Do inverno Cripto ao DeFi: um ano de perdas e oportunidades

Michael J. Casey é o presidente do conselho consultivo da CoinDesk e consultor sênior de pesquisa de blockchain na Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

O artigo a seguir foi publicado originalmente na Consensus Magazine, uma revista personalizada entregue exclusivamente aos participantes do Consensus 2019.

Seja o que for que aconteça na conferência Consensus deste ano, é seguro dizer que não será nada como a do ano passado.

Em maio de 2018, vários milionários de Cripto escolheram o Consensus e a New York Blockchain Week para mostrar os frutos que eles tiraram de uma bolha de preços maluca que terminou quatro meses antes. Embora eles representassem uma pequena minoria de participantes, suas exibições ostentosas de Lamborghinis e festas decadentes de barco a noite toda tiveram uma influência descomunal em como os observadores perceberam o tom do evento.

Eu, por ONE , estou aliviado que a conferência deste ano certamente será um evento mais discreto.

Isso significa que podemos discutir desenvolvimentos de protocolos, novas aplicações, modelos de negócios e ações regulatórias em um ambiente que permite que a grande mídia se concentre no tópico em questão, sem cair nas distrações voyeurísticas de um programa de "Donas de Casa das Cripto" passando nos bastidores.

Na verdade, se usarmos os dois últimos Eventos do Consenso como suporte para uma revisão de 12 meses, podemos olhar para o ano passado — apelidado por muitos de "Inverno das Cripto " — e concluir satisfatoriamente que ele também incluiu algum progresso impressionante na evolução do blockchain.

O mantra pós-bolha era “BUIDL, não HODL”, e parece que esse chamado às armas foi levado a sério pelos “construtores” na comunidade Cripto . Um ano que marcou o aniversário de 10 anos do lançamento do Bitcoin foi tão emocionante quanto qualquer outro no mundo curto, mas cheio de ação, das criptomoedas e da Tecnologia blockchain.

Aprendendo com os erros

Isso não quer dizer que T tenha sido um ano difícil.

À medida que o preço do bitcoin despencou de seu pico elevado de US$ 19.783 em dezembro de 2017 para uma baixa de US$ 3.122 um ano depois, enquanto o ether caiu 94% do pico para o máximo, e enquanto inúmeros tokens ERC-20 emitidos nos dois anos anteriores despencaram para NEAR inutilidade, a comunidade de Cripto foi alvo de uma enxurrada de críticas.

Parte disto era justificado – um artigo de investigação sugeriu que mais de dois terços de ofertas iniciais de moedas (ICOs) eram golpes. Mas às vezes a crítica convencional durante a crise era tão extrema quanto o hype das Cripto tinha sido durante o período da bolha. O economista Nouriel Roubini fez uma forma de arte com seus ataques cheios de palavrõessobre todas as coisas e todas as pessoas associadas ao setor.

Infelizmente, as manchetes sobre ICOs e exchanges de Criptomoeda mal administradas no ano passado muitas vezes reforçaram esse equívoco muito comum sobre a Tecnologia e seus defensores como uma farsa.

Em novembro, a SEC multou o boxeador Floyd Mayweather e DJ Khaled por não revelarem que foram pagos para promover um ICO por uma empresa chamada Centra Tech, cujos fundadores foram indiciados por fraude. Ao longo do ano, questões foram constantemente levantadas sobre se o Tether, a stablecoin usada por várias exchanges para gerenciar seus floats Cripto e fiduciários, era suficientemente apoiado por reservas para sustentar sua indexação um-para-um ao dólar.

E mais tarde, em 2018, o colapso da bolsa canadense QuadrigaCX, que perdeu US$ 190 milhões em fundos de clientes depois que seu fundador, Gerald Cotten, morreu na Índia, gerou uma indústria caseira de teorias da conspiração no Twitter e no Reddit. Mas havia um lado positivo nessas falhas. Elas encorajaram os desenvolvedores a criar soluções para elas.

Mais importante, um dos problemas mais incômodos da indústria está Verge a ser resolvido: o risco de depender de custodiantes terceirizados para realizar trocas de ativos. Em 2018, as primeiras trocas descentralizadas (DEXs) surgiram com base em Tecnologia de “troca atômica”, que usa contratos inteligentes e tecnologias multiassinatura (multisig) para permitir trocas de ativos ponto a ponto sem interrupções, sem que nenhuma das partes tenha controle de ambos os ativos a qualquer momento. A Binance, a nova rainha das trocas de Cripto , agora está testando uma versão descentralizada de si mesma.

