O dinheiro reinventado: Trump, Cripto e impostos mais justos

Para os democratas, foi um momento de verdade. Para os republicanos, foi “notícia falsa”.

Entre alguns membros do Cripto , houve uma reação muito diferente à recente notícia do The New York Times sobre as declarações de imposto de renda de Donald Trump — uma história bombástica para dar início a uma semana de bombas ainda maiores sobre o agora aflito presidente dos EUA pela COVID. Em vez de desafiar a história, eles desafiaram a resposta a ela.

O CEO da bolsa de Criptomoeda Kraken, Jesse Powell, disse que era “um ultraje falso” e defendeu os direitos dos cidadãos de minimizar as incursões do estado em suas propriedades privadas com “deduções legítimas”.A estrela da Liga Nacional de Futebol e proeminente bitcoiner Russell Okung disse“Focar nas declarações de imposto de renda de Trump parece tão... trivial.”E o popular Twitter @DrBitcoinMD sugeriu que a melhor resposta seria abolir o Internal Revenue Service eacabar com a tributação por completo.

Com os olhos bem abertos para a inevitável reação negativa do Cripto Twitter, deixe-me dizer que essas tomadas de inclinação libertária são equivocadas. O clamor sobre uma pessoa com tanto poder e privilégio pagando menos para ajudar a financiar nosso governo do que praticamente todos os outros americanos não é apenas compreensível; é um catalisador para uma mudança muito necessária no próprio sistema econômico contra o qual a comunidade Cripto corretamente se rebela.

Além disso, gostemos ou não, a tributação – definida amplamente como um meio pelo qual uma comunidade redistribui coletivamente recursos para defender seu interesse comum – é vital para qualquer sistema de governança. E isso inclui sistemas de governança de blockchain.

Pense além da transação funcional de um governo tirando 20% do seu salário para pagar estradas, exércitos, tribunais e assim por FORTH. Em vez disso, veja uma nação, ou a base de usuários de um blockchain, como uma comunidade que precisa de alguém ou algo para definir, impor e interpretar as regras pelas quais seus membros se envolvem em trocas econômicas. Sem essas regras, uma comunidade deixa de funcionar, ou mesmo de existir. Por extensão, a tributação é inevitável.

A questão relevante, então, não é se devemos pagar impostos, mas como? Qual é o equilíbrio ideal entre interesses privados e interesses públicos? O que é justo? Ou, melhor dizendo, como fazemos esse sistema refletir nossos interesses compartilhados e não os dos administradores do regime tributário? Nosso objetivo deve ser fazer do imposto um serviço, não um meio de acumular poder unidirecional.

Sobre isso, as Cripto podem ter algumas respostas.

Pagando pela segurança do sistema

Para explorar mais profundamente os paralelos entre nações e blockchain, podemos pensar nos mineradores de Criptomoeda como ocupantes dos poderes executivo e judiciário do governo.

Os mineradores policiam o livro-razão e garantem que ele seja seguro para todos os outros usarem. Eles também agem como juízes interpretando as “leis” do protocolo subjacente, um processo que acontece quando há uma bifurcação no código. Para executar essas funções, os mineradores usam recursos de energia caros (na mineração de prova de trabalho) ou incorrem em custos de oportunidade ao ter que bloquear fundos (em sistemas de prova de participação).

E o poder legislativo? São os desenvolvedores que escrevem o código que define as regras de governança do protocolo blockchain. Eles também encontram bugs – um tanto análogos a brechas legais não intencionais – e, assim, KEEP os usuários seguros contra explorações e falhas. Ao fazer isso, eles gastam recursos em termos de tempo trabalhado e ideias compartilhadas.

A questão de como recompensar os desenvolvedores sempre foi complicada para a governança do blockchain, porque a maioria dos blockchains são projetos de código aberto e porque os incentivos errados podem criar resultados perversos. (Veja golpes de ICO.) Daí os debates sobreA recompensa de 20% para desenvolvedores da Zcash, de outra forma bem-intencionada. E as preocupações em 2015 sobre o potencial de conflitos de interesse de uma Associação Bitcoin financiada por VC que levou Iniciativa de moeda digital do MIT Media Lab para assumir a responsabilidade pelos salários de alguns desenvolvedores do Bitcoin . (Aviso Importante: aceitei um emprego no DCI imediatamente depois disso e ainda sou um consultor não remunerado lá.)

