A Lei MiCA da UE pode ter uma lacuna em forma de FTX

Autoridades da União Europeia (UE) dizem que sua nova legislação histórica, o Regulamento de Mercados de Ativos Cripto (MiCA), teriaevitou colapsos no estilo FTX– mas também há uma grande brecha que poderia permitir que empresas offshore continuassem a operar dentro do bloco.

Mesmo quando a legislação sobre Mercados de Cripto entrar em vigor nos próximos anos, empresas como a FTX, sediada nas Bahamas, ainda poderão atender clientes da UE sem regulamentação extra, graças a uma técnica conhecida como solicitação reversa.

A MiCA exige que empresas que visam o mercado da UE se registrem em um regulador local, com verificações sobre sua governança e marketing — garantindo que, por exemplo, elas T enganem potenciais investidores ou usem indevidamente fundos de clientes, como a FTX teria feito antes de entrar com pedido de falência no início de novembro.

Mas o texto — aprovado politicamente, mas ainda não promulgado formalmente — contém algumas isenções bastante amplas que poderiam, na realidade, permitir que cidadãos da UE acessassem um site de Cripto estrangeiro e comprassem todos os Bitcoin que quisessem.

A solicitação reversa existe porque, em um nível prático, é difícil para os reguladores imporem regras financeiras a empresas estrangeiras e porque eles T querem impedir que as empresas busquem expertise estrangeira de imediato. Mas também pode ser abusada, como por meio de cláusulas contratuais padrão que consideram que uma negociação ocorreu a Request exclusivo do cliente.

A MiCA permite amplamente a prática, mas, em comparação com outras leis de serviços financeiros da UE, inclui poderes mais fortes para os supervisores impedirem que a solicitação seja abusada - incluindo uma proibição de anúncios para produtos não autorizados. No entanto, as regras básicas detalhadas precisam ser definidas pela Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA), que tem que emitir diretrizes, e seus funcionários já veem esse tópico como uma fonte de preocupação.

A solicitação reversa "pode ​​ser um problema particularmente pronunciado neste espaço de Cripto , e isso é algo que nos preocupa", disse Steffen Kern, chefe do Departamento de Análise de Risco e Economia da ESMA, aos legisladores na quarta-feira.

“Os provedores de serviços fora da UE desempenham um papel dominante nos Mercados de Cripto e deve-se esperar que o façam” mesmo após a implementação do MiCA, acrescentou Kern.

Uma resposta, defendida pela Comissão Europeia, que propôs a MiCA e agora é responsável por monitorar a nova lei, é garantir que outras jurisdições joguem a mesma moeda usando o mesmo conjunto de regras.

“ Os Mercados de Cripto são globais, interconectados e móveis”, disse Alexandra Jour-Schroeder, vice-diretora-geral do braço de serviços financeiros da comissão, aos legisladores na quarta-feira. Ela disse que as repressões unilaterais em lugares como a China fizeram pouco para restringir o acesso dos cidadãos às Cripto.

“Temos que estar vigilantes para que nossas proteções da UE não sejam minadas por jurisdições que, em última análise, falham em regular e supervisionar suas empresas”, ela disse. Ela acrescentou que quer que outros países adotem regras de Cripto no modelo da UE.

Nas Finanças tradicionais, a sabedoria popular é que o problema se resolverá em grande parte sozinho. Embora você possa encontrar um cliente estranho no exterior, para realmente escalar no mercado da UE, você precisará de uma campanha de marketing adequada, o que significa que você precisa estar sediado lá; um selo regulatório de aprovação provará ser um ponto de venda, diz o argumento.

“Em serviços financeiros, há uma fuga para a qualidade ao longo do tempo” devido precisamente a escândalos no estilo FTX, disse Barney Reynolds, sócio da prática de serviços financeiros do escritório de advocacia Shearman, de Londres, à CoinDesk. “Os negócios gravitam para onde estão os reguladores e regulamentações mais sofisticados.”

A questão é se essa lógica se aplica em um setor onde as pessoas têm a mesma probabilidade de obter conselhos do Reddit ou do YouTube como de um financiador regulamentado, e onde a liberdade descentralizada do controle governamental é parte da atração. Jour-Schroder pode ser capaz de persuadir os EUA e o Reino Unido a regulamentar a Cripto, mas e quanto às Bahamas, Dubai e Antígua, ou aquelas empresas que negam ter qualquer sede?

É esse tipo de pergunta que deixa alguns legisladores perplexos e preocupados que o registro na UE confira uma desvantagem injusta.

“As empresas fisicamente presentes na UE que visam consumidores da UE têm que aderir a todos esses princípios, regras e regulamentos”, disse o legislador holandês Michiel Hoogeveen à CoinDesk após a audiência de quarta-feira. “Há um desequilíbrio e uma brecha.”

“Eu realmente T acho que eles [a comissão] tenham uma resposta concreta, e é algo que temos que analisar no futuro – para descobrir como evitar que essas brechas aconteçam”, disse Hoogeveen.

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