Сатоши заплакал: как Криптo повторила финансовый кризис 2008 года

«Банкам нужно доверять хранение наших денег и их электронные переводы, но они выдают их WAVES кредитных пузырей, имея лишь малую часть резерва». – Сатоши Накамото, около 2009 г.

«Они ошибочно приняли рычаг за гениальность». – Стив Айсман, FrontPoint Partners, около 2008 г. (в фильме «Игра на понижение» его сыграл Стив Каррелл)

«Мы находимся в процессе общения с соответствующими сторонами и полностью настроены на решение этого вопроса». – Чжу Су, Three Arrows Capital, 15 июня 2022 г.

За последние восемь недель рухнул ряд, казалось бы, крепких столпов Криптовалюта индустрии. Они сталкивались друг с другом, как домино, и, ударяясь о землю, разбивались вдребезги. Наши столпы, как оказалось, были сделаны из стекла.

Неверная ставка уничтожает баланс «хедж-фонда», которыйзабыли хеджировать. Падающие Рынки вызывают маржинальные требования для теневых банков, маскирующихся под Криптo кредиторы, которые в свою очередь замораживают балансы клиентов.Давнийнеликвидные облигацииоставить почти всех в беде. Контрагенты по умолчаниюпо крупным кредитам.

И вот так просто исчезли сотни миллиардов долларов номинальной стоимости.

6 июля основатель и генеральный директор биржи FTX Сэм Бэнкман-Фрид заявил, что катастрофический спад Криптoпочти закончилось. Даже если это правда, работа по пониманию того, что на самом деле произошло, едва началась. Благодаря Криптo сеть взаимоотношений и обязательств стала несколько более заметной, чем это было бы на традиционных Рынки. Но еще предстоит раскрыть множество деталей.

С другой стороны, в общих чертах мы точно знаем, что произошло: кредитное плечо, долг и другие отношения контрагентов, основанные на ставках на бычий рынок, растаяли, когда эти ставки T сработали. Рынок Криптовалюта упал примерно на две трети, но именно кредитное плечо превратило это падение в смертный приговор для некоторых компаний и многих балансов их клиентов.

Это все так утомительно. Все так знакомо. Все так похоже на финансовый кризис 2008 года, который изначально подогрел широкий интерес к Криптовалюта .

Ирония богата и становится еще богаче: некоторые из обанкротившихся организаций даже получили своего рода «спасение» в виде частных кредитных линий и выкупов. Кажется, что всегда и везде, кризисы капитала и приквелы «Звездных войн»как поэзия: они рифмуются.

Криптовалюты, такие как Bitcoin (BTC), часто основывались на устранении или сокращении такого рычага влияния новой финансовой системы. Но Великий Криптo Раскрутка показал, что даже неконтрагентный предъявительский инструмент, идеальный для предотвращения таких кризисов, может и будет подорван финансовыми инженерами с теплыми улыбками и предательством в сердцах. Как бы много мы ни думали, что мы узнали, Human слабость все еще склонна к жадности, безрассудству и, в конце концов, хаосу.

Читать дальше: Чем этот крах Криптo отличается от других

Мы еще многого T знаем о Великом Раскручивании криптовалют. Но вот ONE попытка первого черновика истории.

Финансовый кризис 1.0

Сначала немного контекста.

Постоянный и порой неистовый энтузиазм по поводу проекта Bitcoin с момента его создания в 2009 году во многом был связан со временем. Создатель под псевдонимом Сатоши Накамото запустил оригинальную Криптовалюта на волне мирового финансового кризиса, когда снижение стоимости небольшого набора активов вызвало каскадные крахи среди множества финансовых учреждений, тесно связанных общим долгом и аналогичными обязательствами.

Эти переплетенные обязательства отправили весь финансовый и банковский мир в спираль, когда они пошли на спад, убив или покалечив такие крупные учреждения, как Lehman Brothers и AIG, соответственно, и оставив других на пороге смерти. В свою очередь, последовавшее за этим сжатие кредитов отправило мировую экономику в многолетний Ледниковый период, фактически оставив всех нас нести ответственность за безответственные решения крупных банков.

