Perché una scarsità simile a quella del Bitcoin sarebbe un disastro per il dollaro

Frances Coppola, editorialista CoinDesk , è una scrittrice e relatrice freelance su banche, Finanza ed economia. Il suo libro "Il caso dell’allentamento quantitativo delle persone” spiega come funzionano la creazione di moneta moderna e l’allentamento quantitativo, e sostiene il “denaro elicottero” per aiutare le economie a uscire dalla recessione.

C'è una convinzione diffusa che l'esorbitante quantità di denaro che la Federal Reserve sta riversando nell'economia statunitense debba alla fine significare il ritorno di un'inflazione elevata. Dopo tutto, se ci sono molti più soldi ma non più cose da comprare, i prezzi devono salire, non T vero? Quindi la prospettiva di La mia vita è bella– nota per il suo sostegno al gold standard – entrare a far parte del Consiglio dei governatori della Fed sta alimentando le speranze di coloro che vogliono che la Fed venga privata dei suoi poteri di creazione di moneta.

Ma il mandato della Fed è la stabilità dei prezzi. E, come spiegherò, se la Fed T può variare la quantità di denaro in circolazione in risposta alle circostanze economiche, T può stabilizzare il prezzo di un dollaro.

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Qual è il "prezzo" di un dollaro? Ad alcuni piace esprimere il prezzo del dollaro in termini di oro, anche se, poiché il dollaro T è più sostenuto dall'oro dal 1971, questo è forse un brutto attacco di nostalgia. Per loro, il prezzo del dollaro è tutt'altro che stabile e la Fed lo sta fatalmente minando.

I Goldbug pensano che l'aumento del prezzo dell'oro in dollari nell'ultimo secolo significhi che il dollaro non vale niente (nonostante io ne abbia discusso con loro per ore). Ho avuto discussioni simili con persone che pensano che i massicci aumenti del mercato azionario/ BOND /immobiliare/Bitcoinsignifica che il dollaro è in iperinflazione. Ma poiché il dollaro non è sostenuto da attività, l'aumento del prezzo delle attività non ci dice assolutamente nulla sul prezzo di un dollaro.

Per la gente comune e le aziende degli Stati Uniti, il prezzo di un dollaro è il suo potere d'acquisto. Il potere d'acquisto interno del dollaro è la quantità di beni e servizi statunitensi che i residenti degli Stati Uniti possono acquistare con la propria valuta. Il tasso al quale cambia il potere d'acquisto del dollaro è noto come "tasso di inflazione".

Se le persone rifiutano una valuta in favore dell'oro o di un'altra valuta, il suo potere d'acquisto scende a zero. Questo è noto come "iperinflazione". Non è mai successo al dollaro statunitense.

Se la Fed vuole che il prezzo del dollaro rimanga stabile, non ha altra scelta che soddisfare la domanda creando molti più dollari.

Per gli stranieri, il prezzo di un dollaro è il suo tasso di cambio rispetto alla propria valuta. Il tasso di cambio è la quantità di un'altra valuta che ONE dollaro può acquistare. Questo a sua volta determina non solo la quantità di beni e servizi prodotti esternamente che i residenti degli Stati Uniti possono acquistare con i dollari, ma anche la quantità di beni e servizi prodotti negli Stati Uniti che gli stranieri possono acquistare con le proprie valute. Possiamo quindi considerare il tasso di cambio come la misura del potere d'acquisto del dollaro al di fuori degli Stati Uniti.

Una caduta del tasso di cambio significa che ONE dollaro acquista meno beni e servizi di fabbricazione estera. Il tasso a cui il tasso di cambio scende è quindi l'equivalente esterno del tasso di inflazione interna.

Il crollo del tasso di cambio distrugge il potere d'acquisto esterno della valuta, proprio come l'iperinflazione distrugge il suo potere d'acquisto interno. Infatti, i due sono spesso visti insieme. Se il paese ha grandi quantità di debito denominato in valute estere, il crollo del tasso di cambio può significare che diventa incapace di onorare questi debiti.

Inoltre, se il paese dipende dalle importazioni, un calo improvviso del tasso di cambio può significare che T può pagare le importazioni. Troppo spesso, la risposta del governo a questi disastri è quella di stampare enormi quantità della propria valuta nella speranza di cambiarla con la valuta estera di cui ha bisogno. Ciò alimenta il crollo del tasso di cambio e innesca l'iperinflazione interna.