Ainda assim, alguma forma de recompensa para esses vários “governadores” do sistema é necessária. Isso leva a perguntas não apenas sobre quem compensar, mas sobre como obter os recursos para isso, e de quem. Há muitas opções.

Mais flagrantemente, impostos podem ser impostos extraindo diretamente a propriedade de usuários individuais. Para governos tradicionais, isso se apresenta como impostos de renda e propriedade, bem como impostos sobre vendas e taxas de uso para serviços governamentais. Em blockchains, aparece como taxas de transação exigidas por mineradores e validadores.

O imposto também pode ser imposto de forma mais sutil por meio de um aumento na oferta de moeda, o que dilui o valor da propriedade dos usuários por meio da inflação, ao mesmo tempo em que gera renda de senhoriagem para qualquer entidade que tenha a propriedade inicial da moeda. Os governos emissores de moeda monetizam suas dívidas dessa forma, mas também é assim que os usuários de Bitcoin são tributados quando os mineradores são recompensados ​​com 6,25 bitcoinspara proteger um bloco.

Conflitos e compromissos

Dada a realidade de que os recursos são sempre limitados, as decisões sobre as diversas opções de design para esses sistemas tributários são inerentemente políticas.

Deve-se usar um imposto de renda progressivo ou um imposto regressivo sobre vendas, ou uma combinação dos dois? Ou deveríamos acabar com todos os impostos e, em vez disso, financiar o sistema de segurança por meio de diluição monetária e inflação administrada? (Muitos Cripto parecem se opor a ambas as escolhas, o que não nos deixa em lugar nenhum.)

Debates semelhantes existem no desenvolvimento de blockchain. Um sistema de prova de trabalho, com sua tendência para mineração industrializada cara, é preferível? Ou a prova de participação, que é criticada por um viés em direção aos membros mais ricos da comunidade, é melhor?

O ponto principal, porém, é que não fazer nada não é uma opção. A segurança do sistema deve ser paga, o que significa que os usuários devem ser taxados, de uma forma ou de outra.

Então temos que fazer concessões. E para isso, questões de justiça são vitais.

A palavra “justo” é às vezes difamada por significar uma versão de tendência socialista de “igual”. Mas, para mim, ela fala sobre encontrar um equilíbrio que atraia consenso suficiente para assegurar a sustentabilidade do sistema. É o design ideal para gerar confiança.

No momento, o consenso dentro dos EUA é tão fraco quanto qualquer um pode se lembrar. Há similarmente uma falta de consenso entre as várias tribos Cripto que competem para ser o sistema dominante. E embora eles possam não usar a palavra, muito disso reflete desacordo sobre quais sistemas de “tributação” funcionam melhor.

O legal é que é muito mais fácil para usuários de blockchain que discordam de um modelo de tributação em particular votar com os pés, vender um token e comprar outro, do que para um cidadão de uma nação em conflito emigrar para uma ONE bem administrada. Em um blockchain, não há poder estatal empregando seu monopólio sobre a violência legitimadapara coagir você a ficar ou ir.

Então, há muito que a comunidade Cripto pode acrescentar aos debates sobre modelos de governança. Só T acredite no mito de que impostos são desnecessários.

Um evento Ethereum imperdível

O plano da Fundação Ethereum para criar um novo modelo de governança está chegando a um momento crítico com a primeira fase da “Beacon Chain” de sua tão esperada Atualização do Ethereum 2.0 supostamente chegando em breve. Chega em um momento intenso na história do blockchain, já que o interesse e os investimentos em Finanças descentralizadas baseadas em Ethereum, tokens não fungíveis e stablecoins explodiram.

Para marcar isso, a CoinDesk está organizando uma evento virtual repleto de estrelas em 14 de outubro. O fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, fará a palestra de abertura, e eu estarei sentado (virtualmente) com o presidente da Commodity Futures Trading Commission, Heath Tarbert, para saber sua opinião sobre como os reguladores verão os serviços da ETH 2.0, como staking, e o que eles farão com o DeFi.

