Por qué una escasez como la de Bitcoin sería un desastre para el dólar

Frances Coppola, columnista de CoinDesk , es escritora independiente y conferenciante sobre banca, Finanzas y economía. Su libro «El argumento a favor de la flexibilización cuantitativa popular" explica cómo funcionan la creación de dinero moderno y la flexibilización cuantitativa, y aboga por el “dinero helicóptero” para ayudar a las economías a salir de la recesión.

Existe la creencia generalizada de que la exorbitante cantidad de dinero que la Reserva Federal está inyectando en la economía estadounidense debe eventualmente significar el regreso de una alta inflación. Después de todo, si hay mucho más dinero pero no hay más cosas que comprar, los precios deben subir, ¿no es así? Así que la perspectiva de... Judy Shelton–conocida por su apoyo al patrón oro– unirse a la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal está aumentando las esperanzas de aquellos que quieren que se despoje a la Reserva Federal de sus poderes de creación de dinero.

Pero el mandato de la Fed es la estabilidad de precios. Y, como explicaré, si la Fed no puede variar la cantidad de dinero en circulación en respuesta a las circunstancias económicas, no puede estabilizar el precio del dólar.

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¿Cuál es el "precio" del dólar? A algunos les gusta expresar el precio del dólar en términos de oro, aunque como el dólar no ha estado respaldado por oro desde 1971, esto quizás sea un ataque de nostalgia. Para ellos, el precio del dólar es todo menos estable y la Reserva Federal lo está debilitando fatalmente.

Los defensores del oro creen que el aumento del precio del oro en dólares durante el último siglo significa que el dólar no vale nada (a pesar de que discutí con ellos durante horas). He tenido discusiones similares con personas que creen que las subidas masivas en el mercado de valores, el mercado de BOND y el mercado inmobiliario...BitcoinSignifica que el dólar se está hiperinflando. Pero como el dólar no está respaldado por activos, el aumento del precio de estos no nos dice absolutamente nada sobre el precio del dólar.

Para la gente común y las empresas estadounidenses, el precio de un dólar es su poder adquisitivo. El poder adquisitivo interno del dólar es la cantidad de bienes y servicios estadounidenses que los residentes estadounidenses pueden adquirir con su propia moneda. La tasa de variación del poder adquisitivo del dólar se conoce como "tasa de inflación".

Si la gente rechaza una moneda y prefiere el oro u otra, su poder adquisitivo se reduce a cero. Esto se conoce como «hiperinflación». Nunca le ha ocurrido al dólar estadounidense.

Si la Reserva Federal quiere que el precio del dólar se mantenga estable, no tiene otra opción que satisfacer esa demanda creando muchos más dólares.

Para los extranjeros, el precio de un dólar es su tipo de cambio frente a su propia moneda. El tipo de cambio es la cantidad de otra moneda que se puede comprar con un dólar. Esto, a su vez, determina no solo la cantidad de bienes y servicios producidos en el extranjero que los residentes estadounidenses pueden comprar con dólares, sino también la cantidad de bienes y servicios producidos en Estados Unidos que los extranjeros pueden comprar con sus propias monedas. Por lo tanto, podemos considerar el tipo de cambio como una medida del poder adquisitivo del dólar fuera de Estados Unidos.

Una caída del tipo de cambio implica que con un dólar se pueden adquirir menos bienes y servicios de fabricación extranjera. La tasa de caída del tipo de cambio es, por lo tanto, el equivalente externo de la tasa de inflación interna.

El colapso del tipo de cambio destruye el poder adquisitivo externo de la moneda, al igual que la hiperinflación destruye su poder adquisitivo interno. De hecho, ambos factores suelen presentarse de forma conjunta. Si un país tiene grandes cantidades de deuda denominada en moneda extranjera, el colapso del tipo de cambio puede significar que no pueda pagar estas deudas.

Además, si el país depende de las importaciones, una caída repentina del tipo de cambio puede significar que no pueda pagarlas. Con demasiada frecuencia, la respuesta del gobierno a estos desastres consiste en imprimir enormes cantidades de su propia moneda con la esperanza de intercambiarla por la moneda extranjera que necesita. Esto alimenta el colapso del tipo de cambio y desencadena la hiperinflación interna.

