Почему Гонконг продвигает собственную цифровую валюту центрального банка

Поскольку Гонконг, скорее всего, выпустит свой электронный гонконгский доллар (e-HKD),в этом месяце, политикам США необходимо предвидеть, что успешный выпуск цифрового фиата Гонконга означает для существующего мирового финансового порядка. Изучение того, почему Гонконг может захотеть иметь собственную цифровую валюту центрального банка (CBDC), его стратегии развития финтеха и его уменьшающейся политической открытости оставляет много места для проблем национальной безопасности США.

e-HKD — это предложение Гонконга на фонеКембрийский взрыв проектов цифровых валют центральных банковпо всему миру. Гонконг начал изучать CBDCв 2017 годуАмериканские политики могут поаплодировать HKMA за тщательность разработки CBDC. Электронные HKDДокумент Банка международных расчетов (БМР) обсуждение различных моделей выпуска CBDC является вдумчивым, охватывающим компромиссы дизайна между операционным разделением труда и безопасностью данных. Если принципы «безопасности, Политика конфиденциальности и гибкости» пилота действительно проявятся в e-HKD, это будет замечательной новостью для политиков США. Однако важно рассмотреть, почему Гонконг хочет выпустить e-HKD в первую очередь.

Эмили Джин — научный сотрудник Центра новой американской безопасности. Эта статья- Мнение является частью CoinDesk Криптo 2023перспективы.

Типичные драйверы выпуска цифровых денег центральным банком, такие как улучшенная финансовая инклюзивность и сниженный кредитный риск, кажутся хорошими на бумаге, но не убедительны, если рассматривать их в финансовом контексте Гонконга. Поскольку население, не охваченное банковскими услугами, в Гонконге незначительно, одна лишь финансовая инклюзивность не является убедительным обоснованием для продвижения e-HKD (и даже Политика документа HKMA соглашается). Вторая мотивация снижения кредитного риска во время финансовой нестабильности имеет больше преимуществ. Представление CBDC, таких как e-HKD, общественности означает, что они могут хранить деньги центрального банка в электронной форме. Поскольку e-HKD является обязательством центрального банка, он не связан с банкротством коммерческих организаций, что снижает кредитный риск. Конечно, статус Гонконга как международного финансового центрана шаткой почвеучитывая прочную связь материкового Китая с политической свободой и демократическим управлением Гонконга. Тем не менее, похоже, что на горизонте не предвидится системного кредитного события, которое оправдывало бы выпуск CBDC в качестве упреждающего ответа.

Я считаю, что реальная мотивация Гонконга выпустить собственную CBDC заключается в том, что он хочет определить, как будут построены будущие альтернативные финансовые трубопроводы. По мере того, как все больше центральных банков принимают CBDC, могут возникнуть потенциальные сетевые эффекты. Ученыеутверждалчто будущее много-CBDC, скорее всего, будет децентрализованным. В отличие от нынешней глобальной финансовой сети, которая централизована вокруг доллара США и финансового лидерства США, будущая сеть CBDC может иметь много центральных банков, или«узлы»,соединяясь друг с другом через платформы CBDC-to-CBDC. В будущем CBDC многие центральные банки могли бы, по-видимому, сместить финансовый дисбаланс власти от США и других развитых экономик, приняв CBDC на ранней стадии и повлияв на стандарты CBDC. Неудивительно, что такой финансовый центр, как Гонконг, не хотел бы упустить этот CBDC “момент спутника.” В октябре Эдди Юэ, генеральный директор HKMA,заметилчто «чем больше, тем лучше», когда речь идет о внедрении новых платформ для платежей и развитии сетевых эффектов.