Результирующая ярость присутствовала почти с самых первых дней проекта Bitcoin . Первоначальный white paper сухой и в основном технический, но Предварительные обсуждения среди разработчиков были гораздо более острыми. К тому времени, как блокчейн Bitcoin был запущен, критика банков стала почти доктриной: первый блок Bitcoin содержал ссылку на спасение банков Великобритании.

Тринадцать лет спустя части индустрии, порожденные детищем Сатоши, стали напоминать этих ненавистных врагов. Волна крахов обрушилась на централизованные «Криптo », которые использовали клиентские средства для ставок с кредитным плечом. Инвестиционные фонды использовали непрозрачность своих централизованных балансов, чтобы скрыть свои профили рисков и собирать кредиты, которые оставляли кредиторов в беде.

Некоторые из этих проблемных организаций, такие как кредитная платформа BlockFi, даже получили «спасение» в виде гигантских частных займов. Эти спасения в основном лучше описать как выкупы, и они T представляют такой же огромной моральной опасности, как финансируемые налогоплательщиками в 2008 году спасение дегенеративных игроков в Citigroup и Банк Америки. Организации, получающие свежий капитал в этом году, — это те, которые частные инвесторы (прежде всего, FTX Сэма Бэнкмана-Фрида) считают жизнеспособными в долгосрочной перспективе.

Другие организации, включая Celsius, Three Arrows Capital иВояджер Цифровойбыли признаны недостойными новых денег и движутся к банкротству, краху или ликвидации, забирая с собой значительную часть денег вкладчиков.

Сумасшедшие у ворот

Финансы в конечном итоге являются способом превращения обещаний о будущем в деньги. Это способ получить оплату сейчас, основываясь на чем-то, что может (или не может) произойти через два, пять или 10 лет. Это особенно верно для Криптo, поскольку стоимость токенов и акций часто зависит от чьего-то огромного видения далекой технологической революции.

Немногие видения будущего увяли так быстро и позорно, как у До Квона, основателя экосистемы LUNA и ее алгоритмического «стейблкоина» TerraUSD . В конечном итоге выяснилось, что TerraUSD , по сути,финансовая пирамида, поддерживаемый непомерными процентами, выплачиваемыми по депозитам в псевдобанке под названием «Якорь».

В повествовании о Великом Раскручивании LUNA является самым драматичным виновником со стороны активов и Технологии . Другие активы, которые ослабили Криптo , вызвали проблемы с ликвидностью, но LUNA/ TerraUSD (UST) были единственными Криптo , которые просто рухнулифактически ноль благодаря плохому токеномическому дизайну. Это весьма впечатляет – вам действительно нужно потрудиться, чтобы отправить Криптo в ноль. Даже собственный токен в значительной степени несуществующей цепи эпохи ICO 2017 года EOS, когда-то стоивший 4,4 миллиарда долларов, теперь стоит больше, чем LUNA.

Как и большинство подобных афер, LUNA Ponzi работала только до тех пор, пока Рынки демонстрировали восходящий тренд. Когда в конце 2021 года эти Рынки начали разворачиваться, предзнаменования были достаточно ясными, чтобы многие ранние, крупные спекулянтысбросили свои сумки. Когда в мае LUNA полностью прекратила свое существование, за считанные дни она уничтожила бумажную стоимость на сумму 68 миллиардов долларов — ONE из самых головокружительных Мероприятия по уничтожению богатства в истории мирного времени.

Этот крах был бы достаточно плох сам по себе. Истории отдельных пользователей, потерявших свои сбережения в Anchor, мрачны. Но некоторые известные и, как предполагается, умные управляющие деньгами также провалили этот финансовый тест IQ — и вот тут-то и начались настоящие проблемы.

