Cripto Long & Short: DeFi e Finanças tradicionais estão formando uma amizade improvável

Finanças descentralizadas (DeFi) e Finanças tradicionais talvez não sejam tão intrinsecamente relacionadas quanto a maioria pensa.

Existem poucos tópicos tão controversos no setor de Cripto quanto as Finanças descentralizadas. Muitos acreditam que é o futuro das Finanças – remover intermediários reduzirá custos, liberará eficiências e criará uma estrutura mais transparente, resiliente e melhor distribuída. Outros (inclusive eu) acham a ideia assustadora – um sistema financeiro sem supervisão ou um interruptor de desligamento é ainda mais vulnerável à manipulação e ao erro do que um que é legalmente responsável perante o usuário e pode ser consertado quando as coisas dão errado. Se uma plataforma DeFi pode ser “consertada” quando as coisas dão errado, quão descentralizada ela é?

Você está lendoCripto Longas e Curtas, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana — com insights e análises — do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

Um exemplo distoaconteceu esta semana: a exchange descentralizada Bisq, que permite que usuários negociem Cripto anonimamente, sofreu um hack envolvendo o roubo de $250.000. Para evitar uma perda maior, os desenvolvedores da plataforma a desligaram.

Obviamente, do ponto de vista dos usuários, foi uma coisa boa que a Bisq fez isso. Mas a Bisq também mostrou ao mundo que pode, o que coloca em questão a resiliência do conceito — dessa vez foi para o benefício dos usuários, mas quem pode dizer que esse será sempre o caso? (Sem calúnias sobre a equipe da Bisq, é do conceito que estou falando aqui.)

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Embora eu seja pessoalmente cético em relação ao conceito, estou muito intrigado com o impacto potencial que o DeFi pode ter nas Finanças tradicionais. Os dois não são óleo e água, e a automação e a transparência de algumas funções inovadoras de mercado que emergem do setor podem ampliar o escopo e o alcance das aplicações fintech do amanhã.

Então fiquei animado quando li sobre um grupo de participantes do mercado de Cripto de nível institucional com sede em Chicagounindo-se para formar o Aliança DeFi de Chicago, que visa dar suporte a startups de Cripto durante a atual crise do coronavírus. TD Ameritrade, Cumberland, CMT Digital, DV Trading e Jump Capital – muitas delas nomes de primeira linha de Mercados tradicionais – se uniram à empresa de capital de risco Volt Capital e à startup DeFi Compound para fornecer serviços de consultoria a projetos selecionados.

Este grupo de organizações tem muita experiência em negócios e Finanças tradicionais. Seus participantes também entendem o apelo potencial de um sistema alternativo de valor baseado em uma rede descentralizada.

Ao concentrar suas energias em permitir que instituições invistam e negociem Cripto , eles já começaram a construir a interseção entre os mundos centralizado e descentralizado. Esta nova aliança, se bem-sucedida, pode mover esse relacionamento além do puramente transacional – em vez de apenas investir e (esperançosamente) lucrar com ativos descentralizados, seus participantes poderão começar a esboçar como uma interação mais profunda poderia parecer, com a experiência e a visão setorial necessárias para KEEP -la prática.

Melhorando

Você pode estar se perguntando por que estou apresentando uma atualização técnica em um boletim informativo que se concentra em princípios de investimento. É porqueBitcoin (BTC) não é apenas um ativo de investimento – é uma nova Tecnologia cujo caso de uso ainda está evoluindo, e mudanças nessa Tecnologia podem ser materiais para determinar o resultado final.

Muitos investidores veem o Bitcoin como um ativo sem fundamentos tangíveis, cujo preço vai subir ou descer de acordo com o sentimento do mercado. Embora isso seja verdade, aqueles que insistem que o Bitcoin não tem valor intrínseco ignoram que ele é mais do que apenas um consenso em torno de um preço.

O valor intrínseco das tecnologias depende do seu caso de uso. A narrativa em torno do caso de uso do bitcoin ainda está evoluindo – até agora, ele não cumpriu sua promessa inicial como um mecanismo de pagamentos, mas isso T significa que nunca o fará. Alguns contestam seu papel como ouro digital, dada sua alta volatilidade. A adoção como um trilho financeiro alternativo em áreas com sistemas legados frágeis e/ou intrusivos é até agora silenciada, dadas as barreiras de acesso e saída.

