Чому Гонконг наполягає на створенні власної цифрової валюти центрального банку

Оскільки Гонконг, ймовірно, випустить свій електронний гонконгський долар (e-HKD), цього місяця, політики США повинні передбачити, що означає успішний випуск цифрових фіатних грошей Гонконгу для існуючого світового фінансового порядку. Аналіз того, чому Гонконг може захотіти мати власну цифрову валюту центрального банку (CBDC), його стратегію розвитку фінтехів і його дедалі меншу політичну відкритість залишає багато місця для стурбованості національною безпекою США.

e-HKD – це ставка Гонконгу серед a Кембрійський вибух проектів цифрової валюти центрального банку навколо земної кулі. Гонконг почав вивчати CBDC у 2017 році. Політики США можуть похвалити увагу HKMA у розробці свого CBDC. Електронні HKD Папір Банку міжнародних розрахунків (BIS). обговорення різних моделей випуску CBDC є продуманим, охоплюючи компроміси між оперативним розподілом праці та безпекою даних. Якщо принципи «безпеки, Політика конфіденційності та гнучкості» пілотного проекту дійсно відобразяться в e-HKD, це буде чудовою новиною для політиків США. Однак важливо розглянути, чому Гонконг взагалі хоче випустити e-HKD.

Емілі Джин є науковим співробітником Центру нової американської безпеки. Ця Погляди є частиною CoinDesk Крипто 2023 світогляд.

Типові стимули для випуску цифрових грошей центрального банку, такі як розширення фінансової доступності та зниження кредитного ризику, здаються хорошими на папері, але не переконливі, якщо розглядати їх у фінансовому контексті Гонконгу. Оскільки населення Гонконгу з недостатнім банківським забезпеченням є незначним, фінансова доступність сама по собі не є переконливим обґрунтуванням для просування електронного HKD (і навіть Політика документа HKMA). погоджується). Друга мотивація пом'якшення кредитного ризику під час фінансової нестабільності має більший пробіг. Представлення громадськості CBDC, як e-HKD, означає, що вони можуть зберігати гроші центрального банку в електронній формі. Оскільки e-HKD є зобов’язанням центрального банку, воно не пов’язане з банкрутством комерційних структур, що зменшує кредитний ризик. Правда, Гонконг має статус міжнародного фінансового центру на хиткій землі враховуючи міцне захоплення материковим Китаєм політичною свободою та демократичним правлінням Гонконгу. Тим не менш, здається, що на горизонті немає системної кредитної події, яка виправдала б випуск CBDC як превентивну відповідь.

Я вважаю, що справжня мотивація Гонконгу для випуску власного CBDC полягає в тому, що він хоче визначити, як будуються альтернативні фінансові канали завтрашнього дня. Існують потенційні мережеві ефекти, оскільки все більше центральних банків приймають CBDC. Академіки мають сперечався що майбутнє мульти-CBDC, ймовірно, буде децентралізоване. На відміну від поточної глобальної фінансової мережі, яка зосереджена навколо долара США та фінансового лідерства США, майбутня мережа CBDC може мати багато центральних банків або «вузли», підключення один до одного через платформи CBDC-to-CBDC. У майбутньому CBDC багато центральних банків могли б нібито схилити дисбаланс фінансової влади від США та інших розвинутих економік, запровадивши CBDC на ранній стадії та вплинувши на стандарти CBDC. Нікого не дивує, що такий фінансовий центр, як Гонконг, не захоче пропустити цей CBDC "Супутник момент.” У жовтні Едді Юе, виконавчий директор HKMA, зауважив що «більше – це більше», коли мова заходить про впровадження нових платіжних платформ і культивування мережевих ефектів.

HKMA є ONE із перших монетарних органів, який перевірив сумісність між CBDC і CBDC. Проект mBridge, наймасштабніша на сьогодні спроба між центральними банками випробувати платформу CBDC-to-CBDC на основі блокчейну, виник із спільний проект між HKMA та Банком Таїланду в 2019 році демонструвати потім трансформований у проект mBridge у 2021 році разом із Народним банком Китаю (PBOC), Центральним банком Об’єднаних Арабських Еміратів та BIS Innovation Hub у Гонконзі. Платформа з декількома CBDC, природно, призведе до участі CBDC з інших юрисдикцій. mBridge дозволяє банкам переміщувати оптові CBDC через кордони, якщо є потоки перевірено реєстром mBridge (mBL) кожного центрального банку-учасника. У той час як HKMA та інші центральні банки зайняті тестуванням потенційних майбутніх фінансових каналів, центральні банки з розвинених економік, таких як Сполучені Штати та Європа, помітно відсутні в цих зусиллях.

