Должен ли SOL торговаться с дисконтом 70% к ETH?

Solana (SOL) торговался с дисконтом в 97% к рыночной капитализации эфира Ethereum (ETH) в январе 2023 года — явный дисбаланс рынка, который существенно сократился за последние два года.

Сегодня скидка сократилась до 70%.

Однако Solana начинает конкурировать с Ethereum с точки зрения активности в сети и ключевых показателей использования сети.

Возникает вопрос: рынок все еще находится в состоянии дислокации?

В этой короткой статье мы исследуем этот ключевой вопрос с помощью относительного анализа по четырем ключевым точкам данных. Давайте углубимся.

1. Сетевые сборы

Данные: Artemis, The DeFi Report, Gas Fees Only (не включая MEV). Обратите внимание, что мы включили следующие L2 в данные comps: ARBITRUM, Base, Optimism, Blast, CELO, Linea, Mantle, Scroll, Starknet, zkSync, Immutable и MANTA Pacific.

Слои 2 создают новый спрос на блочное пространство на слое Ethereum 1 и увеличивают сетевые эффекты актива ETH . Поэтому мы включаем их в наш сравнительный анализ для SOL.

Во втором квартале Solana заработала 151 миллион долларов в виде комиссий, что составляет 27% от Ethereum плюс его верхний уровень 2.

За последние 90 дней этот показатель вырос до 49%.

2. Объемы DEX

Данные: Artemis, отчет DeFi

Объем торгов децентрализованной биржи (DEX) Solana во втором квартале составил $108 млрд, или 36% от Ethereum и его топовых L2. За последние 90 дней объем торгов Solana вырос до $153 млрд и 57% соответственно.

3. Объемы стейблкоинов

Данные: Artemis, отчет DeFi

Объем торгов стейблкоинами Solana во втором квартале составил 4,7 триллиона долларов США: в 1,9 раза больше, чем у Ether и топовых L2.

За последние 90 дней объем торгов Solana составил 963 млрд долларов: 30% эфира и топовых L2.

Почему падение?

Мы считаем, что это в основном связано с ботами/алгоритмической торговлей, которые увеличили цифры во втором квартале.

Более того, по данным Artemis, только 6% от объемов стейблкоинов Solana — это одноранговые переводы. На Ethereum L1 эта цифра ближе к 30% — показатель того, что Ethereum используется больше для неспекулятивной деятельности, чем Solana.

Что касается предложения стейблкоинов, то на долю Solana приходится всего 4,1% Ethereum и его топовых L2, что выше 3,5% в конце второго квартала.

4. Общая заблокированная стоимость (TVL)

Данные: Artemis, отчет DeFi

Solana завершила второй квартал с общей заблокированной стоимостью (TVL) в размере 4,2 млрд долларов США: 6,3% эфира + топовые L2.

TVL Соланы в настоящее время составляет 8,2 млрд долларов: 12% эфира + топовые L2.

Подводя итоги, по итогам 90-дневной деятельности, у Solana сейчас:

1. 49% от комиссий Ethereum (по сравнению с 27% в конце второго квартала)
2. 57% объемов DEX Ethereum (по сравнению с 36% на конец второго квартала)
3. 30% от объема стейблкоинов Ethereum (по сравнению с 190% во втором квартале)
4. 4,1% от предложения стейблкоинов Ethereum (по сравнению с 3,5% на конец второго квартала)
5. 12% TVL Ethereum (по сравнению с 6% в конце второго квартала)

Мы считаем, что данные по блокчейну указывают на справедливую переоценку стоимости SOL по отношению к ETH.

Учитывая все вышесказанное, инвесторам следует учитывать качественные различия между двумя сетями, а также потенциальные предстоящие катализаторы по мере приближения конца года и 2025 года.