Uma proposta de melhoria do Bitcoinsendo seriamente consideradopela comunidade é conhecido comoSchnorr/Raiz principal. Se aprovado, isso poderia melhorar os recursos de Política de Privacidade e escalabilidade do bitcoin, e suportar melhor funcionalidade de pagamentos e contratos inteligentes aprimorados. Se você estiver interessado nos detalhes, minha colega Alyssa Hertig explica as mudanças propostas e suas potenciais ramificações em profundidade.

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Mas, quer as atualizações tecnológicas sejam sua praia ou não, até mesmo falar sobre isso destaca uma característica frequentemente esquecida do investimento em Cripto : não é apenas comprar uma Tecnologia, é comprar umaevoluindoTecnologia. É como investimento de risco, entrar no andar térreo de uma inovação potencialmente importante – mas na forma de um ativo líquido. Você entra sem contratos extensos e sai quando quiser.

Mesmo além do potencial da Tecnologia em si, quaisquer que sejam suas opiniões sobre isso, essa facilidade de acesso ao possível lado positivo em si é poderosa. (Em nosso recém-lançadoRevisão trimestral do CoinDesk T4 2020, resumimos as atualizações técnicas mais significativas esperadas no mercado de Cripto nos próximos meses.)

Relacionamento mais profundo?

Em um mercado confuso e repleto decortes de dividendose a desagradável percepção de que somosjá emuma recessão, podemos esperar um interesse renovado na correlação do bitcoin com o S&P500.

Embora o mês passado tenha visto um forte pico nas correlações, pois tudo caiu e depois se recuperou e caiu e se recuperou novamente, é provável que estejamos começando a ver um desacoplamento. O Bitcoin até agora teve um desempenho melhor em abril do que qualquer um dos outros principais Cotações, apesar do muito celebrado Rally do S&P 500. Ele até superou facilmente o ouro, embora o metal brilhante ainda seja um dos ativos de melhor desempenho no ano até o momento.

No futuro, os períodos de maior volatilidade nos Mercados tradicionais provavelmente agravarão ainda mais a volatilidade do bitcoin; mas, à medida que as coisas se acomodam em um "novo normal", a resiliência e a Política monetária do bitcoin, especialmente à medida que a narrativa do halving ganha volume, provavelmente apoiarão um desempenho superior ainda maior.

Fique atento também às fraturas no mercado de ouro físico, que podem desestabilizar ainda mais os Mercados em geral, ao mesmo tempo em que destacam as vantagens relativas do bitcoin.

Elos de corrente

Os ativos digitais não são uma reivindicação sobre ativos ou fluxos de renda, como são os títulos e as ações – eles são uma reivindicação sobre serviços futuros e, como tal,T perca valor em uma recessão.REMOVER: Isto se baseia em algo que abordamos no BRIEFING acima:o “valor intrínseco” dos Cripto. No caso do Bitcoin, por exemplo, os serviços futuros são o eventual caso de uso dessa nova Tecnologia; em tokens ERC-20, por outro lado, o serviço futuro é mais claramente definido, mas requer alguma construção de plataforma e/ou crescimento do usuário primeiro. De qualquer forma, isso destaca as características incomuns de investimento de Cripto e sugere que só porque eles T têm ativos ou fluxos tangíveis T significa que a devida diligência pode ser negligenciada. Esse serviço futuro gerará interesse suficiente para que o token em questão pelo menos mantenha seu valor?

O Fundo Bitcoin, administrado pela empresa de investimentos canadense 3iQ,começou a negociarnas Bolsas de Valores de Toronto sob o símbolo QBTC.U.REMOVER: O mercado agora tem outra maneira para os investidores ganharem exposição ao Bitcoin sem se preocupar com onramps e custódia. Até agora, ainda é pequeno — o limite de mercado para as ações listadas é de aproximadamente US$ 14 milhões — mas é o primeiro fundo desse tipo listado em uma grande bolsa de valores. Também destaca o quão difícil é ser o primeiro a se mover nesse espaço — a empresa passou quase três anos negociando com a Ontario Securities Commission antes que a aprovação fosse concedida.

