Taxas de juros dos EUA altas o suficiente para conter a inflação e evitar a recessão: Fed de Chicago

• Economistas do Fed de Chicago argumentam que os aumentos de juros implementados desde março de 2022 colocaram a inflação no caminho de 2%, ao mesmo tempo em que garantiram um pouso suave para a economia.
• Os economistas dizem que talvez não seja necessário um aperto adicional.
• Um retorno sem recessão a esse nível de inflação pode estimular a tomada de riscos nos Mercados financeiros globais.

Ativos de risco, incluindo criptomoedas, parecem estar caminhando para um momento positivo, já que uma nova pesquisa de economistas do Federal Reserve Bank de Chicago sugere que o banco central dos EUA aumentou as taxas de juros o suficiente para reduzir a inflação para sua meta de 2% sem desencadear uma recessão.

No Edição de setembro do Chicago Fed Letter, Stefania D'Amico e Thomas King dizem que seu modelo de autorregressão vetorial (VAR) mostra que os 500 pontos-base de aumentos de taxas implementados desde março de 2022 tiveram um impacto substancial na produção, e novos aumentos podem não ser necessários para controlar os preços. O chamado ciclo de aperto foi parcialmente responsável pela queda do mercado de Cripto do ano passado.

"Estimamos que, embora a maioria dos efeitos sobre a produção e a inflação já tenham ocorrido, o aperto da Política que já foi implementado exercerá mais contenção nos próximos trimestres, totalizando uma pressão descendente de cerca de 3 pontos percentuais no nível do produto interno bruto (PIB) real e 2,5 pontos percentuais no nível do Índice de Preços ao Consumidor (IPC)", eles observaram. "A redução da inflação ocorre sem uma recessão, pois o crescimento real do PIB permanece em território positivo durante toda a projeção."

De acordo com o modelo, o índice de preços ao consumidor provavelmente cairá abaixo de 2,3% até meados de 2024, o que, de acordo com os economistas, equivale a uma taxa de inflação de 2% medida pelo índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE). O Fed há muito tempo sustenta que esse nível é consistente com seu mandato para emprego máximo e estabilidade de preços. O modelo de D'Amico e King não sinaliza cortes de taxas ou flexibilização total da liquidez à frente.

Uma combinação de inflação em queda e uma economia relativamente resiliente significaria um cenário chamado goldilocks, que é uma situação ideal para a tomada de risco nos Mercados financeiros globais. Desde que o Fed começou a aumentar as taxas, os Mercados têm se preocupado que o aperto quebraria algo na economia global, levando a outro colapso financeiro.

A previsão de D'Amico e King surge como preocupações de que o CPI principal, que caiu de 9% para 3% nos últimos 12 meses, possa se recuperar, desencadeado por uma nova Rally nos preços do petróleo e dos alimentos em meio a sinais de uma baixa nos preços pagos nos setores de manufatura e serviços. Isso deixou os Mercados preocupados que o Fed possa manter as taxas elevadas por mais tempo.

Vários bancos de investimento previramo fim do ciclo de aperto, mantendo, ao mesmo tempo, que as taxas provavelmente permanecerão mais altas por mais tempo do que o esperado anteriormente.

O Fed, no entanto, tem sido cauteloso em sinalizar o fim do ciclo de aumento de taxas. De acordo com o modelo VAR, a orientação futura explícita persistente do Fed tornou as expectativas uma influência mais crítica na redução do tempo para que os aumentos de taxas afetem a inflação e a economia.

"Um canal de expectativas forte também significa uma Política monetária mais poderosa, então os efeitos estimados não só ocorrem mais rápido, mas também são maiores do que o tipicamente estimado", disse a carta. "Isso implica que os efeitos que ainda estão por vir podem ainda ser grandes o suficiente para trazer a inflação para NEAR da meta razoavelmente rápido."