Це підводить нас до геополітичного слона в кімнаті.

Як фінансовий центр, який раніше процвітав завдяки демократичним процесам, сьогодні Гонконг вимальовується в тіні материкового Китаю. HKMA випустив a Фінтех 2025 документ про бачення, який окреслює п’ять амбітних цілей, що охоплюють інновації у фінансових Технології , пропозицію робочої сили, нормативне середовище, інфраструктуру даних і розвиток транскордонних можливостей. Немає жодних доказів того, що PBOC мав прямий вплив на траєкторії розвитку фінансових технологій HKMA. Тим не менш, цілі HKMA спрямовані на оцифровування та підвищення продуктивності економіки Гонконгу, що перегукується з двома планами розвитку фінансових технологій за межами материка за останні кілька років. Мета плану Fintech 2025 щодо «створення інфраструктури даних наступного покоління» відображає подібні розділи в КНР на 2022-2025 рр. План розвитку Fintech. Хоча HKMA претензії ці інфраструктури даних будуть засновані на технології розподіленої книги, незрозуміло, чи і як саме центральний орган вбудує достатні гарантії безпеки даних і Політика конфіденційності .

Незважаючи на те, що Гонконг незабаром розгортає пілотну програму e-HKD, незрозуміло, коли e-HKD буде впроваджено повністю. Але відсутність офіційної дати доставки не повинна виправдовувати бездіяльність. Повчальний висновок із кроків Гонконгу та інших фінансових центрів щодо вивчення CBDC (таких як Сінгапур Проект Orchid) має полягати в тому, що уряду США необхідно контролювати спільні зусилля CBDC. На додаток до моніторингу, Федеральна резервна система США повинна бути присутня при цих значних зусиллях з будівництва альтернативних трубопроводів. Це не обов’язково означає, що Сполучені Штати повинні розробити власний CBDC, але це, безперечно, надає перевагу участі США у діяльності зі встановлення стандартів. На додаток до активної участі уряду США, державні установи, такі як Міністерство торгівлі, повинні налагодити процеси обміну інформацією з учасниками приватного сектора в Гонконгу, які можуть включати фінансові установи та приватні фірми, які можуть бути зобов’язані здійснювати транзакції в е-HKD. Наприклад, фінансові установи, які працюють за кореспондентськими банківськими моделями, ймовірно, звертають пильну увагу на події в Гонконгу. Уряду США було б доцільно отримати від них розвідувальні дані на місці.

Якщо дивитися ширше за межі e-HKD, mBridge може з часом сформувати контури альтернативної фінансової системи. Так, поширення CBDC через кордони може бути просто нездійсненною мрією багатьох центральних банків. Але чи варто керівництву США справді сидіти, щоб з’ясувати це, чи варто завчасно залучати інші центральні банки до нової альтернативної фінансової екосистеми? BIS має розширений запрошення інших центральних банків приєднатися до цих зусиль, тож Федеральна резервна система повинна впливати на основні правила. Консорціум центральних банків mBridge вже домовився про принципи «не зашкодь, відповідності та сумісності». Однак, залежно від того, як розвиваються проекти CBDC-CBDC, такі як mBridge, принципи можуть змінюватися.

Щоб зберегти лідерство США у світовому фінансовому порядку, уряд США повинен стежити за розвитком CBDC і активно формувати порядок денний зустрічей, що відбуваються в дев’яти міжнародних організаціях під керівництвом Банку міжнародних розрахунків, а також обговорення, що відбуваються в інших стандартних установах. інституцій, включаючи Раду фінансової стабільності, Організацію економічного співробітництва та розвитку, Міжнародну організацію зі стандартизації, Групу семи, Групу 20 та інші органи.