Cripto Long & Short: Por que a reversão da Tesla é boa para o Bitcoin

Esta semana, a Tesla exacerbou umahumor do mercado já nervoso com um anúncio de que não estava mais aceitando a Criptomoeda como pagamento por seus produtos.

Como de costume, o mercado de Cripto se concentrou na narrativa imediata: se ELON Musk disser que Bitcoiné ruim para o meio ambiente, outros grandes investidores provavelmente se preocuparão com o escrutínio público e decidirão vender, certo? O jogo das expectativas consiste em adivinhar o que os outros acham que você está pensando e então fazer da redução de posições a coisa sensata a fazer, independentemente dos fundamentos.

Você está lendo Cripto Long & Short, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

Embora isso possa ser ELON Musk falar antes de pensarou seu conselho e/ou executivos cedendo à pressão externa, vale a pena dar um passo para trás para analisar a provável motivação e estratégia por trás da mudança, bem como seu resultado esperançoso.

Primeiro, vamos ver por que a declaração da Tesla não foi tão significativa e, depois, veremos por que ela realmente tem significado.

Contra o vento

A Tesla anunciou que começaria a aceitar Bitcoin como pagamento em fevereiro, ao mesmo tempo em que anunciou um investimento de US$ 1,5 bilhão no ativo. Mesmo naquela época, a opção de pagamento parecia um golpe de relações públicas. Se o Bitcoin é um “ativo de reserva”, uma proteção contra a desvalorização fiduciária, então por que os usuários iriam querer usá-lo como um token de pagamento?

Muitos insistir que Bitcoin é inútil como um token de pagamento, dadas suas altas taxas e tempos de confirmação lentos. Isso ignora o fato de que em muitas áreas do mundo, ele ainda é uma opção melhor do que os sistemas existentes. E trilhos de pagamento baseados em bitcoinestão se espalhando.

Para a maioria do público-alvo da Tesla, no entanto, é improvável que o Bitcoin seja uma opção de pagamento melhor do que transferências bancárias diretas ou cartões de crédito platinum. E a sinalização da Tesla de que o Bitcoin é um bom ativo de reserva e um método de pagamento útil apresenta uma desconexão intelectual – se vale a pena manter o Bitcoin como uma proteção contra a desvalorização fiduciária, por que os usuários se desfariam dele? Especialmente quando, se precisassem levantar fundos para um Tesla e tivessem muitos Bitcoin ociosos, eles poderiam usar a Criptomoeda como garantia para um empréstimo fiduciário, que poderia então ir para um carro novo e brilhante.

Em outras palavras, o número de clientes da Tesla interessados ​​em pagar com Bitcoin sempre seria pequeno ou inexistente.

Remover essa opção parece mais um golpe de RP, e um ONE desajeitado. O impacto econômico de remover algo que dificilmente alguém desejaria de qualquer maneira é insignificante, tanto para a Tesla quanto para a demanda por Bitcoin.

O motivo dado para a decisão foi “o uso cada vez maior de combustíveis fósseis para mineração e transações de Bitcoin ”. Isso é factualmente falso. Informações mais detalhadassobre isso não é difícil de encontrar. E a Tesla confirmou que énão está vendendo sua participação atual no BTC.

Então, com a mudança, a Tesla parece ONE e irresponsável no lado da pesquisa — os acionistas da Tesla têm todo o direito de se perguntar por que a empresa está descobrindo o mix de consumo de energia apenas agora — e, em segundo lugar, hipócrita: por que supostamente contaminar o BTC é aceitável para o balanço, mas não como uma conveniência possível (mas improvável) para os usuários?

Quanto à credibilidade, quando o cofundador do Twitter, Jack Dorseytweetou no mês passado que “o Bitcoin incentiva a energia verde”, Musk respondeu: "Verdadeiro."

E você tem uma potencial violação do dever fiduciário, algo que Musk estánão é estranho para. Com esse tweet, opreço do BTC caiu quase 8% em três horas, produzindo uma queda significativa no valor de mercado das participações em Bitcoin da Tesla. (Isso não afetará o balanço, que avalia o Bitcoin pelo menor valor entre custo ou valor de mercado.)

ELON Musk pode agir irresponsavelmente às vezes, o que é um risco que os acionistas da Tesla conhecem e aceitam. Mas ele está longe de ser estúpido. Então o que realmente está acontecendo aqui?

Um lugar ao WED

Não sou um leitor de mentes e não tenho conhecimento privilegiado do processo de pensamento por trás da publicação dessa declaração. Mas T acho que tenha sido um erro impetuoso.

