Por que a escassez semelhante à do Bitcoin seria um desastre para o dólar

Frances Coppola, colunista da CoinDesk , é uma escritora e palestrante freelancer sobre bancos, Finanças e economia. Seu livro “O caso da flexibilização quantitativa das pessoas” explica como a criação moderna de dinheiro e a flexibilização quantitativa funcionam, e defende o “dinheiro de helicóptero” para ajudar as economias a saírem da recessão.

Há uma crença generalizada de que a quantidade exorbitante de dinheiro que o Federal Reserve está despejando na economia dos EUA deve eventualmente significar o retorno da alta inflação. Afinal, se há muito mais dinheiro, mas não há mais coisas para comprar, os preços devem subir, T é mesmo? Então, a perspectiva de Judy Shelton– conhecida por seu apoio ao padrão-ouro – ingressar no Conselho de Governadores do Fed está aumentando as esperanças daqueles que querem que o Fed seja destituído de seus poderes de criação de dinheiro.

Mas o mandato do Fed é a estabilidade de preços. E, como explicarei, se o Fed T pode variar a quantidade de dinheiro em circulação em resposta às circunstâncias econômicas, ele T pode estabilizar o preço do dólar.

Veja também: Jill Carlson -Como aprendi a parar de me preocupar e amar a impressora de dinheiro

Qual é o “preço” de um dólar? Algumas pessoas gostam de expressar o preço do dólar em termos de ouro – embora, como o dólar T é lastreado por ouro desde 1971, isso talvez seja um ataque ruim de nostalgia. Para elas, o preço do dólar é tudo menos estável e o Fed está fatalmente minando-o.

Os defensores do ouro acham que o aumento do preço do ouro em dólar no último século significa que o dólar não vale nada (apesar de eu discutir isso com eles por horas). Eu tive argumentos semelhantes com pessoas que acham que aumentos massivos no mercado de ações/mercado de BOND /mercado imobiliário/Bitcoinsignifica que o dólar está hiperinflacionando. Mas como o dólar não é lastreado por ativos, o aumento do preço dos ativos não nos diz absolutamente nada sobre o preço de um dólar.

Para pessoas e empresas comuns dos EUA, o preço de um dólar é seu poder de compra. O poder de compra doméstico do dólar é a quantidade de bens e serviços dos EUA que os residentes dos EUA podem comprar com sua própria moeda. A taxa na qual o poder de compra do dólar muda é conhecida como "taxa de inflação".

Se as pessoas rejeitam uma moeda em favor do ouro ou de outra moeda, seu poder de compra cai para zero. Isso é conhecido como “hiperinflação”. Isso nunca aconteceu com o dólar americano.

Se o Fed quiser que o preço do dólar permaneça estável, ele não terá escolha a não ser acomodar essa demanda criando muito mais dólares.

Para estrangeiros, o preço de um dólar é sua taxa de câmbio versus sua própria moeda. A taxa de câmbio é a quantidade de outra moeda que um dólar pode comprar. Isso, por sua vez, determina não apenas a quantidade de bens e serviços produzidos externamente que os residentes dos EUA podem comprar com dólares, mas também a quantidade de bens e serviços produzidos nos EUA que os estrangeiros podem comprar com suas próprias moedas. Podemos, portanto, considerar a taxa de câmbio como uma medida do poder de compra do dólar fora dos EUA

Uma queda na taxa de câmbio significa que um dólar compra menos bens e serviços estrangeiros. A taxa na qual a taxa de câmbio cai é, portanto, o equivalente externo da taxa de inflação doméstica.

O colapso da taxa de câmbio destrói o poder de compra externo da moeda, assim como a hiperinflação destrói seu poder de compra doméstico. De fato, os dois são frequentemente vistos juntos. Se o país tem grandes quantidades de dívida denominadas em moedas estrangeiras, o colapso da taxa de câmbio pode significar que ele se torna incapaz de pagar essas dívidas.

Além disso, se o país depende de importações, uma queda repentina na taxa de câmbio pode significar que ele T pode pagar pelas importações. Com muita frequência, a resposta do governo a esses desastres é imprimir enormes quantidades de sua própria moeda na esperança de trocá-la pela moeda estrangeira de que precisa. Isso alimenta o colapso da taxa de câmbio e desencadeia a hiperinflação doméstica.

