplo, se cidadãos da Venezuela ou da Argentina pudessem simplesmente comprar e vender dólares americanos, não haveria desculpa para abusos prolongados da Política monetária.

E é apropriado que, em um ambiente de competição aberta, a tendência natural do mercado de ativos digitais fosse diversificar-se do Tether por meio da competição. Recentemente, uma série de alternativas fiduciárias colateralizadas entraram em cena, incluindo Paxos Standard Token (PAX), Gemini Dollar (GUSD), TrueUSD (TUSD) e o consórcio CENTRE da Circle (USD-C).

Esses novos entrantes estão rapidamente ganhando força, pressionando os jogadores mais velhos a melhorar suas práticas contábeis e fornecer capacidade de resgate, ou enfrentar a extinção. Hayek não poderia ter pedido uma demonstração melhor dos benefícios da competição aberta.

No entanto, como esses tokens são centralizados, seu uso é altamente permissionado. A qualquer momento, um parceiro bancário pode ser restringido, forçando os tokens a fugir da autoridade ou cessar a operação. Além disso, a adoção contínua de stablecoins colateralizadas por fiat simplesmente avança o domínio das moedas soberanas existentes.

Stablecoins Algorítmicos Emitem Dinheiro Independente

Hayek também acreditava que a introdução de dinheiro independente aumentaria o teto da qualidade monetária ao pressionar as melhores moedas soberanas a serem mais responsáveis com sua emissão e regulamentação de fornecimento. Ele chamou essa segunda fase de abordagem “generalizada” para a desnacionalização.

Consideravelmente menos stablecoins podem ser chamadas de moedas independentes. No entanto, é aqui que colocamos a maior esperança para o futuro dos ativos digitais; e, correspondentemente, é aqui que a maior parte do capital de risco foi comprometido. MakerDao, Reserve, Ampleforth eaté recentemente, Base, são exemplos de projetos de stablecoins que se enquadram nessa categoria.

Assim como o Bitcoin, as stablecoins algorítmicas são projetadas para serem orientadas pelo mercado, resistentes à regulamentação e têm políticas de fornecimento rigorosamente aplicadas que não podem ser compelidas por autoridades centrais a mudar. Com uma grande diferença. Ao contrário do Bitcoin , elas serão unidades funcionais de conta, permitindo que elas compitam com moedas soberanas em estabilidade.

Na falta de mandatos militares e governamentais, moedas independentes só podem existir se forem melhores em emitir e regular o fornecimento do que as alternativas existentes. Se uma Criptomoeda independente fosse mais justa ou mais estável do que as moedas existentes, o conhecimento disso pressionaria até mesmo os melhores bancos centrais a executar uma Política monetária melhor.

Hoje, cerca de 60% das reservas estrangeiras já são mantidas em dólares americanos ou títulos do Tesouro; e muitas pessoas, incluindo o FMI, consideram uma responsabilidade social evitar a criação de um mundo excessivamente dependente do dólar americano para assuntos econômicos globais.

Além disso, a interligação da economia global actual, juntamente com a obrigação dos Estados Unidos de se envolverem em ciclos de gastos deficitários contínuos (por exemplo:O dilema de Triffin) contribui para ciclos de expansão e retração cada vez maiores que rapidamente transformam crises econômicas nacionais em crises econômicas globais.

É a insatisfação com esses ciclos, a percepção de que tais ciclos podem paralisar o sistema bancário até mesmo da economia mais poderosa do mundo, que estimulou o movimento das Criptomoeda durante a última crise financeira global. Como comunidade, T devemos perder de vista essa visão.

Olhando para 2019

Levará muito tempo até que stablecoins algorítmicas sejam usadas em exchanges da mesma forma que moedas fiduciárias colateralizadas são usadas hoje. Stablecoins algorítmicas têm o potencial de transformar profundamente o dinheiro como o conhecemos, mas são muito mais difíceis de serem implementadas e introduzem riscos que só podem diminuir com o tempo e a escala.

Por esse motivo, espera-se que, no curto prazo, as stablecoins garantidas por moedas fiduciárias continuem a dominar o caso de uso do par de negociação base nas bolsas, e seu sucesso será impulsionado por relacionamentos empresariais com reguladores e bolsas, em vez de comunidade ou ideologia.

Para ganhar adoção, stablecoins nativas digitais precisarão de incentivos além da utilidade do par de negociação base para compensar seus riscos aumentados. Esses incentivos podem ser maior estabilidade, melhor sustentação filosófica ou incentivos de teoria de jogos alinhados com o crescimento da rede.

Em última análise, apenas stablecoins algorítmicas podem promover a missão subjacente das moedas digitais e emergir como verdadeiras alternativas ao dinheiro do governo. Hayek teria pedido não uma, mas muitas moedas desnacionalizadas simultâneas para provar seu valor.

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Bordas de moedas via Shutterstock