Являются ли криптовалюты средством хеджирования от инфляции? Теоретически да, фактически нет, говорит S&P

Рейтинговое агентство S&P Global во вторник отметило привлекательность криптовалют как активов, защищающих инвесторов от последствий инфляции, но при этом подчеркнуло отсутствие данных, подтверждающих популярную точку зрения.

«Теоретически Криптo могут стать средством защиты от инфляции», — говорится в пресс-релизе базирующегося в Нью-Йорке агентства, предоставленном CoinDesk, отметив их принятие на некоторых развивающихся Рынки , борющихся с высокой инфляцией.

«Некоторые утверждают, что Криптo могут быть востребованы в условиях высоких процентных ставок/высокой инфляции, поскольку они могут служить средством сбережения. Мы считаем, что история Криптo слишком коротка, чтобы доказать это», — добавило агентство из Нью-Йорка, обращая внимание на слабую корреляцию биткоина (BTC) с инфляционными ожиданиями в США.

Сторонники Криптo рассматривают Bitcoin, крупнейший в мире цифровой актив по рыночной стоимости, как средство сбережения, подобное золоту, благодаря запрограммированному коду, который каждые четыре года вдвое снижает темпы расширения предложения биткоина.

Так называемое сокращение вознаграждения за майнинг вдвое противоречит постоянно растущей мировой денежной массе фиатных денег. (Представители этой идеи считают, что массовая печать денег центральными банками является инфляционной). Более широкий рынок Криптo , включая децентрализованные Финансы (DeFi), считается альтернативой централизованной банковской системе фиатных денег.

Однако прошлые данные говорят об обратном. Выводы агентства показывают, что историческая корреляция между дневной доходностью S&P BDMI ( Криптo агентства) и двухлетними и десятилетними безубыточными инфляционными ожиданиями США составляет всего 0,10. Корреляция между скользящей трехмесячной доходностью S&P BDMI и десятилетними безубыточными инфляционными ожиданиями не показывает убедительной закономерности, заявило агентство.

Другими словами, связь между рынком Криптo и инфляционными ожиданиями невелика. Для подтверждения теории хеджирования инфляции может потребоваться сильная корреляция не менее 0,75.

Безубыточные ставки инфляции — это показатели ожиданий инвесторов в отношении инфляции за определенный период, полученные путем вычитания доходности облигаций, защищенных от инфляции, из доходности номинальных облигаций.

По данным Statista, рыночная стоимость биткоина в прошлом году упала более чем на 70%, хотя инфляция в США, измеряемая индексом потребительских цен, в среднем составляла 8%.

На диаграмме показано несколько периодов, когда рост инфляционных ожиданий не смог поднять стоимость Криптo рынка. Были периоды, когда оба показателя были одновременно положительными или отрицательными.

Напротив, агентство заявило, что ежедневная доходность золота последовательно отслеживала инфляционные ожидания с 2013 года, добавив: «Имеются доказательства причинно-следственной связи по Грейнджеру между 10-летним индексом безубыточных инфляционных ожиданий и индексом S&P GSCI Gold с уровнем достоверности 95%».

Тест причинности по Грейнджеру — это статистический тест гипотез для определения того, полезен ли временной ряд X для прогнозирования Y.

«Тот же тест не проходит для Bitcoin», — отметили в S&P Global.

В то же время криптовалюты, по-видимому, чувствительны к стоимости заимствований в экономике и имеют тенденцию двигаться в противоположном направлении по отношению к доходности двухлетних казначейских облигаций США, которая более восприимчива к ожиданиям относительно процентной ставки, чем доходность BOND с более длительным сроком погашения.

«На ежедневной основе за трехмесячный период процентные ставки [двухлетняя доходность] и Криптo индекс демонстрировали обратную зависимость в 63% случаев с мая 2017 года. Этот показатель увеличился до 75% с мая 2020 года после начала пандемии COVID-19», — сообщает S&P Global.