O argumento corporativo para o Bitcoin

No início da semana, a MicroStrategy anunciou que comprou US$ 25 milhões em Bitcoin (BTC) em janeiro. O CEO Michael Saylor se juntou ao podcast sobre Cripto “Somente para cima"para revelar a história por trás da mudança de sua empresa paraacumular 125.051 Bitcoinem 2020 e 2021.

Fundada no final da década de 1980 por Saylor, a MicroStrategy (MSTR) é uma fornecedora de software e inteligência empresarial de capital aberto, mas agora é mais conhecida pelos US$ 4,7 bilhões em Bitcoin que mantém em seu balanço.

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Antes de comprar todo esse Bitcoin, ela já era uma das maiores empresas independentes de capital aberto em seu setor. Em 2020, sua receita foi de quase US$ 480 milhões e teve uma margem invejável de 8,29% de EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) nos últimos 12 meses antes de sua primeira compra de BTC . Ao discutir a posição da empresa durante o podcast “UpOnly”, Saylor disse: “É lucrativo, é isso que somos. Nós amamos isso, KEEP fazendo isso. Mas você T pode realmente escalar isso.”

Ele então alegou que, embora a empresa fosse lucrativa, T era viável reinvestir os lucros em contratações ou aumentar os gastos com marketing. Isso faz da MicroStrategy uma vaca leiteira que continua acumulando dinheiro em seu balanço.

Isso parece um bom problema, mas se torna um problema se esses dólares acumulados começarem a perder valor por causa da inflação.

A resposta do Federal Reserve em 2020 à COVID-19 com flexibilização quantitativa massiva ajudou a empurrar o mercado de ações para novas máximas, com investidores favorecendo ações de crescimento especulativo como Tesla (TSLA) e monopólios de tecnologia como Apple (AAPL) e Amazon (AMZN). A alta nos preços das ações permite que essas empresas façam aquisições maiores e usem suas avaliações para expandir suas operações com capital historicamente barato, enviando suas ações para cima novamente, enxaguando e repetindo.

Uma ação que T estava se recuperando era a da MicroStrategy. Na verdade, ela ficou para trás por vários anos, mesmo antes da pandemia. Do início de 2017 ao início de março de 2020, o S&P 500 subiu quase 31%, enquanto as ações da MicroStrategy caíram 31%. A resposta do Federal Reserve à QE da pandemia T mudou as coisas para a MicroStrategy. À medida que o S&P 500 e muitas ações de crescimento se aproximavam das máximas novamente, apenas três meses após a queda de março de 2020, as ações da MicroStrategy continuaram a cair.

Em uma de suas muitas analogias de navegação, Saylor comparou o desempenho de sua empresa a remar um barco contra o vento, soprando mais forte do que ONE pode remar. Pior ainda, a inflação começou a aumentar e o poder de compra das vacas leiteiras estava caindo fortemente contra o mercado de ações e contra quaisquer ativos que pudessem comprar. Portanto, comprar Bitcoin era como virar o barco a remo e navegar com o vento.

Em 11 de agosto de 2020, a MicroStrategy anunciou a compra de 21.454 bitcoins por US$ 250 milhões. Enquanto Saylor considerou a compra defensiva, entre 10 de agosto de 2020 e a primeira semana de 2021, o preço das ações da MSTR subiu 263%, de US$ 146,63 para US$ 531,64.

Aqueles que T queriam ter participação em uma empresa que comprava Bitcoin receberam uma forma de sacar por meio de um Oferta pública de aquisição de US$ 250 milhões em dinheiro por meio de um leilão holandês modificado, que viu cerca de US$ 60 milhões em resgates.

Desde sua primeira compra de Bitcoin , a MicroStrategy T desacelerou. A empresa agora comprou 0,66% de todo o fornecimento de Bitcoin a um preço médio de cerca de US$ 30.000. O acúmulo incluiu compras de US$ 57.000, o que agora parece estar NEAR do topo para este ciclo.

Saylor reconheceu que a MicroStrategy desenvolveu uma reputação de comprar em topos locais. Se a tese da empresa sobre Bitcoin estiver correta, comprar topos será parte de uma estratégia que pode ser muito lucrativa a longo prazo, mesmo que a empresa tenha um impacto de curto prazo nos lucros. De acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos, uma empresa é obrigada a assumir uma taxa de imparidade em um ativo digital se o preço de mercado do ativo cair abaixo do preço de compra da empresa, enquanto nenhum ganho pode ser realizado até que o ativo seja vendido. Então, embora os números sejam enganosos, a MicroStrategy assumiu uma taxa de imparidade de US$ 147 milhões durante o quarto trimestre do ano passado.

Mais importante, se todas as suas esperanças se concretizarem, a MicroStrategy pode manter seu poder de compra, protegendo-se contra a inflação e potencialmente até superando o mercado de ações em geral. Na semana passada, Saylor e o diretor financeiro da MicroStrategy garantiram ao público queeles continuarão a comprar Bitcoine usá-lo de forma produtiva que agregue mais valor aos acionistas.

Enquanto muitos criticam a volatilidade do bitcoin e a tendência de cair 50% aparentemente por capricho, Saylor parece não estar preocupado. Sua resposta à crítica é que ou você pode morrer lentamente, enfrentando os golpes de um dólar desvalorizado e um mercado de ações em alta, ou você pode lutar. Se o preço do bitcoin pode superar a inflação, é um bom investimento em vez de manter dinheiro. Embora possa ser um tiro no escuro, se a adoção do bitcoin se tornar generalizada no NEAR prazo, a MicroStrategy terá se colocado em uma posição melhor do que a grande maioria das empresas públicas.