En el pasado, los bancos centrales y los gobiernos consideraban el tipo de cambio como el precio más importante. Pensaban que los países debían "ganarse la vida" en el mundo exportando bienes y servicios, y sabían que controlar el tipo de cambio les facilitaría la exportación. También temían que si un país permitía que su tipo de cambio flotara frente a otras monedas, se desplomaría, provocando hiperinflación. Así pues, vincularon sus monedas al oro u otros activos, o incluso entre sí.

"Miedo a flotarLa Regulación monetaria se determinó mucho después del fin del patrón oro. De hecho, para muchos países en desarrollo, aún lo hace. Tan recientemente como en la década de 1980, la Reserva Federal gestionaba activamente el tipo de cambio del dólar, con la ayuda de otros bancos centrales.

Pero después del fracaso de laAcuerdo del LouvreEn 1989, la Reserva Federal pasó a gestionar el poder adquisitivo interno del dólar en lugar del tipo de cambio. Junto con la mayoría de los principales bancos centrales, fijó un objetivo de inflación anual de precios al consumidor del 2% y permitió la flotación del tipo de cambio.

Desde entonces, la Reserva Federal ha controlado la inflación ajustando la tasa de interés que cobra a los bancos por sus préstamos en dólares. Los préstamos bancarios generan poder adquisitivo. El aumento de los costos de endeudamiento de los bancos los incentiva a cobrar más por los préstamos a particulares y empresas, lo que frena la demanda de préstamos y, por consiguiente, reduce los préstamos bancarios. Cuando los préstamos bancarios caen, la tasa de aumento del poder adquisitivo también disminuye. En otras palabras, una menor concesión de préstamos bancarios implica una menor inflación de precios al consumidor.

Por supuesto, los bancos estadounidenses crean dólares cuando prestan. Pero la Reserva Federal no controla directamente la cantidad de dólares que crean. T restringe su propia creación de dinero. Crea reservas en respuesta a la demanda de los bancos y proporciona liquidez a los Mercados financieros en respuesta a las señales de los participantes del mercado. Contrariamente a la Opinión popular, esto pretende evitar que la inflación se descontrole, sino mantenerla en torno al objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.

Para comprender por qué la Reserva Federal no puede cumplir su mandato de estabilidad de precios controlando directamente la cantidad de dólares en circulación, es útil observar el comportamiento de bitcoin. Sus algoritmos controlan su cantidad, no su precio. La cantidad de Bitcoin en circulación aumenta a un ritmo constante y, en última instancia, se limita a 21 millones (aunque esta cifra no se alcanzará en vida de nadie que viva hoy en día).

Véase también: Frances Coppola -El «impresora de dinero hace brrr» es la forma en que el dólar mantiene su estatus de reserva

El resultado de controlar la cantidad de Bitcoin en lugar de su precio es la inestabilidad de precios. El precio de Bitcoin está sujeto a fluctuaciones bruscas a medida que fluctúa la demanda, mientras que su cantidad no. Esta fluctuación no tiene importancia para Bitcoin, ya que casi ONE compra con él ni guarda sus ahorros de toda la vida. Pero para los millones de personas cuyo sustento depende del dólar, fluctuaciones de precios como las que se ven con demasiada frecuencia en los gráficos de Bitcoin serían desastrosas.

Como vimos en septiembre del año pasado y marzo de este año, la demanda internacional de dólares se dispara en tiempos de crisis. Por lo tanto, si la Reserva Federal quiere que el precio del dólar se mantenga estable, no le queda más remedio que satisfacer esa demanda creando una gran cantidad de dólares. Esto seguiría siendo así si, por cierto, estuviera fijando el tipo de cambio. Escasez internacional de dólares.provocar un aumento en el tipo de cambio del dólar.

Si la Fed adoptara algún tipo de algoritmo que mantuviera constante la tasa de creación de dinero, o vinculara el dólar al oro o a algún otro activo, el resultado sería una renovada inestabilidad tanto en el valor externo del dólar como en su poder adquisitivo interno, no al alza (el colapso del tipo de cambio y la hiperinflación realmente no son un riesgo serio) sino a la baja.Lo sabemos desde los años 1930.que cuando una regla o un patrón oro impide a la Reserva Federal crear suficiente dinero para aliviar una crisis, el resultado es una deflación de la deuda y una grave depresión económica.

No volvamos a ese punto.