LUNA, GBTC и stETH: три всадника крипто-апокалипсиса

Если крах LUNA был искрой, которая запустила Great Unwind, то Three Arrows Capital был динамитной фабрикой, куда приземлилась искра. И динамита было много.

С сообщеннымАктивы на сумму 18 миллиардов долларов Находясь под управлением на пике своего развития, Three Arrows, также известный как 3AC, представлял собой смесь венчурного фонда и хедж-фонда. Утверждалось, что он также тайно действовал как PRIME брокерская служба, позволяя дружественным партнерам торговать на своих счетах. Соучредители 3AC Су Чжу и Кайл Дэвис были любимцами Криптo в течение многих лет, и, как считалось, фонд работал исключительно на собственные деньги — так называемый «проп-шоп».

Но по мере того, как его различные ставки становились все более очевидными, что 3AC был вовлечен в ряд серьезных обманов. Наиболее нагло, фонд, по-видимому, занял большие суммы у различных контрагентов, каждый из которых не знал об общем уровне задолженности фонда. Теперь Three Arrows находится в стадии ликвидации, а Zhu и Daviesместонахождение описывается как «неизвестное»в документах, поданных их собственной юридической командой – хотя Чжу нарушил долгое молчание в Twitter по поводуутро 12 июля.

Читать дальше: Суд США по делам о банкротстве утвердил иностранного управляющего по долгам Three Arrows Capital

Такое расточительное, непрозрачное заимствование похоже на действия, которыепривел Lehman Brothers на свалкув 2008 году. Это также перекликается с крахом 1998 годаДолгосрочное управление капиталом, и недавний выброс заемных средствФонд Archegos Билла Хванга. Во время кризиса 2008 года председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке, как сообщается, считал Lehman самым безрассудным из крупных инвестиционных банков, подверженных ипотечным ценным бумагам и кредитным дефолтным свопам. В отчетах той эпохи есть сильное ощущение, что генеральный директор Lehman Дик Фулд был столь же высокомерным лично, как и в своих финансовых сделках.

Это также общая тема для Three Arrows. Подобно позиции Lehman в сфере недвижимости, позиции 3AC составили огромную длинную позицию с кредитным плечом, в данном случае в основном по цене Bitcoin. Чжу Су сформулировалтеория «суперцикла» что, по его словам, отправит Bitcoin к $100 000 или выше. Поэтому, когда в ноябре 2021 года рынок в целом начал падать, Three Arrows уже был ходячим мертвецом. Последующий поток маржинальных требований и уведомлений о погашении просто выявил его неудачи.

И 3AC сделал еще более рискованные ставки, чем длинные позиции BTC с кредитным плечом: вы угадали, он был по пояс в LUNA. Сообщается, что Three Arrows инвестировала $200 миллионов в LUNA в феврале. Эта ставка выросла до $600 миллионов на бумаге, поскольку LUNA пережила огромный взлет. Теперь она стоитфактически ноль.

Однако в BIT поразительной поэзии LUNA была лишь ONE из трех смертельных ран, которые вывели из строя 3AC. Другие две были не мошенничеством, а неликвидными облигациями, которые фонд T мог продать, когда ему нужны были деньги для покрытия своих кредитов: stETH (Lido поставил ETH) и GBTC, Grayscale Bitcoin Trust. (У Grayscale и CoinDesk одна и та же материнская компания, Digital Currency Group.)

Еще в январе 2021 года 3AC объявила оПозиция в GBTC на сумму 1,2 млрд долларов. GBTC, по сути, неуклюжий юридический обходной путь для учреждений, желающих получить доступ к BTC , не может быть легко обменян на его базовый Bitcoin. Это T является большой проблемой в периоды роста — когда 3AC купил, GBTC торговался попремия почти 20% выше Bitcoin, возможно, потому, что у него было мало конкурентов за институциональный доступ.

Но почти сразу после того, как Three Arrows вступили в игру, держатели GBTC начали получать прибыль от этой премии, и появились конкуренты в лице Канадские Bitcoin ETF. К августу 2021 года траст перешел от торговли с премией к торговле с дисконтом примерно в 15%. Это означало, что Three Arrows глубоко увязла в своей огромной позиции GBTC.

