Це не просто шахрайство, яке охолодило регулювання Крипто

Яка різниця за рік. 9 березня 2022 року офіс президента США JOE Байдена оприлюднив свій виконавчий наказ щодо цифрових активів, що є першою офіційною ознакою комплексного підходу до регулювання Крипто екосистеми. У той час я та багато інших вважали це дуже важливою справою, не в останню чергу через сильний сигнал про те, що Крипто «прибула». Тепер він був достатньо значущим, щоб заслуговувати на увагу лідера найбільшої економіки світу, і напрочуд підтримуючий тон документа, безперечно, означав, що назріває конструктивний регуляторний підхід. Як я помилявся.

Через рік підтримуючий тон майже зник. Комплексний підхід, на який ми сподівалися, виявився більшою загрозою, ніж ми очікували, і тепер увага зосереджена на зведенні бар’єрів, а не на створенні керівної структури. Що сталося тим часом?

Ноель Ачесон — колишній керівник відділу досліджень CoinDesk і Genesis Trading. Ця стаття є уривком з неї Крипто тепер макро інформаційний бюлетень, який зосереджується на перетині між мінливими Крипто та макроландшафтами. Ці думки належать їй, і нічого, що вона пише, не слід сприймати як інвестиційну пораду.

Частина цієї відповіді, на жаль, очевидна. Сплеск шахрайства, яким став крах Крипто FTX у листопаді, став вражаючим збентеженням не лише для Крипто , який довірився тодішньому генеральному директору Сему Бенкману-Фріду та його команді. Це також було збентеженням для політиків, які сиділи з ним, позували для фото і розважали його ідеї щодо регулювання Крипто . За кількома сміливими винятками, політики, зрозуміло, зімкнули ряди та намагалися дистанціюватися від усього, що пов’язано з Крипто ризиками.

Але зміна складніша, ніж може здатися. Навіть до викриття FTX тон адміністрації Байдена був більш антагоністичним. У розпорядженні були відсутні заклики до придушення; це було більше про запит на розслідування та звіти, більше про збір інформації та ідей.

У вересні Білий дім опублікував оновлення, де в першому абзаці згадується про розпад екосистеми Terra . Далі в оновленні підкреслюється втрата цінності на ринку, те, як продавці «зазвичай» вводять споживачів в оману та як недотримання існуючих законів все ще є «широко поширеним». Це вже звучало зовсім по-іншому.

В оновленні також викладені деякі рекомендації Білого дому, перша з яких полягала в тому, що Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) і Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) «агресивно продовжують розслідування та вживають примусових заходів проти незаконних дій у сфері цифрових активів».

Випадок Крипто поставив Вашингтон, округ Колумбія, перед проблемою, яка могла показати світові, з якою він щось робить.

Друга рекомендація полягала в тому, щоб Бюро фінансового захисту споживачів (CFPB) і Федеральна торгова комісія (FTC) «подвоїли свої зусилля для моніторингу скарг споживачів і запобігання недобросовісним, оманливим або зловживанням».

По-третє, агентства повинні «видавати вказівки та правила для вирішення поточних і нових ризиків в екосистемі цифрових активів». Ви розумієте дрейф.

Інша частина звіту наголошує на підтримці FedNow, мережі миттєвих платежів Федеральної резервної системи, яка має бути запущена в середині 2023 року, як рішення для фінансового відчуження – іншими словами, США T потрібна ефективність Крипто платежів, у них є ФРС.

А потім у нас є офіційний документ, оприлюднений у січні цього року під назвою «Дорожня карта адміністрації щодо зменшення ризиків криптовалют.” Вам майже T потрібно читати його, щоб дізнатися, що він містить – останнє речення першого абзацу пояснює це: «Як адміністрація, ми зосереджені на тому, щоб продовжувати гарантувати, що криптовалюти не можуть підірвати фінансову стабільність, захистити інвесторів і притягнути до відповідальності зловмисників». Тон змінився від підтримуючого до антагоністичного до дещо панічного.

Але звинувачувати Крипто у зміні регуляторного тону в США спрощено. Ще одна суттєва зміна в нормативному тлі між виконавчим указом і двома оновленнями – це економічні настрої, і це набагато важливіше, ніж багато хто уявляє.

Читайте також: Джордж Калудіс - Крипто не винен у банківській кризі

Коли було опубліковано виконавчий наказ, Федеральна резервна система ще не розпочала кампанію підвищення процентних ставок; це почнеться з першого підвищення на 25 базисних пунктів на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) наступного тижня. Ринок знав, що наближається підвищення ставок. Дані основного індексу споживчих цін (CPI) США показали, що інфляція швидко зростає, досягнувши 7,9% у лютому (про це буде повідомлено наступного дня), але вони серйозно недооцінюють, наскільки високо вона досягне. Передбачувана ставка через 12 місяців, згідно з ф’ючерсним ринком федеральних фондів, становила a зараз смішно 2,87%.

