Не только мошенничество охладило регулирование Криптo

Как все меняется за год. 9 марта 2022 года офис президента США JOE Байдена опубликовал свой указ о цифровых активах, что стало первым официальным признаком всеобъемлющего подхода к регулированию Криптo . В то время я и многие другие считали это очень важным делом, не в последнюю очередь из-за сильного сигнала о том, что Криптo «прибыло». Теперь это было достаточно значимо, чтобы привлечь внимание лидера крупнейшей экономики мира, и удивительно поддерживающий тон документа, несомненно, означал, что назревает конструктивный подход к регулированию. Как же я ошибался.

Год спустя поддерживающий тон практически исчез. Комплексный подход, на который мы надеялись, оказался большей угрозой, чем мы ожидали, и теперь основное внимание уделяется возведению барьеров, а не созданию руководящей структуры. Что произошло за это время?

Ноэль Ачесон — бывший руководитель исследований в CoinDesk и Genesis Trading. Эта статья взята из ее Криптo теперь макро информационный бюллетень, который фокусируется на совпадении между меняющимися Криптo и макроландшафтами. Это ее мнения, и ничего из написанного ею не следует воспринимать как инвестиционный совет.

Часть этого ответа, к сожалению, очевидна. Шар огня, разжигаемого мошенничеством, который был крахом Криптo FTX в ноябре, был впечатляющим позором не только для Криптo , который доверился тогдашнему генеральному директору Сэму Бэнкману-Фриду и его команде. Это было также позором для политиков, которые сидели с ним, позировали для фотосессии и поддерживали его идеи о регулировании Криптo . За несколькими смелыми исключениями, политики, как и следовало ожидать, сомкнули ряды и постарались дистанцироваться от всего, что связано с Криптo .

Но этот сдвиг сложнее, чем может показаться. Даже до разоблачений FTX тон администрации Байдена был более антагонистичным. В указе отсутствовали призывы к ужесточению; речь шла скорее о запросе расследований и отчетов, о сборе информации и идей.

В сентябре Белый домопубликовано обновление, в первом абзаце которого упоминается обвал экосистемы Terra . Далее в обновлении подчеркивается потеря ценности на рынке, то, как продавцы «обычно» вводят потребителей в заблуждение и как несоблюдение существующих законов по-прежнему «широко распространено». Это уже звучало совсем иначе.

В обновлении также изложены некоторые рекомендации Белого дома, первая из которых заключается в том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) должны «активно проводить расследования и принимать меры по обеспечению соблюдения законов против незаконных практик в сфере цифровых активов».

Криптo последствия поставили Вашингтон перед проблемой, с которой он мог бы продемонстрировать миру, что он что-то делает.

Вторая рекомендация заключалась в том, чтобы Бюро по защите прав потребителей в сфере финансов (CFPB) и Федеральная торговая комиссия (FTC) «удвоили свои усилия по мониторингу жалоб потребителей и принятию мер против несправедливых, обманных или злоупотреблений».

Третье — агентствам следует «выпускать руководства и правила для устранения текущих и возникающих рисков в экосистеме цифровых активов». Вы поняли.

В остальной части отчета подчеркивается поддержка FedNow, сети мгновенных платежей Федеральной резервной системы, запуск которой запланирован на середину 2023 года, как решения проблемы финансовой изоляции. Другими словами, США T нужна эффективность Криптo платежей, у них есть ФРС.

А затем у нас есть официальный документ, опубликованный в январе этого года, под названием «План действий администрации по снижению рисков криптовалют.” Вам почти T нужно читать его, чтобы узнать, что в нем содержится — последнее предложение самого первого абзаца ясно излагает это: «Как администрация, мы сосредоточены на том, чтобы продолжать обеспечивать, чтобы криптовалюты не подрывали финансовую стабильность, защищать инвесторов и привлекать недобросовестных лиц к ответственности». Тон изменился с поддерживающего на враждебный, а затем на несколько панический.

Но обвинять в изменении тона регулирования США Криптo мошенников — это упрощение. Еще одно существенное изменение в нормативном фоне между указом и двумя обновлениями — это экономические настроения, и это более существенно, чем многие думают.

Читать дальше: Джордж Калудис - Банковский кризис — не вина криптовалют

Когда указ был опубликован, Федеральная резервная система еще не начала кампанию по повышению процентных ставок; она начнет ее с первого повышения на 25 базисных пунктов на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) на следующей неделе. Рынок знал, что повышение ставок будет. Данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) США показали, что инфляция быстро растет, достигнув 7,9% в феврале (это будет сообщено на следующий день), но она серьезно недооценивала, насколько высоко она поднимется. Подразумеваемая ставка через 12 месяцев, согласно рынку фьючерсов на федеральные фонды, быласейчас смешно 2.87%.

