Nos últimos meses, o ritmo de rápido crescimento do mercado de Finanças descentralizadas (DeFi) capturou a atenção de reguladores que buscam encaixar essa nova área de Cripto em estruturas regulatórias existentes. Rendimentos atrativos e instrumentos financeiros muito exclusivos estão regularmente levando o mercado a novas máximas, tornando a conversa regulatória cada vez mais relevante.

O que torna o tópico da regulamentação DeFi tão complexo é a natureza única dos protocolos DeFi. Por décadas, as regulamentações financeiras evoluíram em torno do conceito de estabelecer intermediários confiáveis ​​para habilitar os principais blocos de construção dos sistemas financeiros. O DeFi desafia essa base CORE ao substituir esses principais primitivos financeiros por contratos inteligentes programáveis ​​e autônomos. Uma abordagem potencial para lidar com esse desafio poderia ser alavancar modelos regulatórios existentes e, ao mesmo tempo, explorar novas estruturas que, pelo menos, considerem a singularidade do espaço DeFi.

Jesus Rodriguez é CEO da IntoTheBlock.

Primeiros princípios

Sem pretender ter uma lista exaustiva sobre esses primeiros princípios, aqui estão alguns que vale a pena discutir:

• Aplicando modelos regulares existentes ao DeFi:Há um caminho óbvio para aplicar estruturas regulatórias existentes a protocolos DeFi. Embora possível, essa abordagem pode ser incrivelmente simplista e prejudicar o crescimento e a inovação existente do espaço DeFi.
• Criação de estruturas regulatórias que priorizem o DeFi:Modelos regulatórios nativos de DeFi podem facilitar o caminho para a regulamentação sem restringir a inovação tecnológica.
• Quantificação de compensações de valor:Impor mecanismos regulatórios em protocolos DeFi certamente pode prejudicar o espaço no curto prazo, mas não é loucura pensar que isso criará valor adicional no longo prazo.

Abordagem tradicional

A grande maioria do debate regulamentado sobre DeFi se concentra em aplicar estruturas como know-your-customer (KYC) ou anti-money laundering (AML) aos protocolos DeFi. Nesse cenário, os usuários que interagem com protocolos de empréstimo como Compound ou Maker de mercado automatizado Protocolos (AMM) como Uniswap teriam que passar por processos KYC e AML antes de poderem negociar. Isso parece razoável o suficiente, mas vem com desafios óbvios. Para começar, as restrições KYC-AML podem prejudicar severamente o crescimento e a atividade em protocolos DeFi, pelo menos no curto prazo. Além disso, uma porcentagem significativa da atividade em protocolos DeFi é feita por meio de contratos inteligentes que adicionam múltiplas camadas de indireção a qualquer modelo KYC-AML.

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Ficando pouco ortodoxo

Abordar o problema da regulamentação DeFi impondo requisitos KYC-AML em protocolos DeFi é definitivamente viável, mas também bastante restritivo e potencialmente prejudicial ao espaço DeFi. A natureza descentralizada, transparente e programável do DeFi fornece uma base para novos tipos de estruturas regulatórias. Como princípio geral, o DeFi introduz inovações revolucionárias na estrutura de primitivos financeiros, então por que T deveríamos pensar em modelos regulatórios que alavancam essas inovações nativas? Embora algumas dessas ideias possam resultar insuficientes do ponto de vista da cobertura regulatória, seus princípios subjacentes podem ajudar a fornecer uma ponte melhor entre o DeFi e as estruturas regulatórias atuais.

Uma pontuação regulatória DeFi

A atividade em protocolos DeFi é completamente transparente no nível do blockchain, então por que não usar essas informações para avaliar a conformidade regulatória de um protocolo ou artefato DeFi específico? Vamos pegar o exemplo de um protocolo de empréstimo como o Compound. Imagine se para cada mercado Compound pudéssemos desenvolver uma pontuação regulatória que quantificasse cada carteira com base em critérios como o número e a frequência de liquidações, as carteiras com as quais ela interage, o tamanho dos empréstimos e outros indicadores específicos do protocolo Compound . Uma carteira que interage com endereços suspeitos terá uma pontuação menor do que carteiras que interagem com endereços com uma pontuação regulatória alta.

Agregar as pontuações para as carteiras individuais deve dar aos reguladores uma compreensão estatisticamente significativa da viabilidade de conformidade de cada mercado Compound . Você pode extrapolar esse conceito para outras primitivas DeFi, como AMMs, exchanges descentralizadas (DEX) e muitas outras.

A ideia de alavancar dados on-chain para quantificar a conformidade regulatória dos protocolos DeFi não é apenas viável hoje, mas também pode ser um mecanismo mais eficaz e certamente complementar do que as estruturas KYC-AML tradicionais. As validações KYC-AML são uma validação da conformidade passada, mas é difícil atualizá-las regularmente.

Por exemplo, suponha que um determinado protocolo DeFi imponha requisitos KYC-AML. Se um agente mal-intencionado for capaz de contornar a validação usando informações falsas, então o agente será capaz de agir com certa impunidade. Por outro lado, computar sistematicamente métricas on-chain relativas à carteira do agente mal-intencionado pode eventualmente resultar em uma pontuação regulatória mais baixa.

KYC incentivado continuamente

Os protocolos DeFi dependem regularmente de incentivos e votos de governança para ajustar o comportamento do protocolo. Por exemplo, protocolos como o Curve regularmente atribuem incentivos a diferentes pools para atrair liquidez. Um conceito semelhante poderia ser aplicado a mecanismos regulatórios como KYC-AML. Imagine que a Curve ou a Aave decidam incentivar regularmente pools ou Mercados com uma grande porcentagem de carteiras identificadas. É concebível que tal mecanismo atraia mais liquidez para esses pools Curve, ao mesmo tempo em que incentiva os usuários a concluir os processos KYC-AML. Em vez de impor os requisitos KYC-AML, uma estrutura regulatória poderia usar incentivos DeFi nativos para aumentar organicamente a conformidade dos protocolos DeFi.

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Trocando valor hoje por valor amanhã

Existem muitos desafios sobre o estabelecimento de uma estrutura regulatória para protocolos DeFi, mas também existem algumas oportunidades interessantes. A mais ONE é o potencial de habilitar trilhos DeFi para um novo conjunto de classes de ativos regulamentadas que não são participantes ativos no ecossistema. Ações, commodities, títulos e imóveis são algumas das classes de ativos que podem ser negociadas em protocolos DeFi com a infraestrutura regulatória correta. O DeFi hoje é baseado principalmente em instrumentos cripto-para-cripto, mas uma regulamentação cuidadosa pode aumentar drasticamente o valor bloqueado em protocolos DeFi. Em um mundo muito ambicioso, o DeFi T precisa ser um sistema financeiro alternativo, mas pode substituir instrumentos financeiros arcaicos em Mercados de capitais.

A regulamentação excessiva do DeFi em uma abordagem de força bruta certamente pode prejudicar o nível de inovação e crescimento no setor. No entanto, uma abordagem cuidadosa à regulamentação pode desbloquear o potencial do DeFi para todas as áreas do ecossistema financeiro. A troca não é trivial, mas a única maneira de minimizar o dano potencial é ter diálogos cuidadosos com órgãos reguladores e abrir a porta para experimentações. O DeFi é novo e diferente e pode abrir a porta para formas mais eficientes e inovadoras de regulamentação.