Perché Hong Kong sta spingendo per la propria valuta digitale della banca centrale

Con Hong Kong che probabilmente emetterà il suo dollaro di Hong Kong elettronico (e-HKD),questo mese, i decisori politici statunitensi devono prevedere cosa significhi per l'attuale ordine finanziario globale un'emissione di successo della moneta fiat digitale di Hong Kong. Un esame del motivo per cui Hong Kong potrebbe volere la propria valuta digitale della banca centrale (CBDC), la sua strategia di sviluppo fintech e la sua apertura politica in calo lasciano ampio spazio alle preoccupazioni per la sicurezza nazionale degli Stati Uniti.

L’e-HKD è l’offerta di Hong Kong in un momento diL'esplosione cambriana dei progetti di valuta digitale delle banche centraliin tutto il mondo. Hong Kong ha iniziato a esplorare una CBDCnel 2017I decisori politici statunitensi potrebbero applaudire la cura dell'HKMA nel progettare la sua CBDC. L'e-HKDDocumento della Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) discutere di diversi modelli di emissione di CBDC è ponderato, coprendo i compromessi di progettazione tra la divisione operativa del lavoro e la sicurezza dei dati. Se i principi di "sicurezza, Privacy e flessibilità" del pilota si manifestassero effettivamente nell'e-HKD, sarebbe una notizia meravigliosa per i decisori politici statunitensi. Tuttavia, è importante considerare perché Hong Kong voglia emettere l'e-HKD in primo luogo.

Emily Jin è un'assistente di ricerca presso il Center for a New American Security. Questo articolo Opinioni fa parte di CoinDesk's Cripto 2023 veduta.

I tipici driver per l'emissione di moneta digitale della banca centrale, come una maggiore inclusione finanziaria e un rischio di credito ridotto, sembrano buoni sulla carta, ma non sono convincenti se considerati nel contesto finanziario di Hong Kong. Poiché la popolazione sotto-bancarizzata è trascurabile a Hong Kong, l'inclusione finanziaria da sola non è una motivazione convincente per promuovere l'e-HKD (e persino il documento Politiche HKMA è d'accordo). La seconda motivazione per mitigare il rischio di credito durante l'instabilità finanziaria ha più successo. L'introduzione di CBDC come l'e-HKD al pubblico significa che possono detenere denaro della banca centrale in formato elettronico. Poiché l'e-HKD è la passività della banca centrale, non è legato al fallimento di entità commerciali, il che riduce quindi il rischio di credito. Certo, lo status di Hong Kong come centro finanziario internazionale èsu un terreno instabiledata la salda presa della Cina continentale sulla libertà politica e la governance democratica di Hong Kong. Tuttavia, non sembra esserci un evento di credito sistemico all'orizzonte che giustificherebbe l'emissione di una CBDC come risposta preventiva.

Credo che la vera motivazione di Hong Kong per l'emissione della propria CBDC sia quella di voler determinare come saranno costruiti i canali finanziari alternativi di domani. Ci sono potenziali effetti di rete man mano che più banche centrali adottano le CBDC. Gli accademici hannosostenutoche un futuro multi-CBDC sarebbe probabilmente decentralizzato. Contrariamente all'attuale rete finanziaria globale, che è centralizzata attorno al dollaro statunitense e alla leadership finanziaria statunitense, la futura rete CBDC potrebbe avere molte banche centrali, o"nodi",collegandosi tra loro tramite piattaforme CBDC-to-CBDC. In un futuro CBDC, molte banche centrali potrebbero apparentemente spostare lo squilibrio di potere finanziario lontano dagli Stati Uniti e da altre economie sviluppate adottando CBDC in anticipo e influenzando gli standard CBDC. Non sorprende che un centro finanziario come Hong Kong non voglia perdersi questa CBDC "Momento Sputnik.” Ad ottobre Eddie Yue, amministratore delegato dell’HKMA,osservatoche “di più è meglio” quando si tratta di adottare nuove piattaforme per i pagamenti e coltivare effetti di rete.

HKMA è ONE delle prime autorità monetarie a testare l'interoperabilità CBDC-CBDC. Il progetto mBridge, il più ampio sforzo interbancario centrale fino ad oggi per testare una piattaforma CBDC-CBDC basata su blockchain, è nato da un progetto collaborativotra l'HKMA e la Banca di Thailandia nel 2019. Ilprogetto Poi trasformatonel Progetto mBridge nel 2021, con l'aggiunta della People's Bank of China (PBOC), della Banca centrale degli Emirati Arabi Uniti e del BIS Innovation Hub di Hong Kong. Una piattaforma multi-CBDC comporterebbe naturalmente la partecipazione di CBDC di altre giurisdizioni. mBridge consente alle banche di spostare CBDC all'ingrosso oltre confine, a condizione che i flussi sianoverificatoda ciascuna delle banche centrali partecipanti mBridge ledger (mBL). Mentre l'HKMA e altre banche centrali sono preoccupate di testare potenziali canali finanziari futuri, le banche centrali delle economie sviluppate come gli Stati Uniti e l'Europa sono notevolmente assenti da questo sforzo.