No passado, os bancos centrais e governos consideravam a taxa de câmbio como o preço mais importante. Eles achavam que os países deveriam “ganhar seu caminho” no mundo exportando bens e serviços para outros países, e sabiam que controlar a taxa de câmbio os ajudaria a exportar. Eles também temiam que se um país permitisse que sua taxa de câmbio flutuasse em relação a outras moedas, ela entraria em colapso, resultando em hiperinflação. Então, eles atrelaram suas moedas ao ouro ou outros ativos, ou até mesmo umas às outras.

“Medo de flutuar” determinou a Política monetária muito depois do fim do padrão-ouro. De fato, para muitos países em desenvolvimento, ainda o faz. Ainda na década de 1980, o Fed estava gerenciando ativamente a taxa de câmbio do dólar, auxiliado por outros bancos centrais.

Mas depois do fracasso doAcordo do Louvreem 1989, o Fed mudou para gerenciar o poder de compra doméstico do dólar em vez da taxa de câmbio. Junto com a maioria dos principais bancos centrais, ele estabeleceu uma meta de inflação de preços ao consumidor de 2% ao ano e permitiu que a taxa de câmbio flutuasse.

Desde então, o Fed tem administrado a inflação ajustando a taxa de juros que cobra dos bancos para tomar dólares emprestados. Os empréstimos bancários criam poder de compra. O aumento dos custos de empréstimos dos bancos os encoraja a cobrar mais por empréstimos a indivíduos e empresas, o que diminui a demanda por empréstimos e, portanto, reduz os empréstimos bancários. Quando os empréstimos bancários caem, a taxa na qual o poder de compra aumenta também cai. Em outras palavras, menos empréstimos bancários significa menor inflação de preços ao consumidor.

Claro, os bancos dos EUA criam dólares quando emprestam. Mas o Fed T controla diretamente a quantidade de dólares que eles criam. E também T restringe sua própria criação de dinheiro. Ele cria reservas em resposta à demanda dos bancos e fornece liquidez aos Mercados financeiros em resposta aos sinais dos participantes do mercado. Ao contrário da Opinião popular, isso não visa permitir que a inflação saia do controle, mas mantê-la em torno da meta de inflação de 2% do Fed.

Para entender por que o Fed T consegue cumprir seu mandato de estabilidade de preços controlando diretamente a quantidade de dólares em circulação, é útil observar o comportamento do bitcoin. Os algoritmos do bitcoin controlam sua quantidade, não seu preço. A quantidade de Bitcoin em circulação aumenta a uma taxa constante e é limitada a 21 milhões (embora isso T seja alcançado durante a vida de ninguém vivo hoje).

Veja também: Frances Coppola -‘Money Printer Go Brrr’ é como o dólar mantém o status de reserva

O resultado de controlar a quantidade de Bitcoin em vez de seu preço é a instabilidade de preço. O preço do bitcoin está sujeito a oscilações selvagens conforme a demanda por ele flutua, enquanto sua quantidade não. Essa montanha-russa T importa realmente para o Bitcoin, porque quase ONE está comprando suas compras semanais com ele ou guardando suas economias de vida nele. Mas para os milhões de pessoas cujo sustento depende do dólar, oscilações de preço do tipo que vemos com muita frequência nos gráficos do Bitcoin seriam desastrosas.

Como vimos em setembro do ano passado e em março deste ano, a demanda internacional por dólares vai para a lua em tempos de crise. Então, se o Fed quer que o preço dos dólares permaneça estável, ele não tem escolha a não ser acomodar essa demanda criando muito mais dólares. Isso ainda seria verdade se estivesse mirando a taxa de câmbio, a propósito. Escassez internacional de dólarescausar a subida da taxa de câmbio do dólar.

Se o Fed adotasse algum tipo de algoritmo que mantivesse a taxa de criação de dinheiro constante, ou vinculasse o dólar ao ouro ou a algum outro ativo, o resultado seria uma instabilidade renovada tanto no valor externo do dólar quanto em seu poder de compra interno, não no lado positivo (colapso da taxa de câmbio e hiperinflação realmente não são um risco sério), mas no lado negativo.Sabemos desde a década de 1930que quando o Fed é impedido por uma regra ou um padrão-ouro de criar dinheiro suficiente para aliviar uma crise, o resultado é deflação da dívida e grave depressão econômica.

Não vamos voltar lá.