Чому дефіцит, схожий на біткоіни, стане катастрофою для долара

Френсіс Коппола, оглядач CoinDesk , є незалежним письменником і доповідачем з банківської справи, Фінанси та економіки. Її книга"Обґрунтування кількісного пом’якшення» пояснює, як працює сучасне створення грошей і кількісне пом'якшення, і виступає за «вертолітні гроші», щоб допомогти економікам вийти з рецесії.

Існує широко поширена думка, що непомірна кількість грошей, яку Федеральна резервна система вливає в економіку США, зрештою повинна означати повернення високої інфляції. Зрештою, якщо є набагато більше грошей, але більше немає чого купувати, ціни мають зрости, чи T так? Тож перспектива Джуді Шелтон – відома своєю підтримкою золотого стандарту – приєднання до Ради керуючих ФРС викликає надії тих, хто хоче, щоб ФРС було позбавлено повноважень створювати гроші.

Але мандат ФРС – стабільність цін. І, як я поясню, якщо ФРС T може змінювати кількість грошей в обігу відповідно до економічних обставин, вона T може стабілізувати ціну долара.

Дивіться також: Джилл Карлсон - Як я навчився перестати хвилюватися і полюбив принтер грошей

Яка «ціна» долара? Деякі люди люблять виражати ціну долара в золоті – хоча, оскільки долар T був забезпечений золотом з 1971 року, це, мабуть, поганий напад ностальгії. Для них ціна долара зовсім не стабільна, і ФРС її фатально підриває.

Goldbugs вважають, що зростання ціни на золото в доларах за останнє століття означає, що долар нічого не вартий (попри те, що я сперечався з ними про це годинами). У мене були подібні аргументи з людьми, які вважають, що ринок цінних паперів/ринок BOND /нерухомості значно зростає.Bitcoin означає гіперінфляцію долара. Але оскільки долар не забезпечений активами, зростання цін на активи абсолютно нічого не говорить нам про ціну долара.

Для звичайних людей і компаній США ціна долара є його купівельною спроможністю. Внутрішня купівельна спроможність долара — це кількість американських товарів і послуг, які жителі США можуть придбати за свою власну валюту. Швидкість, з якою змінюється купівельна спроможність долара, відома як «рівень інфляції».

Якщо люди відмовляються від валюти на користь золота чи іншої валюти, її купівельна спроможність падає до нуля. Це відоме як «гіперінфляція». З доларом США такого ніколи не траплялося.

Якщо ФРС хоче, щоб ціна доларів залишалася стабільною, у неї немає іншого вибору, як задовольнити цей попит, створивши набагато більше доларів.

Для іноземців ціна долара – це його обмінний курс по відношенню до їх власної валюти. Обмінний курс - це кількість іншої валюти, яку можна купити ONE долар. Це, у свою чергу, визначає не лише кількість товарів і послуг, вироблених за кордоном, які жителі США можуть придбати за долари, але й кількість товарів і послуг, вироблених у США, які іноземці можуть придбати за свою власну валюту. Тому ми можемо розглядати обмінний курс як вимір купівельної спроможності долара за межами США

Падіння обмінного курсу означає, що на ONE долар купується менше товарів і послуг іноземного виробництва. Таким чином, швидкість, з якою падає обмінний курс, є зовнішнім еквівалентом рівня внутрішньої інфляції.

Обвал валютного курсу знищує зовнішню купівельну спроможність валюти так само, як гіперінфляція знищує її внутрішню купівельну спроможність. Дійсно, їх часто бачать разом. Якщо країна має великі суми боргів, деномінованих в іноземній валюті, обвал обмінного курсу може означати, що вона стає нездатною обслуговувати ці борги.

Крім того, якщо країна залежить від імпорту, раптове падіння обмінного курсу може означати, що вона T зможе платити за імпорт. Надто часто реакцією уряду на ці лиха є друк величезних обсягів власної валюти в надії обміняти її на необхідну іноземну валюту. Це підживлює обвал обмінного курсу та викликає внутрішню гіперінфляцію.