Читать дальше: FSInsight обвиняет Three Arrows Capital в организации «финансовой пирамиды в стиле Мэдоффа»

Дисконт GBTC теперь увеличился до более чем 30%, что является потенциально безумной возможностью покупки для долгосрочных быков BTC с наличными деньгами на руках. Но Мэтт Уолш из Castle Island предположил, что разрыв отношений с GBTC стал первым ударом для Three Arrows, которые оказались заперты в ущемленной позиции GBTC и пошли на все больший и больший риск — в том числе в LUNA — отчаянно пытаясь заполнить образовавшуюся брешь.

Затем, после нашествия саранчи, появился stETH. StETH — это токен, выпущенный в обмен на ETH , застейканный через протокол Lido. Он будет конвертирован в ETH в неопределенную будущую дату, когда Ethereum proof-of-stake Слияниезавершено.

Это делает его по сути токенизированной BOND ETH с нулевым купоном и неизвестным сроком погашения. StETH можно покупать и продавать, но его T использовать на Ethereum, поэтому вполне естественно, что он торгуется со скидкой по отношению к ETH. Очевидно, вынужденная продажа stETH 3AC произошла, когда эта скидка составляла около 10%, что является потенциально разрушительной стрижкой, даже если игнорировать собственную падающую цену ETH (она упала примерно на две трети в 2022 году), по сравнению с доходностью, если бы 3AC был достаточно ликвидным, чтобы дождаться слияния.

Три стрелы в колено

Из-за этих неликвидных ставок, огромного провала LUNA и макроэкономического спада Bitcoin 3AC столкнулся с непреодолимой волноймаржинальные требованияс бирж, где он торговал. У него также были большие, иногда необеспеченные кредиты.

Теперь выясняется, что, несмотря назагадочный твит от Су Чжу 14 июня, 3AC на самом деле не «взяла на себя обязательство урегулировать это» со своим массивом кредиторов. Вместо этого она имеет фантомные биржи и других контрагентов. Genesis Trading, еще одна родственная компания CoinDesk , была взята за«сотни миллионов долларов».Другие биржи смогли ликвидировать книги 3AC и вышли из ситуации более или менее нетронутыми – например, BitMEX утверждает, что 3ACвсе еще должен ему 6 миллионов долларов.

Оказывается, эти жертвы легко отделались.

Кредитная платформа Voyager Digital, демонстрируя, насколько надежен Three Arrows, предоставила фонду, как сообщается, 650 миллионов долларов в виде необеспеченных кредитов, то есть кредитов без обеспечения, которые можно было бы потребовать вернуть, если бы дела пошли плохо. Voyagerобъявлено о банкротствена этой неделе в основном потому, что, поскольку Three Arrows сейчас находится в стадии ликвидации, неясно, получит ли он обратно хотя бы часть этих средств, и когда это произойдет. Кажется, что розничные вкладчики Voyager T стоит ожидать возврата всех своих денег.

Читать дальше: Бумажный след Three Arrows ведет к торговому отделу, скрытому через офшорные структуры

Кредиторы и биржи были далеко не единственными субъектами, которые были «пострадали» от странного исчезновения Three Arrows. Представитель протокола, в который инвестировал 3AC, заявил, что фонд такжеуправлял казначейством проекта, который теперь так же исчез, как и все остальные деньги. Более того, согласно тому же источнику, 3AC соблазнял проекты вносить депозиты, предлагая 8% годовых. Такая высокая фиксированная ставка предполагает, что это была не столько щедрая услуга, сколько способ для Чжу и Дэвиса получить больше фишек для игры.

Это и другие примеры поведения привели, по крайней мере, некоторых к выводу, что Three Arrows был не просто провалившимся хедж-фондом, а откровенным мошенничеством. Уолш из Castle Island в подкасте своей фирмы «On the Brink»громко осуждаетсяПредполагаемые действия «Трех стрел».

