Аномальное состояние ценообразования фьючерсов на эфир, вероятно, вернется после слияния

Сторонники эфира (ETH) хотели бы, чтобы все ценовые индикаторы подавали бычьи сигналы, поскольку долгожданное обновление Ethereum, получившее название « Слияние," приближается.

Однако фьючерсный рынок скатился вбэквардация, ненормальное состояние, при котором фьючерсы торгуются ниже спотовых цен, что указывает на ожидания ослабления Криптовалюта в ближайшие месяцы.

По данным, отслеживаемым аналитической компанией Skew, на момент публикации статьи одномесячные фьючерсы на эфир, котирующиеся на основных биржах, торговались с годовой скидкой от 8% до 10%, а трехмесячные фьючерсы торговались с годовой скидкой около 5%.

Некоторые наблюдатели говорят, что это состояние может быть недолгим, и фьючерсы, вероятно, вернутся к торговле с премией — ситуация, известная как контанго — после обновления. Это обычная рыночная позиция, которая отражает временную стоимость денег. Слияние, которое должно произойти в середине сентября, объединит текущий блокчейн Ethereum с доказательством работы (PoW) с доказательством доли (PoS) Beacon Chain, который был запущен в декабре 2020 года. Изменение, вероятно, сократит предложение Криптовалюта, что обеспечит дополнительный импульс к цене.

«Текущее состояние бэквордации отражает общее мнение рынка о том, что ETH упадет после слияния, но это может быть недолгим», — сказала Кэти Талати, директор по исследованиям в Arca. «Мы считаем, что реальный рост цены эфира произойдет после слияния, вызванный увеличением ETH, заблокированного для стейкинга/обеспечения безопасности цепи».

Торговый гигантКамберлендговорит, что Merge уберет с рынка продажи майнеров на сумму $40 млн и приведет к падению годовой эмиссии на 90%. Кроме того, прогнозируется, что годовая доходность от стейкинга или блокировки монет в сети удвоится по крайней мере до 8% с текущих 4%, что, вероятно, подстегнет стейкинг и высосет значительное количество эфира с рынка. Доходность от стейкинга — это доход, который инвесторы получают за блокировку монет в сети, и она аналогична инвестированию в облигации.

Переход на PoS потребует от валидаторов делать ставки на минимальное количество монет для проверки транзакций в обмен на вознаграждение. В рамках механизмов PoW майнеры решают вычислительную задачу для проверки транзакций и стремятся ликвидировать монеты, полученные в качестве вознаграждения, для финансирования своих операций.

Сделки, ориентированные на слияние

«Мы сталкиваемся с отставанием из-за того, что инвесторы покупают спот ETH и продают фьючерсы ETH в шорт, чтобы получить ожидаемый во время слияния эйрдроп ETH PoW, что по сути изолирует ценовой риск ETH для «бесплатных» дивидендов», — сказал Талати из Arca.

Некоторые майнеры Ethereum выступили против перехода блокчейна, предложив разделить основную цепочку Ethereum и продолжить текущую цепочку PoW после Merge. Если это произойдет, держатели ETH перейдут на новую цепочку PoS Ethereum, а также получат форкнутые токены ETH PoW бесплатно.

Шанс получить бесплатные токены побудил трейдеров инициировать базисные сделки, которые включают покупку эфира на спотовом рынке и продажу или короткие фьючерсные контракты. Это означает, что они могут собрать любые бесплатные токены из потенциального разделения цепи, избегая при этом ценовых рисков эфира.

«Фьючерсный рынок, скорее всего, войдет вконтанго«Трейдеры закрывают короткие позиции после слияния», — сказал Шилян Тан, главный инвестиционный директор компании LedgerPrime, инвестирующей в цифровые активы.

Камберленд сказал В недавно опубликованном отчете о слиянии и структуре рынка говорится: «Эта рыночная аномалия [бэквордация] не будет сохраняться долго, особенно если слияние окажется успешным и вызовет более широкое Rally».

Постоянные продавцы?

Некоторые наблюдатели говорят, что Merge привнесет постоянных продавцов на фьючерсный рынок. Поэтому, хотя цены могут вернуться к контанго, премии могут остаться низкими по отношению к Bitcoin (BTC), при прочих равных условиях.

По словам Камберленда, стейкинг эфира останется заблокированным до тех пор, пока предложение по улучшению Ethereum (EIP)-4788 не выпустит его. Эта дата пока не известна. Поэтому стейкеры эфира, которые подвержены падению цен, скорее всего, будут продавать фьючерсы, контролируя премии. Популярность стейкинга зависит от доходности, и чем выше доходность, тем выше спрос на стейкинг эфира и продажу фьючерсов на эфир.

«После слияния к эфиру будет привязана доходность PoS, и стейкеры не смогут снять стейкинг монет в течение нескольких месяцев. Поэтому возникнет спрос на продажу фьючерсов/форвардов на ETH для хеджирования ETH», — сказал Джошуа Лим, руководитель отдела деривативов в дочерней компании CoinDesk Genesis Global Trading.