In passato, le banche centrali e i governi consideravano il tasso di cambio il prezzo più importante. Pensavano che i paesi dovessero "guadagnarsi la loro strada" nel mondo esportando beni e servizi in altri paesi e sapevano che controllare il tasso di cambio li avrebbe aiutati a esportare. Temevano anche che se un paese avesse lasciato che il suo tasso di cambio fluttuasse rispetto ad altre valute, sarebbe crollato, con conseguente iperinflazione. Quindi hanno agganciato le loro valute all'oro o ad altri asset, o persino l'una all'altra.

“Paura di galleggiare” determinò la Politiche monetaria molto tempo dopo la fine del gold standard. In effetti, per molti paesi in via di sviluppo lo fa ancora. Ancora negli anni '80, la Fed gestiva attivamente il tasso di cambio del dollaro, aiutata da altre banche centrali.

Ma dopo il fallimento delAccordo del Louvrenel 1989, la Fed passò a gestire il potere d'acquisto interno del dollaro anziché il tasso di cambio. Insieme alla maggior parte delle principali banche centrali, fissò un obiettivo di inflazione dei prezzi al consumo del 2% annuo e lasciò che il tasso di cambio fluttuasse.

Da allora, la Fed ha gestito l'inflazione aggiustando il tasso di interesse che applica alle banche per prendere in prestito dollari. I prestiti bancari creano potere d'acquisto. L'aumento dei costi di prestito delle banche le incoraggia a far pagare di più per i prestiti a privati e aziende, il che frena la domanda di prestiti e quindi riduce i prestiti bancari. Quando i prestiti bancari diminuiscono, diminuisce anche il tasso a cui aumenta il potere d'acquisto. In altre parole, meno prestiti bancari significano una minore inflazione dei prezzi al consumo.

Naturalmente, le banche statunitensi creano dollari quando prestano denaro. Ma la Fed T controlla direttamente la quantità di dollari che crea. E T limita nemmeno la propria creazione di denaro. Crea riserve in risposta alla domanda delle banche e fornisce liquidità ai Mercati finanziari in risposta ai segnali dei partecipanti al mercato. Contrariamente Opinioni popolare, questo non è inteso a consentire all'inflazione di andare fuori controllo, ma a mantenerla intorno all'obiettivo di inflazione del 2% della Fed.

Per capire perché la Fed T riesce a soddisfare il suo mandato di stabilità dei prezzi controllando direttamente la quantità di dollari in circolazione, è utile osservare il comportamento di Bitcoin. Gli algoritmi di Bitcoin controllano la sua quantità, non il suo prezzo. La quantità di Bitcoin in circolazione aumenta a un tasso costante ed è in ultima analisi limitata a 21 milioni (anche se questo T verrà raggiunto nel corso della vita di nessuno oggi in vita).

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Il risultato del controllo della quantità di Bitcoin piuttosto che del suo prezzo è l'instabilità dei prezzi. Il prezzo di Bitcoin è soggetto a forti oscillazioni man mano che la domanda fluttua, mentre la sua quantità no. Questa corsa sulle montagne russe T ha molta importanza per Bitcoin, perché quasi ONE ci fa la spesa settimanale o ci conserva i risparmi di una vita. Ma per i milioni di persone il cui sostentamento dipende dal dollaro, oscillazioni di prezzo del tipo che si vedono troppo spesso sui grafici Bitcoin sarebbero disastrose.

Come abbiamo visto a settembre dell'anno scorso e a marzo di quest'anno, la domanda internazionale di dollari si dirige verso la luna in periodi di crisi. Quindi, se la Fed vuole che il prezzo del dollaro rimanga stabile, non ha altra scelta che soddisfare tale domanda creando molti più dollari. Ciò sarebbe ancora vero se, tra l'altro, stesse prendendo di mira il tasso di cambio. Carenze internazionali di dollaricausare un aumento del tasso di cambio del dollaro.

Se la Fed adottasse un qualche tipo di algoritmo che mantenesse costante il tasso di creazione di moneta, o collegasse il dollaro all’oro o a qualche altro asset, il risultato sarebbe una rinnovata instabilità sia nel valore esterno del dollaro che nel suo potere d’acquisto interno, non al rialzo (il crollo del tasso di cambio e l’iperinflazione non sono davvero un rischio serio), ma al ribasso.Lo sappiamo dagli anni '30quando una norma o il gold standard impediscono alla Fed di creare abbastanza denaro per attenuare una crisi, il risultato è una deflazione del debito e una grave depressione economica.

Non torniamo più lì.