«Это не просто неудачное инвестирование», — сказал Уолш. «Исходя из того, что мы начинаем Словарь о Three Arrows, это крупное мошенничество. Это мошенничество в стиле Берни Мейдоффа. Это плохие люди».

Это не то, что мы имели в виду под «небанковским»

Проделки 3AC будут иметь долгосрочные последствия, поскольку кредиторы и стартапы, которые потеряли средства, полностью останутся без денег. Но потребовался другой класс болванов, чтобы превратить те же спекулятивные провалы в немедленную, жгучую боль для индивидуальных, начинающих крипто-розничных инвесторов.

Непрозрачные и централизованные «кредитные платформы», включая Celsius и Бабель Финансы были подвержены 3AC, LUNA, stETH и другим рискам, в основном потому, что они гнались за сверхбольшими доходами и шли на огромные риски, чтобы их получить. Необеспеченный кредит Voyager в размере 650 миллионов долларов для Three Arrows, возможно, также был погоней за доходностью, и в ретроспективе LOOKS как эквивалент прыжка с самолета без парашюта. Среди всего этого другая кредитная платформа, BlockFi, сумелатолько уничтожить 1 миллиард долларовв инвестиционные фонды. Так что честь им, я полагаю.

Эти риски были скрыты от вкладчиков, для которых рекламный лозунг Цельсия — «Избавьтесь от банковских счетов» — оказался ужасающе точным.

Огромный необеспеченный кредит Voyager для Three Arrows может оказаться самой глупой транзакцией Криптo разворота 2022 года. Но случай с кредитными платформами BIT более тонкий и интересный.

Полезно понимать разницу между Celsius и ему подобными и «децентрализованными Финансы», или ДеФи, категория, с которой кредиторы часто ошибочно ассоциировали себя. На самом высоком уровне протоколы DeFi работают полностью на блокчейне, в то время как Celsius, BlockFi, Babel и им подобные были традиционными централизованными финансовыми организациями, которые вкладывали ваши деньги в DeFi и другие инвестиции и получали прибыль от вашего имени. Они продавали себя как альтернативу традиционным банкам, которые все еще имели «DeFi» круто, значительно увеличивая возможный ущерб. Вот почему их иногда уничижительно называют «CeFi» — централизованные волки в децентрализованной овечьей шкуре.

Потому что за кулисами они были ближе к тому, чтобы быть своего рода хедж-фондом с фиксированной доходностью, занимаясь постоянной высокорисковой азартной игрой с деньгами вкладчиков. И, опять же, эти хедж-фонды забыли о хеджировании.

Напротив, децентрализованная Финансы торговля, стейблкоины и протоколы кредитования, включая MakerDAO, Compound и Curve, в основном не пострадали от большого краха. Они потеряли многопользователи и объем, но они T оказались в огромных долгах, потому что сами протоколы T могут реально взять на себя кредитное плечо. Вместо этого все кредиты имеют избыточное обеспечение — то есть, вам нужно разместить что-то вроде $2000 в ETH , чтобы занять $1000 чего-то еще, и вы будете автоматически ликвидированы, если ваше обеспечение упадет ниже или NEAR вашего заимствования.

Эти правила T могут быть нарушены. Тогда для 3AC было бы совершенно невозможно взять огромный необеспеченный кредит у Compound, поэтому Compound все еще работает, а Voyager Digital — это смертельная авария. В мрачной BIT Celsius только что погасила кредит в размере 183 миллионов долларов у Compound , чтобы выкупить свое обеспечение, даже несмотря на то, что снятие средств с Celsius остается заблокированным, а Voyager молится всем богам на небесах, чтобы получить обратно хоть пенни по своему безумному необеспеченному кредиту 3AC.

Так что, как бы безумно это ни звучало — использовать банк или биржу активов без владельцев, именно это отсутствие поддержки заставило системы строиться с крайне консервативными финансовыми предположениями. Оказывается, люди всегда были опасны.