A missão da Tesla, de acordo com a manchete doSeção “Sobre”do seu site, é “acelerar a transição do mundo para a energia sustentável”. Esta semana, a Teslaentrou no Índice S&P 500 ESG(até 9,8%ano até a data em que este artigo foi escrito,um pouco à frentedo S&P 500), que seleciona ações com base em pontuações ambientais, sociais e de governança corporativa em relação a outras no mesmo grupo industrial. E no início desta semana, com um timing estranho,A Reuters informou queA Tesla estava buscando entrar no mercado multibilionário de créditos de combustível renovável dos EUA.

Então a Tesla investiu pesadamente em energia sustentável e investiu pesadamente em Bitcoin. Poderemos ver em breve a mineração de Bitcoin “verde” da marca Tesla?

Com a declaração de pagamentos de Bitcoin , Musk está dando um salto na conversa sobre o bitcoin ser ruim para o meio ambiente. inundação de contra-argumentos o tweet recebido por ele é apenas o começo. Mas com o tweet de Musk e a subsequente queda de preço, a comunidade está, sem dúvida, se tornando ainda mais agudamente consciente de que tuitar não é suficiente. Escrever relatórios não é suficiente. A conversa precisa escalar para a Política.

Uma maré crescente

O que isso significa? Poderia variar de incentivos fiscais para gastar mais empesquisa e desenvolvimento de energia para proibições operacionais definitivasa menos que a mistura energética cumpra determinados critérios. Há também a ferramenta deajustes nos subsídios de energia.

Os incentivos são geralmente bons – as proibições nem tanto – mas o objetivo seria empurrar as empresas de mineração ao longo da curva de transformação energética. Muitosfoi fazendo isso de qualquer forma.

E funcionáriosestão acordando para o potencial de atrair negócios relacionados a criptomoedas para suas áreas. Em muitos casos, a mineração de Bitcoin pode aumentar a atividadeem economias em dificuldades que têm bons recursos naturais, mas baixos gastos em infraestrutura.

Tempos difíceis estão por vir para autoridades e reguladores quando se trata de aproveitar a oportunidade em Cripto. Muitos deles ainda são relativamente baixo na curva de aprendizagem. Todos nós sabemos que as questões ambientais são complicadas, os problemas são frequentemente mal compreendidos e as soluções “simples” são tudo menos isso. Adicione à mistura o conceito ainda controverso de moedas autossoberanas descentralizadas, e você terá o desafio considerável de identificar prioridades sociais, e muito menos protegê-las.

Mas quanto mais a mineração de Bitcoin for discutida em nível Política , mais "aceitável" ela se tornará como uma atividade industrial. Os políticos perceberão que as proibições apenas enviarão a atividade para outro lugar. Quanto mais o potencial for compreendido, maior será o incentivo para os políticos criarem soluções que ajudem a remover o estigma da contaminação. E quanto maior o envolvimento da indústria de mineração em iniciativas de energia renovável, mais limpa sua imagem se tornará, removendo uma barreira potencialmente significativa para investimentos mais generalizados no mercado de Bitcoin .

É assim que a decisão da Tesla acaba ajudando o preço do Bitcoin : ao intensificar uma conversa muito necessária que acabará removendo barreiras de investimento e encorajando maior desenvolvimento e exploração do papel que o Bitcoin pode desempenhar em muitas áreas fundamentais da sociedade.

Mudanças na stablecoin

Esta semana viu o que pode ser o início de uma mudança significativa no mercado de stablecoins.

A maior stablecoin de longe éTether (USDT), que há anos vem lutando contra uma nuvem de suspeitas de que seus tokens não são totalmente lastreados por reservas em dólar. Esta semana, descobrimos que essas suspeitas estavam corretas.

Parte do acordo recente com o gabinete do Procurador-Geral de Nova York estipulou que a Tether publicaria detalhamentos trimestrais de suas reservas. Ela o fez esta semana na forma de gráficos de pizza, sem menção a uma revisão independente por uma empresa de contabilidade.

Os gráficos de pizza mostraram que quase metade de todas as reservas (65% dos 75% de “dinheiro e equivalentes de caixa”) é mantida em papel comercial, que nem sempre é líquido, nem mantém seu valor de forma confiável. Compreensivelmente, isso deixou muitos participantes do mercado nervosos, embora o crescimento contínuo do tether, mesmo em meio a uma incerteza pior, indique que, para a maioria, sua liquidez e ubiquidade são mais importantes. O Tether tem um papel muito mais significativo como um par de negociação e um suprimento pendente muito maior do que outras criptomoedas.

Isso pode estar prestes a mudar. No início desta semana, a exchange de Cripto FTX – uma das cinco maiores exchanges de derivativos de Cripto em termos de volume, de acordo com a skew.com – e sua subsidiária de varejo Blockfolio começou a permitir que os usuáriospara financiar suas contas com a segunda maior stablecoin,USDC.