Se você estiver interessado em saber o futuro do Ethereum, bem como Dapps, DeFi, NFTs e stablecoins, por favor registrar.

Bitcoin e expectativas de inflação

Conforme observado em edições anteriores do Money Reimagined, tem sido difícil definir um tema consistente para investidores sobre a direção do bitcoin neste ano. Em um ponto, em meio ao choque inicial da COVID-19, o Bitcoin parecia correlacionado com o ouro porque ambos entraram em colapso enquanto um mundo em pânico correu para os dólares. Então, quando o Federal Reserve cortou as taxas de juros e comprou ativos para criar reservas bancárias, o par se recuperou em uníssono enquanto o dólar perdia terreno.

Mas logo depois eles se separaram, pois o Bitcoin formou uma correlação mais próxima com as ações. Mais recentemente, conforme o mercado digeriu uma mudança do Fed para uma postura mais branda em relação à inflação, o BTC-ouro está de volta à moda. É tudo um BIT frustrante: enquanto o Bitcoin já foi valorizado como um ativo não correlacionado que poderia adicionar retornos alfa inesperados, agora está no pior dos dois mundos: um ativo que continua mudando seus parceiros de dança.

Tudo isso pode ser uma função do denominador. Tudo é baseado em dólares, e é o dólar que está se movendo contra tudo. Então o Bitcoin, também cotado em USD, acaba correndo em sincronia com todo o resto. T devemos analisar demais desvios ocasionais de tendências aqui e ali.

Ainda assim, a economia do Bitcoin está ligada a uma narrativa. E essa narrativa predominante é sobre o fracasso iminente do dinheiro fiduciário: a ideia de que governos perdulários e seus bancos centrais cúmplices perderão o controle do valor de suas moedas, fomentando uma inflação descontrolada. Eu pessoalmente acho que a inflação de preços ao consumidor T aparecerá por algum tempo, mas acredito que a disjunção entre um mercado de ações em expansão e uma economia real profundamente deprimida é um sinal do tipo de disfunção financeira que tornará o Bitcoin atraente, independentemente do que o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) realmente diga.

Ainda assim, dado que tenho procurado algum outro indicador que possa capturar a narrativa meta do Bitcoin , fiquei feliz em receber o gráfico abaixo do meu colega Omkar Godbole. Ele nos lembra de não olhar para a inflação em si, mas para como o mercado está precificando a inflação expectativas. O que as pessoaspensarsobre a inflação futura e como o lugar do Bitcoin no mundo parecem bastante alinhados.

A medida das expectativas de inflação aqui não é uma pesquisa de opiniões das pessoas; ela é codificada no mercado. A taxa de inflação de equilíbrio de 10 anos quantifica a diferença entre o rendimento da nota ordinária do Tesouro dos EUA de 10 anos, cujo cupom de taxa de juros é fixo, e o rendimento dos Títulos Protegidos contra a Inflação do Tesouro (TIPS) de 10 anos, cuja taxa de pagamento é ajustada de acordo com as mudanças no IPC. À medida que a disposição para se proteger contra a inflação cresce, o preço dos TIPS de 10 anos também sobe, o que por definição faz seu rendimento cair. A diferença entre os TIPS de menor rendimento e a nota do Tesouro de cupom fixo de maior rendimento da mesma duração torna-se, portanto, uma medida bacana das expectativas de inflação ao longo de 10 anos.

Se você aceitar que essa correlação é significativa, na verdade não há muitas notícias boas para os touros do Bitcoin aqui. As expectativas de inflação estão geralmente aumentando devido ao estímulo agressivo do Fed e, sim, isso parece se alinhar com um preço de Bitcoin recuperado. Mas vamos colocar isso em perspectiva: o ponto de equilíbrio do TIPS ainda está abaixo do pico de janeiro, pouco antes de os EUA entrarem em sua atual recessão causada pela COVID em fevereiro (marcada no gráfico pela cor cinza). E mesmo assim, em 1,8%, essa taxa esperada está abaixo da meta de inflação de longo prazo do Fed de 2%. O Fed amor para ver a inflação acima de 2%. Então, se o Bitcoin é suposto ser uma aposta contra uma explosão inflacionária, ele ainda tem um longo caminho a percorrer.