HKMA является ONE из первых органов денежно-кредитного регулирования, который протестировал взаимодействие CBDC-CBDC. Проект mBridge, самая масштабная на сегодняшний день попытка центральных банков протестировать платформу CBDC-CBDC на основе блокчейна, возник из совместный проектмежду HKMA и Банком Таиланда в 2019 году.проект затем трансформировалсяв проект mBridge в 2021 году с присоединением Народного банка Китая (НБК), Центрального банка Объединенных Арабских Эмиратов и Инновационного центра BIS в Гонконге. Платформа с несколькими CBDC естественным образом повлечет за собой участие CBDC из других юрисдикций. mBridge позволяет банкам перемещать оптовые CBDC через границы, пока потокипроверенокаждым из участвующих центральных банков mBridge ledger (mBL). В то время как HKMA и другие центральные банки заняты тестированием потенциальных будущих финансовых труб, центральные банки из развитых экономик, таких как США и Европа, заметно отсутствуют в этих усилиях.

Это подводит нас к геополитическому слону в комнате.

Как финансовый центр, который ранее процветал в условиях демократических процессов, Гонконг сегодня маячит в тени материкового Китая. HKMA выпустилаФинтех 2025 видение документа, в котором изложены пять амбициозных целей, охватывающих инновации в области финансовых Технологии , предложение рабочей силы, нормативную среду, инфраструктуру данных и развитие трансграничных возможностей. Нет никаких неопровержимых доказательств того, что Народный банк Китая имел какое-либо прямое влияние на траектории развития финтеха HKMA. Тем не менее, цели HKMA направлены на цифровизацию и использование производительности экономики Гонконга, что перекликается с двумя планами развития финтеха за пределами материка за последние несколько лет. Цель плана Fintech 2025 по «созданию инфраструктуры данных следующего поколения» отражает аналогичные разделы в плане КНР на 2022–2025 годы План развития финтеха. Хотя HKMAпретензии Эти инфраструктуры данных будут основаны на технологии распределенного реестра, однако неясно, будет ли центральный орган обеспечивать достаточные меры безопасности и Политика конфиденциальности данных и каким образом это будет сделано.

Хотя Гонконг в ближайшее время разворачивает свой более широкий пилотный проект e-HKD, неясно, когда e-HKD будет полностью реализован. Но отсутствие официальной даты поставки не должно оправдывать бездействие. Поучительный вывод из движения Гонконга и других финансовых центров по изучению CBDC (например, Сингапура)Проект Orchid) должно быть то, что правительству США необходимо контролировать совместные усилия CBDC. В дополнение к контролю Федеральная резервная система США должна присутствовать в этих значительных усилиях по созданию альтернативных трубопроводов. Это не обязательно означает, что Соединенные Штаты должны разрабатывать свою собственную CBDC, но это, безусловно, ставит на первое место участие США в деятельности по установлению стандартов. В дополнение к активному взаимодействию со стороны правительства США, правительственные агентства, такие как Министерство торговли, должны наладить процессы обмена информацией с участниками частного сектора в Гонконге, которые могут включать финансовые учреждения и частные компании, которые могут быть обязаны совершать транзакции в e-HKD. Например, финансовые учреждения, которые работают по моделям корреспондентского банкинга, вероятно, уделяют пристальное внимание событиям за пределами Гонконга. Правительству США было бы разумно получать от них разведданные на местах.

Если смотреть шире, за пределы e-HKD, mBridge может со временем сформировать контуры альтернативной финансовой сантехники. Да, распространение CBDC через границы может быть несбыточной мечтой многих центральных банков. Но должно ли руководство США действительно сидеть и выяснять, или ему следует заранее вовлечь другие центральные банки в формирующуюся альтернативную финансовую экосистему? BISрасширенныйприглашение другим центральным банкам присоединиться к усилиям, поэтому Федеральный резерв должен быть там, влияя на основные правила. Консорциум центральных банков mBridge уже согласовал принципы «не навреди, соответствия и операционной совместимости». Однако в зависимости от того, как будут развиваться проекты CBDC-CBDC, такие как mBridge, принципы могут измениться.

Чтобы сохранить лидерство США в мировом финансовом порядке, правительство США должно следить за развитием событий в сфере центробанковских цифровых валют и активно формировать повестку дня заседаний, проходящих в девяти международных организациях, входящих в Банк международных расчетов, а также дискуссий, проходящих в других институтах, формирующих стандарты, включая Совет по финансовой стабильности, Организацию экономического сотрудничества и развития, Международную организацию по стандартизации, Группу семи, Группу двадцати и другие организации.