Enquanto isso, a startup Arwen de Boston anunciou em janeiro que sua Tecnologia permitirá que os traders usem exchanges centralizadas regulares para encontrar compradores ou vendedores para seus Cripto , mantendo controle total sobre suas chaves privadas. Tecnologias semelhantes também sustentam o projeto Cosmos , que lançou seu sistema para exchanges descentralizadas e cross-chain de ativos digitais em março. Junto com alternativas como Polkadot e Interledger da Ripple, a Cosmos promete pools mais profundos de liquidez e escalabilidade à medida que alcança a interoperabilidade entre diferentes ecossistemas de blockchain.

E com os inovadores da tokenização aparentemente imperturbáveis pelo fracasso das ICOs, o ano passado também viu uma enxurrada de novos métodos para criar novas representações de valor para circular entre esses sistemas descentralizados.

Os tokens não estão mortos

Considere o interesse crescente em tokens não fungíveis. Ao contrário de, digamos, um Bitcoin ou um dólar, que são fungíveis, ou perfeitamente substituíveis por qualquer outro Bitcoin ou dólar, cada NFT é único.

Isso significa que, pela primeira vez, temos uma “coisa” colecionável e comprovadamente escassa de valor digital. Tornados populares pelo lançamento em 2017 dos CryptoKitties – uma série de gatos coloridos colecionáveis ​​e reprodutores construídos no padrão Ethereum ERC-721 – os NFTs atingiram seu ritmo no ano passado, quando empresas como as de jogos viram oportunidades de negociar bens virtuais online.

A MLB Champions, por exemplo, lançou um jogo com bonecos digitais colecionáveis licenciados pela Major League Baseball. Também houve alguns usos inovadores de NFTs para caridade, para recompensar ações ambientais e como pontos de fidelidade. Mais tarde no ano, o fundador da Cryptokitties, Dapper Labs, aproveitou US$ 15 milhões em financiamento de VCs, incluindo Andreessen Horowitz e Venrock.

Depois, havia outra sigla de três letras: STO – security token Offering. Com a SEC determinando que a maioria, se não todas, as ICOs eram títulos não registrados, muitos dos esforços de captação de recursos gravitaram para STOs. Estes deliberadamente se autoidentificaram como títulos sujeitos a controle regulatório, o que significa que T podem ser vendidos ao público em geral sem atender aos vários requisitos de relatórios e outros da SEC.

Os STOs T fazem as mesmas alegações revolucionárias que os fornecedores de “tokens de utilidade” do boom de ICOs – que seus tokens T são um investimento, mas um tipo de “combustível” pré-vendido que regula organicamente uma rede descentralizada. (A SEC T estava convencida: ela argumentou que praticamente todos os ICOs eram títulos, pelo menos no momento da venda.) Não há nenhuma “criptoeconomia” sofisticada por trás dos STOs. No entanto, eles têm a capacidade de perturbar significativamente os Mercados de capital.

STOs armados com contratos inteligentes poderiam facilitar atualizações automáticas e totalmente reconciliadas de registros de ações em Mercados primários e secundários. Eles poderiam tornar book-runners tradicionais, como subscritores, obsoletos e permitir que os emissores fracionassem a propriedade dos ativos para pequenas participações. E eles abriram as mentes das pessoas para a amplitude de ativos que poderiam ser securitizados: tudo, desde imóveis e contas a receber até propriedade intelectual e até arte RARE .

Raio

Para alguns entusiastas de Cripto , o movimento STO favorável aos reguladores é uma decepção em relação às ideias radicais por trás dos ICOs, que prometiam desintermediar e democratizar o capital de risco.

Mas houve muita coisa acontecendo em outros lugares no ano passado para sustentar os revolucionários da comunidade. Mais importante, vimos o lançamento sério da Lightning Network, a solução de canal de pagamento off-chain para os desafios de escala no Bitcoin e outras criptomoedas, que muitos veem como a rota ideal da “Camada 2” para alcançar a visão de Satoshi Nakamoto de dinheiro digital. Uma versão de teste do Lightning foi lançada formalmente na rede principal do Bitcoin no início de 2018. Desde então, a rede cresceu para abranger cerca de 8.000 nós e quase 40.000 canais.

Para funcionar em escala, essa comunidade nascente deve desenvolver uma rede de canais interligados – essencialmente, deve construir uma economia do zero. É um processo experimental, ONE este ano pelo “Lightning Torch”, um jogo alimentado por mídia social no qual as pessoas passavam um pequeno, mas crescente, pool de Bitcoin por meio de canais Lightning.

Membros da comunidade separatista do Bitcoin por trás do Bitcoin Cash (agora dividido em moedas bifurcadas concorrentes) zombaram dos portadores da Lightning por às vezes terem dificuldade em encontrar canais abertos líquidos para transações que de outra forma seriam pequenas, sugerindo que o CORE recurso on-chain do Bitcoin Cash — blocos maiores — atende melhor à "visão de Satoshi" de pagamentos ponto a ponto do que a abordagem off-chain da Lightning.

