Uma década de flexibilização quantitativa abriu caminho para a era da moeda digital

Este post faz parte do CoinDesk's 2019 Year in Review, uma coleção de 100 artigos de opinião, entrevistas e opiniões sobre o estado do blockchain e do mundo. Michael J. Casey é o diretor de conteúdo do CoinDesk. As opiniões expressas aqui são dele.

Nossa capacidade de atenção limitada pelas mídias sociais torna difícil focar em qualquer coisa que dure mais de 24 horas, quanto mais uma década.

Portanto, corremos o risco de perder as grandes tendências seculares que conduzem aos tipos de mudanças de paradigmaO fundador e copresidente da Bridgewater Associates, RAY Dalio, fala sobre. Uma vez que eles ocorreram, e o mundo ao qual você estava acostumado desaparece de repente, é tarde demais.

Felizmente, o calendário romano oferece periodicamente uma desculpa para sentar e refletir sobre períodos de tempo mais longos. Temos um desses momentos agora: o fim da década de 2010.

Para a maioria dos investidores do mercado de capitais, os últimos 10 anos talvez sejam melhor descritos como a "década do QE". E eles T se referem a um monarca britânico ou a um navio OCEAN .

Através de uma Política radical de “flexibilização quantitativa” introduzida para combater o problema do “limite inferior zero” nas taxas de juro, os bancos centrais dos NÓS., o zona euro, e Japãoadicionaram quase US$ 10 trilhões em ativos aos seus balanços desde o final de 2009.

Dado esse excesso massivo, nada mais importava muito para os Mercados financeiros. Ações, títulos e commodities se moviam em correlação cada vez mais próxima uns dos outros. A maioria subia, embora às vezes caísse, tudo em dependência de legisladores monetários administrando a droga do QE.

Há muitas razões para acreditar que essa intervenção massiva criou uma distorção gigantesca.

Um fato que chama a atenção é que, em ONE momento,17 trilhões de dólares em títulosnegociados com rendimentos negativos este ano, o que significa que os investidores tinham muito dinheiro e estavam dispostos a pagar credores “seguros” pelo privilégio de receber seu dinheiro.

Mas há outros sinais de alerta de que a subida do mercado alimentada pelo QE está completamente fora de sintonia com as realidades do mundo. Como o estrategista-chefe do Bank of America, Michael Harnett, colocou em umrelatório de pesquisa recente“Entramos na próxima década com taxas de juros em mínimas de 5.000 anos, a maior bolha de ativos da história, um planeta que está esquentando e um perfil deflacionário de dívida, ruptura e demografia.”

Então, enquanto a década de QE pode parecer a expressão máxima do poder e influência do banco central, a próxima década pode produzir o oposto: uma reversão que revela a impotência dos banqueiros centrais. O medo é que as autoridades monetárias tenham gasto toda a sua munição, não deixando nada para a próxima crise.

Isso significaria que uma mudança de paradigma está chegando. Como seria?

Além disso, a década da Criptomoeda

Uma nova classe de investidores que surgiu na última década acredita que sabe a resposta. Eles chamariam os últimos dez anos de “década da Criptomoeda” e teriam um caso forte.

No futuro, quando olharmos para trás para o surgimento do Bitcoin, podemos muito bem concluir que foi o desenvolvimento financeiro mais importante do nosso tempo. Como nada mais, ele mudou a maneira como pensamos sobre dinheiro.

Dito isso, não estou convencido de que a era pós-QE será a era do Bitcoin .

O FLOW diário de transações do Bitcoin, geralmente em os baixos bilhões de dólares, empalidece em comparação com otrilhões em moedas fiduciárias negociadas diariamente em Mercados de câmbio. Mais provável do que o Bitcoin se tornar o novo padrão monetário global, eu diria, é que ele se torneouro digital. Em outras palavras, o Bitcoin será para a era digital o que o ouro foi para a era analógica: uma reserva de valor segura, livre de interferência governamental.

Mesmo assim, acreditar que o Bitcoin não está tendo impacto no mundo mais amplo do dinheiro é ingênuo. Os maiores e mais importantes desenvolvimentos em Finanças agora – ou seja, as aspirações de moeda digital de bancos centrais como oBanco Popular da Chinae oBanco Central Europeu, assim como o projeto Libra lançado pelo Facebook – traçam uma linha direta com o Bitcoin e seus imitadores de Cripto .

Esses protótipos apoiados por fiat são fundamentalmente diferentes das criptomoedas descentralizadas, pois seus recursos de manutenção de registros e Política monetária são gerenciados centralmente. No entanto, eles ainda tomam emprestado muito dos CORE avanços que o Bitcoin estabeleceu.

Os protocolos por trás dessas novas moedas digitais lastreadas em fiat, por exemplo, criarão escassez digital, o que significa que, como as criptomoedas, elas podem funcionar como uma forma de fato de dinheiro ou instrumento ao portador. Isso é bem diferente dos IOUs emitidos por bancos do nosso sistema de pagamentos atual. Além disso, elas serão essencialmente programáveis, o que, quando combinado com contratos inteligentes e dispositivos de internet das coisas (IoT) habilitados para carteira, transformará o comércio mundial.

Mas a maior e mais importante perturbação politicamente será no mundo das Finanças, liderado pelo dólar e pelo sistema bancário.

Se as moedas fiduciárias digitais se tornarem comuns para pagamentos, elas acabarão removendo os bancos dessa função CORE de troca econômica, relegando-os a funções de empréstimo de longo prazo. Isso, por sua vez, significará que os bancos não serão mais contratados pelos bancos centrais como os CORE intermediários para gerenciar nossas condições monetárias.

Além disso, setrocas atômicas de moeda para moeda e soluções de custódia baseadas em contratos inteligentes são usadas em transações internacionais, a ascensão da moeda digital pode rapidamente SPELL o fim do domínio do dólar no comércio global, com profundas implicações para os Estados Unidos.

O resultado de tudo isso é que os bancos centrais inicialmente adquirirão um controle ainda mais direto sobre as condições monetárias. No entanto, eles farão isso dentro de um ambiente digitalizado no qual nenhuma moeda única desfruta de domínio hegemônico global e no qual os usuários podem entrar e sair mais facilmente de moedas estatais, privadas ou descentralizadas de sua escolha. Essa competição cambial aumentada deve, em teoria, impor uma restrição à capacidade de cada soberano de desvalorizar o dinheiro de seus cidadãos.

Em outras palavras, enfrentamos uma mudança de paradigma.

Quando eles vierem a escrever sobre esse período, meu palpite é que os historiadores olharão para a década de 2010 como a década que estabeleceu essa mudança. Ao explicar isso, eles apontarão para dois desenvolvimentos principais: que o QE expôs as limitações do sistema existente, centrado em bancos, e que as criptomoedas surgiram para propor um modelo alternativo.