Когда Evergrande на грани, «китайская суета» возвращается в Руст

Индекс Dow Jones Industrial Average сегодня упал на 2,4% — что, как напоминание Криптo , на самом деле очень много на фондовых Рынки. ONE из основных сюжетов, объясняющих падение, сосредоточен на Evergrande, китайском застройщике недвижимости с огромной задолженностью, который, похоже, находится на грани краха.

Поскольку ее долг широко распространен в Китае (и в других местах), Evergrande может спровоцировать гораздо более масштабные финансовые последствия, если она объявит дефолт, поскольку глубина ее долгаочевидная неплатежеспособностьстановится яснее. Окончательный занавес, более или менее, может наступить уже завтра, 21 сентября, когдадве основные ноты наступаютПо данным Fortune, ONE из них в настоящее время торгуется всего за 30% от своей номинальной стоимости, что отражает консенсус, сильно смещенный в сторону дефолта.

Дэвид З. Моррис — главный обозреватель аналитических статей CoinDesk.

Ситуация имеет последствия для Криптo , как из-за опасений по поводу Вложения Tether в китайские облигации, и потому что Криптo явно уязвима к спадам на более широком рынке. За 24 часа, предшествовавших утреннему разгрому NYSE, Bitcoin упал на 8% (что, как напоминание трейдерам акций, является умеренным колебанием в Криптo выражении. Средство сбережения!).

Проблемы Evergrande также являются частью гораздо большего набора проблем с китайским фондовым рынком, и в частности с продажей китайских акций на международных Рынки. В очень широком смысле китайские акции часто рассматриваются инвесторами так же, как и американские акции, но все еще неясно, насколько китайские методы учета, комплексной проверки и регулирования близки к тем, что применяются в Соединенных Штатах. Это означает, что китайские инвестиции могут выглядеть надежными на бумаге, но в реальности быть гораздо более рискованными.

Самым вопиющим последствием этого стала волна откровенного мошенничества в период с 2008 по 2016 год, подробно описанная в документальном фильме 2018 года.«Китайская суета». Возможно, сотни китайских компаний искажали себя перед международными инвесторами с помощью (сознательной или нет) крупных мировых инвестиционных банков и уважаемых общественных деятелей. Большинство из них в конечном итоге были исключены из листинга на западных Рынки, что привело к потере миллиардов долларов, инвестированных среднестатистическими американцами, — денег, которые оказались в карманах западных людей, которые организовывали сделки, и китайских генеральных директоров, готовых лгать.

Читать дальше: Антикриптовалютные меры Китая на этот раз иные | Дэвид З. Моррис

«Китайская суета» имеет безупречную родословную. Сопродюсером фильма был Алекс Гибни, снявший в 2005 году документальный фильм об Enron «Самые умные парни в комнате». Вторым продюсером был не кто иной, как Марк Кьюбан. Тем не менее, я каким-то образом не знал об этом до прошлой недели или около того, и я думаю, что другие тоже могли знать. У нас у всех было много событий в 2018 году, я полагаю, что это позор, потому что «Китайская суета» была предупреждением о более широкой проблеме, которая все еще кажется нерешенной и, возможно, вот-вот взорвется у нас в лице.

Базовая структура мошенничества выглядела так. Шаг ONE: китайская компания, обычно какое-нибудь тяжелое промышленное предприятие, вроде шахты или бумажной фабрики, приобретала несуществующую, но все еще зарегистрированную американскую компанию, затем проводила публичный листинг на фондовом рынке США, используя оболочку старой компании. Затем она нанимала американский инвестиционный банк — обычно довольно ONE — для раскрутки своего предложения большими обещаниями инноваций и роста. Затем, по сути, компания KEEP подделывать свои финансовые результаты, пока ложь не была обнаружена. Виновные KEEP деньги себе.

Так что это по сути мошенническое первичное публичное размещение акций (IPO), за исключением того, что оно, по-видимому, полностью законно благодаря нюансам схемы. Листинг китайской компании в США через подставную компанию известен как обратное слияние, что не является чем-то необычным и по своей сути обманчивым. Однако требования к отчетности для акций, листингуемых с использованием обратного слияния, существенно ниже, чем для традиционного IPO.

Китайские компании в полной мере воспользовались этим, иногда преувеличивая доходы компании в 10 раз перед публичным листингом. Неясно, насколько американские инвестиционные банкиры, которые управляли листингом акций, были вовлечены в обман, но, по крайней мере, они T искали слишком пристально – и у них не было юридических обязательств делать это. (Риск листинга обратного слияния также был недавно подчеркнут волной компаний специального назначения по приобретению (SPAC), которые использовали некоторые похожие юридические лазейки для снижения прозрачности и в целом неудовлетворительно.)

«Китайская суета» фокусируется на разоблачении подобных мошенничеств исследователями коротких продаж, в частности Карсоном Блоком изГрязные воды и Дэн Дэвид, который с тех пор основалИсследования волчьей стаи. Руководители крупных компаний и банков, работающих на Уолл-стрит, любят критиковать коротких продавцов, называя их некими демонами, но Дэвид и Блок предстают в фильме праведными крестоносцами, глубоко оскорбленными раскрытым ими юридическим мошенничеством.