Ainda assim, algumas ressalvas: a) Como sempre, correlação não é causalidade. Este gráfico pode não ter sentido. E b) Penso no Bitcoin como uma forma de proteção do cisne negro. É um seguro contra o tipo de evento que T se reflete nos preços dos Mercados tradicionais até que seja tarde demais, porque apostar nele é assumir algo tão profundamente perturbador que mina tudo. (Pense novamente no fracasso do mercado hipotecário em absorver as realidades da crise imobiliária em 2006 e 2007.)

E isso nos traz de volta à narrativa. Há uma história para contar de que a estrutura geopolítica da economia global está rachando. O vírus COVID-19, uma recessão econômica global e o potencial fim da democracia dos EUA são um coquetel perigoso. Nenhum investidor institucional tradicional, com retorno trimestral e obcecado pelo Fed vai apostar em tal colapso. No entanto, para pessoas comuns, o Bitcoin oferece uma maneira de fazer isso. Se você acredita, com convicção, nessa narrativa, o momento "meh" do bitcoin é uma oportunidade de compra. Tanto os casos otimistas quanto os pessimistas são, em última análise, histórias em que acreditamos ou não.

A prefeitura global

Política MONETÁRIA CIRÚRGICA. Se vamos falar sobre o tipo de mudanças de paradigma de longo prazo que são relevantes para a perspectiva da Criptomoeda e da tecnologia blockchain, ajuda mapear tendências seculares de longo prazo. Então, sou grato ao escritor baseado em Cingapura que se identifica como Pondering Durian por um ótima tomada sobre a análise do fundador da Bridgewater Associates, RAY Dalio, sobre a ascensão e queda de impérios ao longo da história.

Dalio observa oito indicadores do status de um império ao longo do tempo: níveis de educação, cuja ascensão é considerada um indicador importante do surgimento de um império; competitividade; o papel do país no comércio global; o status da inovação e da Tecnologia; sua produção econômica; a presença de um centro financeiro; sua força militar; e a extensão de seu status de moeda de reserva.

O que é impressionante é que a moeda de reserva é o indicador atrasado, ONE que vem por último. Isso faz sentido porque, pensando no papel do dólar na economia global, ele desfruta do que parece ser uma posição imbatível e autorrealizável que os EUA exercem para exercer sua influência em todo o mundo. (Veja o item BitMEX em Leituras Relevantes.) Mas, como Dalio aponta, eventualmente, o peso de todos esses outros fatores de deterioração fica muito grande e o status da moeda de reserva também cede.

Os gráficos no artigo de Pondering Durian incluem um agregado de todos os indicadores destinados a mostrar a medida geral do poder imperial ao longo do tempo. Um mostra uma queda distinta na força antes sem precedentes dos Estados Unidos, juntamente com uma ascensão poderosa na China, a ponto de parecerem prestes a se cruzar. Ele afirma o ponto que temos defendido aqui: que a complacência sobre a perpetuação do dólar é perigosa.

O escritor então dá o próximo passo e aponta para uma história que “surpreendentemente passou despercebida” na mídia ocidental: o surgimento da moeda digital da China, conhecida como sistema Digital Currency Electronic Payments (DCEP). Aqui, diz Pondering Durian, é onde a China está pronta para ultrapassar o Ocidente em Tecnologia monetária, o que por si só poderia desafiar a hegemonia dos EUA. Curiosamente, o caso que está sendo feito não é que o DCEP suplantará o uso do dólar no exterior por si só, mas que tornará a capacidade da China de administrar sua economia doméstica muito mais eficiente do que qualquer coisa que o Fed, sob seu design atual, possa fazer.

