Criptomoedas são uma proteção contra inflação? Teoricamente sim, factualmente não, diz S&P

A agência de classificação S&P Global destacou na terça-feira o apelo das criptomoedas como ativos que protegem os investidores dos efeitos da inflação, ao mesmo tempo em que enfatizou a falta de dados para apoiar a narrativa popular.

"Os Cripto poderiam teoricamente ser uma proteção contra a inflação", disse a agência sediada em Nova York em um comunicado à imprensa compartilhado com a CoinDesk, destacando a adoção em alguns Mercados emergentes que enfrentam alta inflação.

"Alguns argumentam que os Cripto podem estar em demanda em um ambiente de altas taxas de juros/alta inflação porque eles podem servir como uma reserva de valor. Achamos que o histórico de Cripto é muito curto para provar isso", acrescentou a agência sediada em Nova York, chamando a atenção para a fraca correlação do bitcoin (BTC) com as expectativas de inflação dos EUA.

Os defensores das Cripto consideram o Bitcoin, o maior ativo digital do mundo em valor de mercado, como um ativo de reserva de valor, como o ouro, graças a um código programado que reduz pela metade o ritmo de expansão da oferta de bitcoin a cada quatro anos.

O chamado halving de recompensa de mineração contradiz a oferta de moeda fiduciária cada vez maior globalmente. (Os proponentes acreditam que a impressão massiva de dinheiro por bancos centrais é inflacionária.) O mercado Cripto mais amplo, incluindo Finanças descentralizadas (DeFi), é considerado uma alternativa a um sistema bancário fiduciário centralizado.

No entanto, dados passados ​​sugerem o contrário. As descobertas da agência mostram que a correlação histórica entre os retornos diários do S&P BDMI (o índice de Cripto da agência) e as expectativas de inflação de equilíbrio de dois e dez anos dos EUA é de apenas 0,10. A correlação entre os retornos contínuos de três meses do S&P BDMI e as expectativas de inflação de equilíbrio de dez anos não mostra nenhum padrão conclusivo, disse a agência.

Em outras palavras, há pouca associação entre o mercado de Cripto e as expectativas de inflação. Uma forte correlação de pelo menos 0,75 pode ser necessária para validar a narrativa de hedge de inflação.

As taxas de inflação de equilíbrio são medidas das expectativas dos investidores quanto à inflação ao longo de um período específico, derivadas da subtração do rendimento dos títulos protegidos contra a inflação do rendimento dos títulos nominais.

O valor de mercado do Bitcoin caiu mais de 70% no ano passado, embora a inflação nos EUA, medida pelo índice de preços ao consumidor, tenha sido em média de 8%, segundo a Statista.

O gráfico mostra vários períodos em que um aumento nas expectativas de inflação não conseguiu elevar as avaliações do mercado de Cripto . Houve períodos em que os dois foram simultaneamente positivos ou negativos.

Em contraste, a agência disse que os retornos diários do ouro têm acompanhado consistentemente as expectativas de inflação desde 2013, acrescentando: "Há evidências de causalidade de Granger entre o índice de expectativa de inflação de equilíbrio de 10 anos e o índice S&P GSCI Gold em um nível de confiança de 95%".

O teste de causalidade de Granger é um teste de hipótese estatística para determinar se a série temporal X é útil na previsão de Y.

"O mesmo teste falha para o Bitcoin", observou a S&P Global.

Ao mesmo tempo, as criptomoedas parecem sensíveis ao custo dos empréstimos na economia e tendem a se mover na direção oposta ao rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos, que é mais suscetível às expectativas de taxas de juros do que os rendimentos dos BOND de maior duração.

"Em uma base diária contínua de três meses, as taxas de juros [rendimento de dois anos] e o índice de Cripto exibiram uma relação inversa 63% do tempo desde maio de 2017. Isso aumenta para 75% a partir de maio de 2020, após o início da pandemia de COVID-19", disse a S&P Global.