На момент выхода указа темные тучи уже сгущались над акциями. S&P 500 был около 4270, на 10% ниже с начала года. К моменту обновления в сентябре он упал еще почти на 10%, а увольнения в технологических компаниях начали появляться в заголовках новостей. Понятно, что с учетом того, что инвесторы страдают, правительству пришлось проявить жесткость в отношении рискованных, в основном нерегулируемых активов, которые привели к большим убыткам. Другими словами, Рынки нужен был «плохой парень», чтобы отвлечься от того, что складывалось как мрачный сценарий во всех группах активов.

Ноябрь принес окончательного «плохого парня», поскольку мошенничество FTX потрясло как Криптo , так и основных наблюдателей. Какое-то время это было нежелательным отвлечением от CORE инфляции, которая достигла самого высокого уровня за четыре десятилетия, доллара, который был на самом высоком уровне по отношению к корзине других валют за два десятилетия, и волатильности рынка казначейских облигаций США, невиданной со времен Великого финансового кризиса 2008-2009 годов. На макроэкономических экранах дела выглядели плохо, но последствия Криптo поставили Вашингтон, округ Колумбия, перед проблемой, которую он мог показать миру, что что-то делает.

Однако нынешняя враждебность касается не только политического удовлетворения от преследования преступников. Это естественная реакция на более широкие проблемы. Когда времена становятся плохими, мы ищем комфорта, а новые, сложные и разрушительные технологии никогда не бывают комфортными. Когда времена становятся плохими, мы инстинктивно преувеличиваем внешние угрозы, потому что это заставляет нас чувствовать себя более связанными со своим племенем. Когда времена становятся плохими, мы больше сосредотачиваемся на выживании сегодня и меньше на построении продуктивного завтра. Когда времена становятся плохими, руководства по лидерству говорят нам действовать сильнее, чем мы чувствуем, чтобы внушить доверие.

На более практическом уровне, если экономика вот-вот вступит в период спада, администрация Байдена, вероятно, предпочла бы, чтобы предприятия и частные лица инвестировали в более традиционные направления с высокой занятостью, а не в эту новомодную идею, направленную на устранение посредников в национальной власти.

Я не утверждаю, что враждебность администрации к Криптo — это просто показуха. Я думаю, что это не только из-за жестоких ударов по инвесторам за последние 10 месяцев. Это также из-за сгущающихся туч над экономикой США.

Читать дальше: Дэвид З. Моррис - Банки Кремниевой долины и Signature Bank вновь разжигают дилемму «морального риска», с которой Bitcoin был призван покончить

В этом есть и положительная сторона. Как меняются администрации, так меняются и экономические циклы. Антагонизм далеко не однороден – четвергСлушания в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей Провокационно озаглавленный «Совпадение или координация? Нападение администрации на экосистему цифровых активов» — как раз такой случай. Среди некоторых законодателей и ONE из свидетелей было немало скептицизма и откровенного недоверия. Но большинство свидетелей и многие из присутствовавших выборных должностных лиц были красноречивыми сторонниками более четких правил и удобной структуры. Все согласились, что регулирование — это хорошо, и большинство, похоже, поддержали идею рыночной реформы и необходимость KEEP Криптo в США.

Слушания редко достигают чего-либо в краткосрочной перспективе, но они являются возможностью закрепить политические позиции. Первоначальный подход нового подкомитета по финансовым услугам Палаты представителей по цифровым активам, финансовым Технологии и инклюзивности обнадеживает своим, по-видимому, критическим взглядом на текущую Политика и политический процесс. Его председатель, представитель Френч Хилл (республиканец от Арканзаса) сделал резкое замечание в его письменное заявлениепосле формулирования необходимости поддержки инноваций в целях лидерства и конкурентоспособности при обеспечении соответствующего контроля и подотчетности:

«Это собственные принципы администрации, изложенные в ее указе, хотя их недавние действияпо-видимому, противоречат этим принципам.” (выделено мной)

Действительно, так и есть. Белый дом может утверждать, что недавние Мероприятия в отрасли показали, что подавление Криптo активности в США отвечает наилучшим интересам американцев. Но этот прискорбный сдвиг касается гораздо большего, чем защита инвесторов от мошенничества — это рефлексивная реакция на более широкие экономические угрозы, собирающиеся на быстро приближающемся горизонте. Благодаря этому мы знаем, что это пройдет, как и все циклы.