Fabricante de equipamentos de mineração de Bitcoin com sede na ChinaCanaã Criativo, que foi listada na Nasdaq (CAN) em novembro,divulgou um prejuízo líquidode US$ 148,6 milhões em 2019 com receita de US$ 204,3 milhões. Embora o poder de computação vendido (medido em Thash/s) tenha subido quase 50%, as receitas líquidas do ano caíram quase 50%, de acordo com a empresa, em grande parte como resultado do menor preço do Bitcoin.REMOVER: Desde que os números foram divulgados, o preço das ações caiu mais de 10% (para US$ 3,20 no momento da redação); agora caiu quase 50% no acumulado do ano e mais de 60% abaixo do preço de listagem. Além disso, a empresa rebaixou suas expectativas para 2020 como resultado da crise, o que provavelmente afetará os números do primeiro trimestre.uma chamada de lucros, o CEO e fundador reconheceu uma queda significativa na receita de dezembro. Também vale lembrar que a empresa está sendo processada em uma ação coletiva em meio a alegações de que ela divulgou declarações falsas e enganosas para fazer sua saúde financeira parecer melhor do que era antes de sua oferta pública inicial.

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Aqueles que acompanham esse setor há algum tempo vão se lembrar dos dias inebriantes de 2017, quando o preço do bitcoin subiu ridiculamente rápido, começando o ano abaixo de US$ 1.000 e atingindo uma alta histórica de pouco menos de US$ 20.000. Então veio 2018, quando o preço caiu 60 por cento ao longo de um mês. Bem, o Bitcoin éaté mais volátil agora, se você observar o desvio padrão do logaritmo natural dos retornos diários nos últimos 30 dias.REMOVER: Tempos sem precedentes trazem os maiores riscos e as maiores oportunidades (profundas, eu sei).

Bitcoinstaxa de hashestá em ascensão novamente.REMOVER: Você deve se lembrar que após a queda de preço em meados de março, o hashrate do Bitcoin (que representa os recursos investidos pelos mineradores na manutenção da rede) também caiu. Então, o mecanismo de autocorreção do bitcoin conhecido como ajuste de dificuldade entrou em ação algumas semanas atrás, com osegunda queda mais acentuadana história da rede. Isso, mais a recuperação do preço do Bitcoin , parece ter feito o truque: o hashrate está aumentando novamente.

(Veja nosso lançamento recenteRelatório de redução pela metade(para mais detalhes sobre taxas de hash e a próxima redução pela metade.)

Relacionado ao BRIEFING acima, o DappReview publicouseu relatório do primeiro trimestre sobre atividade de aplicação descentralizada (dapp), que mostra um crescimento sólido, distribuído de forma desigual. O número de transações dapp cresceu mais de 80% ano a ano, alimentado por aplicativos financeiros baseados em ethereum.REMOVER: O crescimento pode ser forte, mas os números financeiros ainda são baixos, abaixo de US$ 8 bilhões (não desprezível, mas ainda não é uma ameaça às Finanças tradicionais). No entanto, eles sugerem uma forte coalescência em torno da rede Ethereum , apesar dos esforços de blockchains concorrentes. E o foco em aplicações financeiras ressalta o interesse dos usuários em um sistema de mercado alternativo, do qual os provedores tradicionais devem tomar nota.

T tenho tanto tempo para ouvir Podcasts quanto gostaria, especialmente durante o confinamento. (Sinto falta de fazer caminhadas!) Mas oCoinDesk podcast estávelsob a direção de Adam Levine está lançando algumas coisas poderosas que tenho que destacar.

• Meu colegaChristine Kim’sentrevista comEthan Verada Luxor Technologies eLobo Zhaodo nosso escritório na China ofereceuma RARE espiada na economia mineradora.
• De Nathaniel Whittemore conversar com Caça Bemé um olhar aterrador sobre o atual Rally.
• Nathaniel também falou com o apresentador do Hidden ForcesDemetri Kofinas(cujos Podcasts também valem a pena ouvir) sobre a luta comtantas incógnitas, incluindo como vamos reativar a economia.