Quatro Insights sobre Liquidez Cripto da Binance US e FTX

A lição

• As taxas de negociação vão cair
• As moedas Dinky são importantes para a liquidez do Bitcoin
• Dados de mercado nunca são confiáveis
• Nada em Cripto é de "nível institucional"

Mercados fragmentados são uma característica marcante da classe de Cripto . Em nenhum outro lugar um único ativo é negociado em tantos pequenos pools de liquidez.

O Bitcoin em si pode ser considerado um ativo pouco negociado, e essa estrutura de mercado dificulta o acordo sobre o preço do Bitcoin — e muito menos impedir a manipulação ou movimentar grandes quantidades do ativo sem pagar custos de deslizamento.

Para chegar ao cerne desse problema, a série de webinars da CoinDesk Research trouxe os executivos-chefes de duas jovens exchanges de Cripto . Catherine Coley é CEO da Binance EUA, o braço americano de uma das maiores bolsas de Cripto à vista por liquidez e volume. Sam Bankman-Fried é CEO da Pesquisa Alameda, uma empresa de negociação quantitativa sediada em Hong Kong que iniciou suas atividades no início deste anoFTX, uma bolsa de derivativos Cripto . Ambas as bolsas mostraram um rápido crescimento inicial e atraíram a atenção de especialistas e comerciantes de Cripto .

Aqui estão quatro conclusões da nossa conversa com Sam e Catherine. Para o resumo completo,inscreva-se e ouça o webinar completo e confira nossas outras conversas ao vivo em CoinDesk.com/ Webinars.

1. RIP bons tempos (para trocas)

Peça a qualquer um para listar as principais empresas de Wall Street, e quais nomes você esperaria ouvir? A ICE, a empresa que opera a NYSE, é uma empresa admirável, mas você ficaria surpreso ao ouvi-la nomeada nessa lista.

Em Cripto, é exatamente o oposto, Bankman-Fried apontou durante nossa conversa. As exchanges são as maiores, as mais ricas e estão entre as mais influentes empresas de Cripto que operam hoje. Em parte, isso ocorre porque Bitcoin e Ethereum T são empresas. Em parte, é por causa da imaturidade da cripto: especular sobre a atividade especulativa de outros é o único caso de uso que realmente foi comprovado; são tartarugas, até o fim, como diz a velha piada teológica.

As bolsas de Cripto dominam por causa de sua estrutura de taxas: taxas de negociação de 1% são típicas, algo que você nunca veria em uma corretora de ações. (Empresas de desconto como a Schwab oferecem negociações com comissão zero, atualmente.) No entanto, há maneiras nas quais a estrutura de taxas de criptomoedas é mais amigável do que outras categorias de ativos, destacou Coley.

"Eu culpo e credito minha experiência na mesa de câmbio por me fazer perceber que alguns dos maiores movimentadores de dinheiro por aí não pagam nada", disse ela. "Enquanto eu, quando estava na minha mesa movendo dólares de Hong Kong para dólares americanos para, digamos, presentes de Natal ou viagens, eu estava pagando 8 por cento... em uma moeda que é indexada. Isso foi difícil de digerir."

Descontos por volume também existem em Cripto, mas talvez não no mesmo grau. Comprar e manter os chamados tokens de câmbio oferece uma espécie de programa de fidelidade para traders que buscam taxas mais baixas. Ainda assim, Coley disse que, para muitos, taxas de 1% são uma barreira de entrada. As bolsas conseguem cobrar essas taxas hoje, talvez devido ao FOMO (medo de perder) ou à novidade da categoria de ativos Cripto . Nem Bankman-Fried nem Coley esperam que essas taxas durem.

2. O Bitcoin precisa do Dogecoin

Para atrair profundidade no livro de ordens, tanto a Binance US quanto a FTX adicionaram uma longa cauda de Cripto pouco negociados.

A Binance US iniciou suas operações em setembro com sete Mercados e, no momento do nosso webinar, listou cerca de duas dúzias. O gráfico acima é apenas um instantâneo de 24 horas, mas mostra o quão pequenos alguns desses Mercados são em volume. Apesar de seu tamanho diminuto, eles são um importante impulsionador de volume e liquidez para os Mercados maiores na bolsa, disseram Coley e Bankman-Fried.

É "Venha pelas shitcoins, fique pelo Bitcoin", disse Bankman-Fried.

As opções para negociação em Cripto de menor capitalização são limitadas, ele disse. Um investidor que deseja negociá-los incorrerá em custos de capital, tempo e risco de integração a uma nova bolsa. Em Cripto de maior capitalização, como Bitcoin e ether, é mais difícil diferenciar.

3. Não acredite em nada que você ouve, e apenas na metade do que você vê

Recentemente, a CoinDesk Research analisou suposta manipulação de preço do Bitcoin, focando no que é possível, ou provável, quando um mercado relativamente líquido depende de um mercado relativamente ilíquido. A FTX enfrenta esse problema de um lado, como um mercado de derivativos que depende de dados de preços de Mercados spot menos líquidos. A Binance US enfrenta isso do outro, como uma provedora de dados de preços para traders.

De acordo com Bankman-Fried, não há uma maneira fácil de contornar isso. Os Mercados de derivativos devem construir índices com muitos Mercados spot de componentes, porque eles provavelmente estão ingerindo dados de preços errôneos ou manipulados de bolsas, e não há como filtrar o bom do ruim. Os preços se movem de forma tão imprevisível no Bitcoin e em outros Mercados de Cripto que é impossível distinguir dados de preços falsos dos reais.

4. Não, você pode não ter as chaves do carro

Desde 2017 e antes disso, os detentores de Bitcoin bagholders têm promovido o capital "institucional" que está esperando nos bastidores por... alguma coisa. Custódia. Derivativos. Negociação a crédito.

A verdade é que os Mercados de Bitcoin e de qualquer outro Cripto não estão prontos para atender às expectativas dos gestores de ativos institucionais.

Bankman-Fried, cuja empresa Alameda Research atua como formadora de mercado na FTX e outras bolsas, disse que não se surpreende mais com as lacunas na estrutura de mercado que encontra ao se envolver com uma nova bolsa. Algumas têm limites de retirada baixos; outras têm longos tempos de retirada. Outras têm verificações de risco que sinalizam contas institucionais com muita frequência. Muitas, disse ele, têm limites de taxa de API de 10 consultas por segundo, ou menos. Isso significa que em uma bolsa que lista 100 Mercados, levaria 10 segundos para uma instituição descobrir suas ordens abertas.

Coley, do outro lado da mesa, concordou. "Vendo como as instituições esperam que os Mercados se comportem, há muito mais que precisa ser feito", disse ela.

Para o resumo completo,inscreva-se e ouça o webinar completo.

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