И, возможно, ни один Human кредитор не был более опасным, чем генеральный директор Celsius Алекс Машински, который не уступал До Квону в хвастовстве, напыщенности и плохих идеях, вплоть доза день до этогоего предприятие рухнуло у него под ногами.

Читать дальше:Blockchain.com, Deribit среди кредиторов, которые настаивали на ликвидации 3AC: отчет

Celsius был основан на предпосылке, что он будет принимать розничные Криптo депозиты, а затем выдавать эти токены взаймы институциональным трейдерам по высоким ставкам. Какое-то время был достаточный спрос на кредиты, чтобы это работало. Но в конечном итоге Celsius начал заниматься гораздо более рискованным поведением, поскольку он искал высокую доходность для всех своих заявленных 12 миллиардов долларов под управлением.

Переход к стратегиям с более высоким риском, вероятно, был обусловлен увеличением депозитов в ответ на предложения с высокой доходностью в сочетании со снижением институционального интереса, поскольку рынок Криптo начал остывать в конце 2021 года. Celsius начал выдавать в основном обеспеченные кредиты институциональным трейдерам, хотя они исказили это, даже на ранней стадии. Оттуда они в конечном итоге перешли к занятию фермерством с доходностью на уровне дегенерации, вкладывая средства клиентов в каждый MON протокол DeFi.

Это была гораздо более рискованная стратегия, и в некоторых случаях, как в случае с потерей около 50 миллионов долларов ввзлом BadgerDAO, он взорвался в лицо Цельсия. В другом случае Машинскому нелепо повезло. Сообщается, что Celsius начала вносить средства в систему LUNA's Anchor в декабре, где она могла бы получить что-то около 20% номинальной доходности — более чем достаточно, чтобы покрыть выплаты вкладчикам, с BIT излишком сверху. Но Celsius едва успелавытащить 500 миллионов долларовдо того, как эта система полностью рухнула в мае. Это почти словарное определение«подбирать никели перед паровым катком»– принимая на себя огромные, непрозрачные риски ради скромной выше средней доходности. И, в данном случае, делая это с чужими деньгами.

Celsius удалось увернуться от этого парового катка. Но если вы играете в глупые игры, вы в конечном итоге WIN глупые призы. Если его представления о Celsius как о безопасном и стабильном были признаны обманчивыми для вкладчиков, Алекс Машинский может получить тот же приз, который уже присужден другому бывшему офицеру Celsius :пара наручников.

Повреждение от брызг

Хотя мы неизбежно опустили несколько деталей, это базовый контур Великого Криптo Раскручивания. Но его влияние ощущалось далеко за пределами тех, кто напрямую подвергался воздействию таких организаций, как Three Arrows, Celsius или Voyager Digital. По той же причине, по которой дефляция рынка недвижимости заблокировала всю экономику в 2008 году, проблемы нескольких Криптo отозвались далеко и широко.

Самый простой способ увидеть это — просто посмотреть на цену Криптo «голубых фишек», таких как Bitcoin и эфир. Конечно, эти цены начали неуклонно снижаться с ноября 2021 года из-за макроэкономических условий, и это давление продолжалось параллельно с влиянием кредитного сворачивания.

Но если посмотреть на конкретные даты, то несложно связать резкие, внезапные падения цен с мошенничеством среди высшего руководства и выскочками.

Отмена привязки UST стала публично очевиднойс 9 по 12 мая этого года, в то время как BTC упал на ошеломляющие 27% между 5 и 11 мая. Хотя UST depeg, вероятно, T затрагивал Bitcoin напрямую, он создал бы большое гранулированное давление на продажу BTC для тех, кто покрывает убытки LUNA . Это также, что более очевидно, создало своего рода заражение уверенности, поскольку многие новые участники Криптo , похоже, T понимали разницы между LUNA и другими активами.