У минулому центральні банки та уряди вважали обмінний курс найважливішою ціною. Вони вважали, що країни повинні «заробляти собі дорогу» у світі, експортуючи товари та послуги в інші країни, і вони знали, що контроль обмінного курсу допоможе їм експортувати. Вони також побоювалися, що якщо країна дозволить своєму обмінному курсу плавати по відношенню до інших валют, це зазнає краху, що призведе до гіперінфляції. Тож вони прив’язали свої валюти до золота чи інших активів або навіть один до одного.

«Страх спливати"визначав монетарну Політика ще довго після закінчення золотого стандарту. Справді, для багатьох країн, що розвиваються, це все ще так. Ще у 1980-х роках ФРС активно керувала обмінним курсом долара за підтримки інших центральних банків.

Але після провалу в Луврська угода у 1989 році ФРС перейшла до управління внутрішньою купівельною спроможністю долара замість обмінного курсу. Разом з більшістю головних центральних банків він встановив ціль у 2% річної інфляції споживчих цін і дозволив обмінному курсу плавати.

Відтоді ФРС керувала інфляцією, регулюючи відсоткову ставку, яку стягує банки за позику доларів. Банківське кредитування створює купівельну спроможність. Підвищення вартості запозичень банків спонукає їх стягувати більшу плату за позики фізичним особам і підприємствам, що знижує попит на позики і, таким чином, скорочує банківське кредитування. Коли банківське кредитування падає, темпи зростання купівельної спроможності також падають. Іншими словами, менше банківського кредитування означає нижчу інфляцію споживчих цін.

Звичайно, банки США створюють долари, коли надають позики. Але ФРС безпосередньо T контролює кількість доларів, які вони створюють. І це також T обмежує створення власних грошей. Він створює резерви у відповідь на попит з боку банків і забезпечує ліквідність фінансових Ринки у відповідь на сигнали учасників ринку. Всупереч поширеній Погляди, це має на меті не дозволити інфляції вийти з-під контролю, а підтримувати її на рівні близько 2%, встановленого ФРС, щодо інфляції.

Щоб зрозуміти, чому ФРС T може виконати свій мандат щодо стабільності цін, безпосередньо контролюючи кількість доларів в обігу, корисно поглянути на поведінку біткойна. Алгоритми біткойна контролюють його кількість, а не ціну. Кількість Bitcoin в обігу зростає з постійною швидкістю і в кінцевому рахунку обмежена 21 мільйоном (хоча це T буде досягнуто за життя будь-кого з живих сьогодні).

Дивіться також: Френсіс Коппола - «Money Printer Go Brrr» — це те, як долар зберігає резервний статус

Результатом контролю кількості Bitcoin , а не їх ціни, є цінова нестабільність. Ціна біткойна піддається різким коливанням, оскільки попит на нього коливається, а його кількість – ні. Ця поїздка на американських гірках T має особливого значення для Bitcoin, тому що майже ONE не купує за нього щотижневі покупки або не вкладає в нього свої заощадження. Але для мільйонів людей, чиї засоби до існування залежать від долара, коливання цін, які надто часто спостерігаються на графіках Bitcoin , будуть катастрофічними.

Як ми бачили у вересні минулого року та березні цього року, міжнародний попит на долари зростає під час кризи. Отже, якщо ФРС хоче, щоб ціна на долари залишалася стабільною, у неї немає іншого вибору, як задовольнити цей попит, створивши набагато більше доларів. Це все ще було б правдою, якби він орієнтувався на обмінний курс, до речі. Дефіцит міжнародного долара призвести до підвищення курсу долара.

Якби Федеральна резервна система прийняла якийсь алгоритм, який підтримував би швидкість створення грошей незмінною, або прив’язував долар до золота чи якогось іншого активу, результатом була б нова нестабільність як зовнішньої вартості долара, так і його внутрішньої купівельної спроможності, не в бік підвищення (обвал обмінного курсу та гіперінфляція насправді не є серйозним ризиком), а в бік зниження. Ми знаємо з 1930-х років що коли Федеральна резервна система заважає через правило або золотий стандарт створити достатньо грошей для пом’якшення кризи, результатом є дефляція боргу та серйозна економічна депресія.

Давайте більше туди не ходити.