É muito cedo para saber se o Lightning terá sucesso, mas pelo menos esse processo nos permitirá trabalhar com dados em vez da retórica selvagem que até agora passou por discussão entre as facções rivais do bitcoin.

Enquanto isso, entre outras altcoins, preocupações foram levantadas sobre ataques de 51%. A queda massiva pós-bolha nos preços de mercado levou os mineradores de muitas moedas a pararem de usar seus equipamentos ASIC. Isso reduziu as taxas de aluguel de equipamentos de mineração, tornou comparativamente muito mais barato obter a maioria do poder de hash e projetou uma “reorganização profunda” de blocos antigos, permitindo ações fraudulentas de gasto duplo.

A queda de preço tornou a fraude acessível, o que causou problemas para várias blockchains de prova de trabalho: Bitcoin Gold, Vertcoin, Flo e, a maior ONE, Ethereum Classic.

Novamente, no entanto, esses ataques encorajaram o desenvolvimento tecnológico positivo, neste caso para encontrar segurança adicional contra gastos duplos. Novas abordagens incluíram o uso da segurança mais confiável do bitcoin pela Plataforma Komodo como um backstop para a segurança de consenso nativa da altcoin, e um plano proposto pelos desenvolvedores do Flo para alistar a base de usuários para alugar automaticamente o poder de hash e compensar um invasor. A indústria estava mostrando, mais uma vez, que o que T te mata te torna mais forte.

Stablecoins e DeFi

O ano passado também foi o ano da stablecoin, onde tokens digitais são oferecidos por uma entidade que atrela seu valor a algum outro ativo, normalmente dólares. Havia uma necessidade gritante de que as exchanges de Criptomoeda usassem uma alternativa ao Tether. Mas, mais importante, muitos veem stablecoins confiáveis ​​como a peça que faltava para aplicativos de blockchain corporativos que usam meios de troca de moeda fiduciária, como no gerenciamento da cadeia de suprimentos.

Essas inovações podem adicionar um sistema de pagamento em tempo real e livre de volatilidade a sistemas que até agora dependiam do sistema bancário cheio de atritos para liquidar transferências de dinheiro.

No ano passado, Gemini, Paxos, uma startup apoiada por capital de risco chamada TrustToken, e um consórcio fundado pela Circle e Coinbase lançaram stablecoins que respaldam cada token emitido com um dólar armazenado em reservas. Cada um se submeteu a ser fortemente regulado e argumentou que, como os fundos são armazenados dentro de bancos segurados pela Federal Deposit Insurance Corporation, os usuários têm paz de espírito de que seus tokens podem ser resgatados e, por extensão, que sua indexação um-para-um será mantida.

A negociação dessas stablecoins está crescendo rapidamente, mas elas podem enfrentar a concorrência de alternativas apoiadas por empresas que alavancam bases gigantes de usuários para criar efeitos de rede: a JPM Coin do JP Morgan, por exemplo, bem como uma oferta amplamente aguardada do Facebook.

Para os puristas de Cripto que apontam para crises persistentes no sistema bancário como um lembrete dos riscos de patrocinadores terceirizados, esses sistemas de reserva são todos falhos. A alternativa, alguns argumentam, são as stablecoins algorítmicas. Isso não é fácil de conseguir, em parte porque os hackers podem construir algoritmos concorrentes para colocar os contratos inteligentes das stablecoins algorítmicas sob estresse. No entanto, uma série de soluções matemáticas complexas estão dando uma chance.

Uma oferta inicial, Basis, foi dissolvida em dezembro, pois seu modelo, que envolvia a emissão automática de “títulos” geradores de juros para regular o fornecimento monetário, enfrentou obstáculos regulatórios intransponíveis. Mas ONE que chamou a atenção de todos é o DAI, a stablecoin no coração do MakerDAO, o projeto de crédito de Criptomoeda baseado em Ethereum.

O MakerDAO é mais do que um projeto de stablecoin. Ele está gerando empréstimos com garantia criptográfica e deu origem ao fascinante novo mundo das Finanças descentralizadas, ou #DeFi. Junto com o “staking as a service”, no qual os custodiantes essencialmente pagam juros aos seus clientes sobre moedas que são usadas para buscar recompensas de bloco na validação de blockchains de proof-of-stake, o #DeFi está dando forma a um sistema inexplorado de criação de dinheiro novo sobre uma infraestrutura básica de Criptomoeda . Ele pressagia um enorme potencial para acesso financeiro sem atrito – bem como riscos inegáveis, com paralelos sendo traçados com crises sistêmicas nas Finanças tradicionais.

Quem sabe para onde tudo isso vai. De qualquer forma, sem dúvida fornecerá grande forragem para o ano de revisão do Consenso de 2020.

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