Fazendo uma analogia com a assistência médica, o escritor diz que tudo se resume à “ Política monetária de precisão”: a capacidade do banco central de ajustar a economia administrando diretamente o dinheiro nas carteiras das pessoas, em vez de ter que executar a Política por meio dos mecanismos incômodos e imprecisos das taxas de juros e do sistema bancário. Não se trata da China buscando envolver diretamente os EUA em guerras comerciais, batalhas de influência geopolítica ou mesmo tentar colocar sua moeda no cenário mundial. Trata-se de construir um império da maneira como os EUA fizeram: melhorando sua própria economia doméstica e então transformando isso em sua vantagem. É por isso que os EUA precisam prestar atenção ao DCEP – por que, de fato, podem Aprenda com ele.

APOSTA NA GUERRA CIVIL? Eu realmente T quero ficar muito pessimista, mas algo sobre a semana passada parece me levar a isso: um debate presidencial ridiculamente disfuncional que fez pouco mais do que apresentar os EUA como motivo de chacota; um presidente dos EUA que sugeriu que pode não aceitar uma transição pacífica de poder se os resultados das eleições forem contra ele; e um processo de nomeação para a Suprema Corte que pode despertar a mais profunda angústia das guerras culturais dos EUA, chegando em um momento inimaginavelmente difícil.

Se você tem alguma dúvida de que os Estados Unidos estão passando por uma espécie de experiência maníaco-depressiva compartilhada, então dê uma olhada emesta nova pesquisapor Engagious, Sports and Leisure Research Group e ROKK. Os três grupos de pesquisa começaram recentemente pesquisas periódicas para produzir o que eles chamaram com otimismo de seu “barômetro de volta ao normal”, mas esse resultado sugere que as coisas estão indo exatamente na direção errada.

Descobriu-se que 61% dos americanos acreditam que os EUA podem estar à Verge de outra guerra civil; dois terços “concordam fortemente” com a noção. Também descobriu-se que 52% dos consumidores estocaram alimentos ou bens essenciais em antecipação à agitação social ligada ao ressurgimento da COVID-19 e/ou à eleição. Esses não são os números de uma sociedade saudável. Eles devem ser relevantes para qualquer decisão sobre o que fazer com o dinheiro.

Leituras relevantes

Plataforma de negociação de Cripto BitMEX 'tentou fugir' das regulamentações dos EUA, CFTC, acusação do DOJ.Notícia bombástica da semana. Os reguladores dos EUA fizeram acusações sérias contra o CEO da BitMEX, Arthur Hayes, uma figura proeminente nos círculos de Cripto , bem como outros de seu site inovador e altamente bem-sucedido de derivativos de Cripto . Nikhilesh De relata uma história que, mais uma vez, ilustra o quão longo é o braço da lei dos EUA quando se trata de sua posição única nas Finanças globais.

DEXs devem se preocupar depois do BitMEX? Fundadores do DeFi opinam.A agressividade e a natureza interdepartamental da ação de execução da BitMEX naturalmente faz as pessoas se perguntarem se os reguladores dos EUA estão de olho em outros cantos do Velho Oeste do mundo Cripto , em particular a mania DeFI. É uma questão legítima, no entanto, se as exchanges descentralizadas, que T deveriam ter custódia dos ativos de seus clientes, estão seguras disso por causa de seu design descentralizado. William Foxley relata.

A Coinbase traçou uma linha na SAND para seus funcionários ativistas.Uma maneira de colocar sua empresa de Cripto na mira de um público que T dá muita atenção ao setor: mergulhe nas guerras culturais dos Estados Unidos. A declaração do CEO da Coinbase, Brian Armstrong, sobre a intenção de sua empresa destinada ao IPO de ser uma "empresa orientada por missão", livre da necessidade de tomar uma posição sobre questões controversas, foi uma dessas ações. Ela recebeu muita atenção, tanto a favor quanto contra. Aqui, o editor executivo de operações e estratégia Pete Pachal oferece uma visão ponderada do campo minado que Armstrong está tentando navegar.

O Padrão Prestes a Revolucionar os Pagamentos.Não é certo que a transformação do dinheiro e dos pagamentos será impulsionada unicamente pela comunidade Cripto ou mesmo pela indústria de inovação um pouco menos ousada da fintech. Como o colunista do CoinDesk JP Koning aponta, o mundo enfadonho da definição de padrões ISO está pronto para entregar uma mudança que pode ter um impacto profundo nos pagamentos e no dinheiro.