Чуть больше месяца спустя проблемы в Three Arrows стали достоянием общественности.14 июня. Это совпало с еще одним гигантским макроэкономическим сбросом, когда BTC упал еще на 26% в период с 12 по 17 июня. Опять же, это повлекло за собой некоторую неопределенную потерю доверия, но мы знаем, что Three Arrows находился в процессе различных стратегий ликвидации, так что в этом случае, вероятно, имело место некоторое прямое давление продаж.

В обоих случаях вы заметите, что сбросы начались незадолго до того, как плохие новости попали на публичные сайты, такие как CoinDesk. Это указывает на суровую правду не столько о Криптo , сколько о финансовых Рынки в целом – что бы ни говорили правила, инсайдеры часто узнают о том, что происходит, первыми благодаря сетям шепота, к которым простые плебеи никогда не смогут получить доступ. Иногда сброс – это просто сброс, но в других случаях это намек на очень плохие новости за углом.

Кредитное плечо слишком велико

BIT рано извлекать уроки из этой неразберихи, поскольку, возможно, еще есть и другие компании, которые имели чрезмерную задолженность или безрассудно выдавали кредиты тем, у кого она была слишком высока, но им удалось продержаться несколько недель или месяцев, не раскрыв своей ошибки.

ONE понимание для тех, кто пытается увернуться от падающих ботинок: компании, которые поздно вошли в Криптo , с гораздо большей вероятностью делали ставки с использованием заемных средств, пытаясь догнать более устоявшихся игроков. ONE из причин, по которой Alameda Research может спасти терпящих неудачу партнеров, заключается в том, что она была основана в 2017 году и, по-видимому, в основном полагалась на органический рост.

В долгосрочной перспективе я рекомендую записывать имена отдельных виновников и сохранять список для будущих справок. Характер и суждение, очевидно, имеют значение, когда люди просят управлять вашими деньгами, и такие фигуры, как До Квон, Алекс Машински, Су Чжу и Кайл Дэвис, явно не соответствуют ONE или обоим этим критериям. Они заслуживают того, чтобы их изгнали из Финансы отрасли на всю оставшуюся жизнь. По крайней мере, в некоторых случаях это произойдет — я готов поспорить, что трудно управлять теневым банком из тюрьмы.

Но более важные вопросы системные. Очевидно, что было слишком много заимствований, и, похоже, пользующиеся большим доверием лица лгали о своих долгах. Теоретически это проблема регулирования. Но даже если бы это было универсально желаемо, глобальный режим регулирования Криптo сейчас T кажется очень правдоподобным.

Гораздо больше потенциала в социальном решении, которое удваивает ставку на изначальное видение криптовалюты как самохранения. Помните, вкладчики в Celsius на самом деле отправили свои Bitcoin парню в интернете, и вот почему у них их сейчас T . Подобным же образом (кхм), процент пользователей Celsius был обманут, забрав свой «доход» в корпоративный дерьмовый коин, CEL.

Многие жертвы этих мошенничеств и неудач в розничной торговле будут отрезаны от Криптo на долгое время, если не навсегда. Это вредит видению, ради которого мы пришли сюда, и потребуются принципиальные операторы, чтобы восстановить доверие в целом. С другой стороны, для многих людей нет ничего лучше обучения, чем быть обманутыми. Мы должны надеяться, что они потратят некоторое время на размышления о том, где именно они ошиблись, и помогут просветить других о том, что на самом деле может предложить Криптo .

Это было большой частью последствий предыдущих Криптo . Но правда в том, что благодаря рычагам и нескольким централизованным игрокам ONE , вероятно, ударит гораздо сильнее, чем даже жестокая Криптo 2018-2019 годов. По крайней мере, когда ваш мусорный ICO 2017 года стал бесполезным, вы могли KEEP токены и смутно подумать: «Ну, может быть, когда-нибудь!»

Однако из-за злонамеренных и некомпетентных личностей, таких как Алекс Машинский и До Квон, многие потенциальные приверженцы Криптo остались вообще ни с чем.