Дэвид, Блок и другие исследователи в фильме — старомодные сыщики, которые не только рылись в балансах в поисках улик, но и путешествовали или отправляли агентов для проверки рассматриваемых компаний. То, что они обнаружили, ошеломляет. В ONE особенно памятном эпизоде ​​следователь посетил бумажную фабрику, которая предположительно делала десятки миллионов в бизнесе и быстро расширялась. То, что они обнаружили, было почти заброшенной бумажной фабрикой, использующей устаревшие ручные методы производства, полузатопленной и в конце гравийной дороги, которая T могла выдержать тяжелые грузовики, необходимые для перевозки бумаги, которая T производилась.

Но, пожалуй, самым убийственным фактом, обнаруженным в ходе этих расследований, стало активное сотрудничество правящей Коммунистической партии Китая (КПК) с мошенничеством. ONE следователь по коротким продажам, гражданин Китая, провел два года в китайской тюрьме в условиях, граничащих с пытками, просто за свою роль в попытке раскрыть правду.

Несмотря на все препятствия, трейдеры по шортам ONE за ONE исследовали компании, занимающиеся обратным слиянием, и обнаружили, что значительная часть из сотен листингов оказалась Потемкинкомпании. Они делали короткие ставки, затем публиковали отчеты, которые разоблачали мошенничество, и зарабатывали деньги, пока акции падали. Как тут не любить?

Читать дальше: Evergrande и надвигающийся риск Китая для Tether | Дэвид З. Моррис

Ну, есть вопрос о миллиардах убытков, понесенных пенсионерами и бабушками, которых обманули эти мошенники, которые еще не получили правосудия. Некоторые из их душераздирающих магазинов показаны в «Китайской суете», напоминая, что «преступность белых воротничков» столь же жестока, жестока и травматична, как и ограбление с применением огнестрельного оружия. Дэн Дэвид, несмотря на то, что он герой, разоблачающий мошенников, также явно борется с тем, чтобы быть по другую сторону торговли от этих жертв.

Но по-настоящему шокирующий вывод из фильма заключается в том, что никто другой не занимается такой проверкой. Это касается и инвестиционных банков, юристов и уважаемых ораторов, которые подписывали эти предложения и впаривали их доверчивой публике, попутно собирая жирные комиссионные. Это также касается Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая проверяет только данные, предоставленные компаниями, и T проверяет точность этих цифр, пока мошенничество не будет раскрыто другими способами.

Враг номер ONE в «китайской суете» — генерал Уэсли Кларк. Это имя, вероятно, звучит знакомо, если вам больше 35 лет: Кларк был видным кандидатом на пост президента от Демократической партии в 2004 году. После этого он занялся инвестиционным банкингом, став председатель правленияинвестиционно-банковской фирмы Rodman & Renshaw к 2007 году.

Под председательством Кларка Rodman & Renshaw стала основным каналом для мошенничества с акциями в Китае. Кларк, который дал интервью на камеру для документального фильма, придерживается стандартной линии для людей в его положении, по сути утверждая, что он T несет ответственности за то, что происходило, пока он был номинально у власти. Надавленный этими вопросами, Кларк в конце концов уходит с интервью (президент Гарри «Здесь все решает»(Трумэн, должно быть, перевернулся в гробу).

На китайской стороне уравнения тоже происходят шокирующие вещи — заключение этого короткого следователя — это лишь верхушка гораздо более глубокого айсберга. «Китайская суета» включает беседу с анонимным китайским журналистом, который утверждает, что китайские регуляторы не имеют полномочий наказывать компании за предоставление ложной информации о себе за рубежом. Как мы уже обсуждали ранее на этих страницах, «закон» в Китае — это T столько фиксированный набор правил, сколько постоянная попытка соответствовать правящим Повестка дня КПК, поэтому такая Политика фактически будет означать, что глобальное финансовое мошенничество является официальной Политика партии.

Это остается историей, стоящей за историей Evergrande, и почему это важно для Криптo . Мало обсуждается публично возможность того, что Evergrande сама по себе является мошенничеством, и афера обратного слияния, похоже, была свернута. Но даже несколько менее вопиющие искажения могут и часто приводят к краху компании, как это было в случае с Лакин Кофе.

Это особенно важно помнить при обсуждении владения Tether краткосрочными долговыми обязательствами. Tether недавно отрицал, что владеет бумагой Evergrande, но это не отрицал что он держит китайские бумаги более широко. Даже если бы Evergrande был единственным пациентом в отделении интенсивной терапии, его долг все равно мог бы спровоцировать дефолтный спад, напоминающий финансовый кризис 2008 года, потенциально дестабилизируя даже полностью честные китайские компании. Эти долги все больше и больше похожи на лотерейные билеты. Так что пока Tether не решит на самом деле реализовать некоторую прозрачность, умные деньги, возможно, захотят найти немного более убедительную безопасную гавань.