E Diem, anteriormente Libra, vinculado ao Facebook,está em parceria com o Silvergate Bankpara lançar uma stablecoin atrelada ao dólar americano. Isso está muito longe das ambições globais do projeto original, que visava colocar a conveniência do dinheiro eletrônico baseado em blockchain nas carteiras de todos os usuários do Facebook – a rede será permissionada, acessível apenas a participantes aprovados, então a extensão de seu alcance ainda está para ser vista. É significativo, no entanto, porque é a primeira vez que temos um banco dos EUA lançando uma stablecoin.

O Tether provavelmente continuará a dominar o mercado de stablecoins por algum tempo, apesar do enfraquecimento da confiança em seu suporte (que nunca foi muito forte de qualquer maneira). Mas os números também apontam para uma mudança: no segundo semestre de 2020 e até agora em 2021, o crescimento da oferta nas outras quatro principais stablecoins em termos de capitalização de mercado ultrapassou facilmente o do líder de mercado.

Elos de corrente

Gigante financeiro suíçoGrupo UBSestá nos estágios iniciais de planejamento paraoferecer investimentos em moeda digitalpara clientes ricos, de acordo com um relatório da Bloomberg.REMOVER:Esta semana foiCitigroup, na semana anterior foiBanco dos EUA. Em março, foiGoldman Sachs e Morgan Stanley. Em fevereiro, foiBNY Mellon e Banco Alemão. A crescente lista de nomes de legado de alto perfil se envolvendo em Mercados de Cripto de várias maneiras está aumentando as expectativas para o segundo semestre de 2021. Se achamos que essas instituições financeiras são grandes, devemos lembrar que elas chegaram lá nas costas de grandes clientes.

Banco de investimentoCowen Inc.vai oferecerserviços de custódia de Criptopara fundos de hedge e gestores de ativos.REMOVER:Cowen pode não ser tão conhecido quanto nomes como UBS, mas tem mais de 100 anos e representa uma mudança profunda nas atitudes institucionais em relação a esse mercado “rebelde”.

Gigantes dos fundos de hedge dos EUAGestão do Milênio,Gestão de Ativos Point72 e Gestão de Capital Matrixestão todos em variaçãoestágios de lançamento fundos de negociação focados em criptomoedas, com planos de começar a gerar retornos usando plataformas de Finanças descentralizadas (DeFi), de acordo com fontes. REMOVER: DeFi costumava ser algo que as instituições temiam, T confiavam, queriam ignorar. Não mais. Vimos sinais acelerados de que o interesse na funcionalidade e no investimento DeFi está crescendo. Isso é surpreendente, dado que a maioria das plataformas DeFi não foram auditadas, não têm supervisão e têm liquidez relativamente baixa (para os padrões institucionais). Também é emocionante porque mais dinheiro entrando no ecossistema traz atenção, financiamento, legitimidade e mais escrutínio.

Gestor de ativos Cripto Bit a bit lançou um novo fundo negociado em bolsa, o Bitwise Cripto Industry Innovators ETF (NYSE:BITQ), que oferece aos investidores exposição a empresas que obtêm pelo menos 75% de sua receita ou têm 75% de seus ativos líquidos em criptomoedas. REMOVER: Isso oferece uma exposição conveniente à indústria, com a variável adicional da estratégia corporativa. À medida que mais empresas de Cripto se tornam públicas, a estratégia corporativa se tornará um fator de seleção mais significativo, permitindo que os investidores complementem o investimento direto em ativos de Cripto com o potencial de alta (ou baixa) do risco empresarial. Até então, dada a falta de veículos de Cripto listados nos EUA, fundos como esses provavelmente atuarão como um proxy para o mercado geral de Cripto .

Tecnologias renascentistasparece estar seguindo uma estratégia semelhante. Esta semanaposições multimilionárias divulgadas no final do primeiro trimestre em diversas ações de mineração de Cripto listadas: Riot Blockchain (US$ 61,8 milhões), Marathon (US$ 75 milhões) e Canaan (US$ 4,2 milhões). REMOVER:Essas posições são minúsculas em relação aos US$ 115 bilhões em ativos sob gestão do fundo, mas significativas em comparação com o tamanho das empresas — elas respondem por cerca de 3% dos limites de mercado da Riot e da Marathon. O que é notável é que essas posições foram todas acumuladas durante o primeiro trimestre. Isso implica que a Renaissance poderia trocá-las a qualquer momento, o que poderia desencadear uma volatilidade significativa nos preços das ações das mineradoras.