Questo ci porta al problema geopolitico più spinoso.

In quanto hub finanziario che in passato prosperava grazie ai processi democratici, oggi Hong Kong incombe all'ombra della Cina continentale. L'HKMA ha pubblicato unFintech 2025 documento di visione, che delinea cinque obiettivi ambiziosi che abbracciano l'innovazione Tecnologie finanziaria, l'offerta di forza lavoro, l'ambiente normativo, l'infrastruttura dati e lo sviluppo di capacità transfrontaliere. Non ci sono prove schiaccianti che la PBOC abbia avuto un'influenza diretta sulle traiettorie di sviluppo fintech dell'HKMA. Tuttavia, gli obiettivi dell'HKMA mirano a digitalizzare e sfruttare la produttività dell'economia di Hong Kong, che risuona con i due piani di sviluppo fintech fuori dalla Cina continentale negli ultimi anni. L'obiettivo del piano Fintech 2025 di "creare un'infrastruttura dati di nuova generazione" rispecchia sezioni simili nel 2022-2025 della RPC Piano di sviluppo FintechSebbene l'HKMAaffermazioni Poiché queste infrastrutture dati saranno basate sulla tecnologia dei registri distribuiti, non è chiaro se e in che modo l'autorità centrale implementerà sufficienti misure di sicurezza e salvaguardia Privacy dei dati.

Sebbene Hong Kong stia lanciando il suo più ampio progetto pilota e-HKD a breve, non è chiaro quando l'e-HKD sarà pienamente implementato. Ma la mancanza di una data di consegna ufficiale non dovrebbe giustificare l'inazione. L'istruttivo insegnamento tratto dalla mossa di Hong Kong e di altri hub finanziari di esplorare le CBDC (come Singapore)Progetto Orchid) dovrebbe essere che il governo degli Stati Uniti debba monitorare gli sforzi collaborativi della CBDC. Oltre al monitoraggio, la Federal Reserve degli Stati Uniti dovrebbe essere presente a questi sforzi significativi nella costruzione di pipeline alternative. Ciò non significa necessariamente che gli Stati Uniti debbano sviluppare la propria CBDC, ma certamente pone un premio sulla partecipazione degli Stati Uniti alle attività di definizione degli standard. Oltre all'impegno proattivo del governo degli Stati Uniti, le agenzie governative come il Dipartimento del Commercio dovrebbero istituire processi di condivisione delle informazioni con i partecipanti del settore privato a Hong Kong, che possono includere istituzioni finanziarie e aziende del settore privato che potrebbero essere tenute a effettuare transazioni in e-HKD. Ad esempio, le istituzioni finanziarie che operano secondo modelli di banca corrispondente probabilmente stanno prestando molta attenzione agli sviluppi da Hong Kong. Il governo degli Stati Uniti farebbe bene a ottenere da loro informazioni sul campo.

Guardando più ampiamente oltre l'e-HKD, mBridge potrebbe nel tempo modellare i contorni dell'impianto finanziario alternativo. Sì, la proliferazione delle CBDC oltre confine potrebbe essere solo un sogno irrealizzabile di molte banche centrali. Ma la leadership statunitense dovrebbe davvero starsene seduta a scoprirlo, o dovrebbe preventivamente coinvolgere altre banche centrali in un ecosistema finanziario alternativo emergente? La BIS haestesol'invito ad altre banche centrali a unirsi allo sforzo, quindi la Federal Reserve dovrebbe essere lì a influenzare le regole di base. Il consorzio mBridge di banche centrali ha già concordato sui principi di "non nuocere, conformità e interoperabilità". Tuttavia, a seconda di come si svilupperanno i progetti CBDC-to-CBDC come mBridge, i principi potrebbero cambiare.

Per salvaguardare la leadership degli Stati Uniti nell'ordine finanziario globale, il governo degli Stati Uniti dovrebbe monitorare gli sviluppi della CBDC e definire in modo proattivo l'agenda delle riunioni che si svolgono nelle nove organizzazioni internazionali facenti capo alla Banca dei regolamenti internazionali, insieme alle discussioni in corso presso altre istituzioni che definiscono gli standard, tra cui il Financial Stability Board, l'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico, l'Organizzazione internazionale per la normazione, il Gruppo dei sette, il Gruppo dei 20 e altri organismi.