На момент виходу виконавчого наказу над акціями вже наростали темні хмари. Індекс S&P 500 був близько 4270, що на 10% нижче за рік. До моменту оновлення у вересні він впав майже ще на 10%, і звільнення технологічних компаній почали заповнювати заголовки. Зрозуміло, що в умовах шкоди для інвесторів уряд змушений був діяти жорстко щодо ризикованих, здебільшого нерегульованих активів, які спричинили великі збитки. Іншими словами, Ринки був потрібний «поганий хлопець», щоб відвернути увагу від того, що виглядало як похмурий сценарій у всіх групах активів.

Листопад став справжнім «поганим хлопцем», оскільки шахрайство FTX шокувало як Крипто екосистему, так і спостерігачів. Якийсь час це небажано відволікало увагу від CORE інфляції, яка досягла найвищого рівня за чотири десятиліття, долара, який був найвищим відносно кошика інших валют за два десятиліття, і нестабільності ринку казначейства США, якої не було з часів Великої фінансової кризи 2008-2009 років. На макроекономічних екранах справи виглядали погано, але Крипто спад поставив Вашингтон, округ Колумбія, перед проблемою, з якою він міг показати світові, що він щось робить.

Однак нинішня ворожнеча — це щось більше, ніж політичне задоволення від судового переслідування злочинців. Це природна реакція на ширші проблеми. Коли часи погіршуються, ми шукаємо комфорту, а нові, складні та проривні технології ніколи не бувають комфортними. Коли часи стають поганими, ми інстинктивно посилюємо зовнішні загрози, тому що це змушує нас відчувати себе більш пов’язаними з нашим племенем. Коли часи стають поганими, ми більше зосереджуємося на тому, щоб вижити сьогодні, а не на будівництві продуктивного завтра. Коли часи стають поганими, посібники з лідерства вказують нам діяти сильніше, ніж ми відчуваємо, щоб викликати довіру.

На більш практичному рівні, якщо економіка ось-ось увійде в спад, адміністрація Байдена, ймовірно, віддасть перевагу, щоб компанії та окремі особи інвестували в більш традиційні заходи з високою зайнятістю, ніж у цю новомодну ідею, яка прагне позбутися національної влади.

Я не вважаю, що вороже ставлення адміністрації до Крипто лише для показухи. Я думаю, що це не тільки через жорстокі напади на інвесторів за останні 10 місяців. Це також через темні хмари над економікою США.

Читайте також: Девід З. Морріс - Silicon Valley Bank і Signature Bank відновлюють дилему «морального ризику» Bitcoin був розроблений, щоб покласти край

Це має срібну підкладку. Так само, як змінюються адміністрації, змінюються економічні цикли. Антагонізм далеко не однорідний – у четвер Слухання Комітету з фінансових послуг Палати представників під провокаційною назвою «Збіг чи координація? Атака адміністрації на екосистему цифрових активів» є прикладом. Серед деяких законодавців і ONE зі свідків була достатня кількість скептицизму та відвертої недовіри. Але більшість свідків і багато присутніх обраних офіційних осіб були красномовними прихильниками чіткіших правил і зручних рамок. Усі погодилися, що регулювання є хорошим, і більшість, здавалося, підтримує ідею ринкової реформи та необхідність KEEP Крипто бізнес у США

Слухання рідко досягають чогось у короткостроковій перспективі, але це можливість встромити політичні ставки. Початковий підхід нового підкомітету з питань цифрових активів, фінансових Технології та інклюзії Палати представників Палати представників надихає своїм, очевидно, критичним поглядом на поточну Політика та політичний процес. Його голова, представник Френч Хілл (R-Арк.), різко зауважив його письмову заяву після формулювання необхідності підтримки інновацій заради лідерства та конкурентоспроможності, забезпечуючи при цьому належний контроль і підзвітність:

«Це власні принципи адміністрації, сформульовані в її виконавчому наказі, незважаючи на їхні останні дії суперечать цим принципам.” (наголос мій)

Дійсно, вони це роблять. Білий дім може стверджувати, що нещодавні Заходи в галузі показали, що придушення Крипто діяльності США відповідає інтересам американців. Але ця жалюгідна зміна стосується набагато більше, ніж захист інвесторів від шахрайства – це рефлекторна реакція на ширші економічні загрози, що збираються на горизонті, що швидко наближається. Через це ми знаємо, що це мине, як і всі цикли.