Чи варто SOL торгувати зі знижкою 70% до ETH?

Solana (SOL) торгувався з 97% дисконтом до ринкової капіталізації ефіру Ethereum (ETH) у січні 2023 року — явна дислокація ринку, яка значно закрилася за останні два роки.

Сьогодні знижка скоротилася до 70%.

Однак Solana починає кидати виклик Ethereum з точки зору активності в мережі та ключових показників використання мережі.

У зв’язку з цим постає запитання: чи ринок все ще зміщений?

У цьому короткому матеріалі ми досліджуємо це ключове питання за допомогою відносного аналізу чотирьох ключових точок даних. Давайте зануримося.

1. Плата за мережу

Дані: Artemis, звіт DeFi, лише плата GAS (не включає MEV). Будь ласка, зверніть увагу, що ми включили такі L2 у дані comps: ARBITRUM, Base, Optimism, Blast, CELO, Linea, Mantle, Scroll, Starknet, zkSync, Immutable і MANTA Pacific.

Рівень 2 створює новий попит на блоковий простір на рівні 1 Ethereum і посилює мережевий вплив активу ETH . Тому ми включаємо їх у наш порівняльний аналіз для SOL.

У другому кварталі Solana заробила 151 мільйон доларів США, що становить 27% Ethereum плюс його верхній шар 2.

Перемотайте вперед до останніх 90 днів, і співвідношення підскочило до 49%.

2. Обсяги DEX

Дані: Artemis, The DeFi Report

Обсяг торгів у децентралізованому обміні (DEX) у другому кварталі Solana 108 мільярдів доларів США, або 36% Ethereum і його топових L2. За останні 90 днів частка Solana досягла 153 мільярдів доларів і 57% відповідно.

3. Обсяги стейблкойнів

Дані: Artemis, The DeFi Report

Обсяг стейблкойнів Solana склав 4,7 трильйона доларів у другому кварталі: це в 1,9 раза більше, ніж Ether і L2.

За останні 90 днів Solana склала 963 мільярди доларів США: 30% ефіру та найвищі L2.

Чому падіння?

Ми вважаємо, що це здебільшого завдяки ботам/алгоритмічній торгівлі, які підвищили результати у другому кварталі.

Крім того, згідно з Artemis, лише 6% обсягів стейблкойнів Solana — це однорангові перекази. На Ethereum L1 цей показник наближається до 30% — це свідчить про те, що Ethereum використовується більше для неспекулятивної діяльності, ніж Solana.

З точки зору пропозиції стейблкойнів, Solana має лише 4,1% Ethereum і його топ L2, порівняно з 3,5% наприкінці другого кварталу.

4. Загальне заблоковане значення (TVL)

Дані: Artemis, The DeFi Report

Solana завершила другий квартал із загальною заблокованою вартістю (TVL) у 4,2 мільярда доларів: 6,3% ефіру + найвищі L2.

TVL Solana наразі становить 8,2 мільярда доларів: 12% ефіру + найвищі L2.

Підсумовуючи, на основі 90-денної ефективності Solana тепер має:

1. 49% комісії Ethereum (зростання з 27% на кінець 2 кварталу)
2. 57% обсягів DEX Ethereum (зростання з 36% наприкінці 2-го кварталу)
3. 30% обсягів стейблкойнів Ethereum (зменшення зі 190% у другому кварталі)
4. 4,1% пропозиції стейблкойнів Ethereum (зростання з 3,5% наприкінці 2 кварталу)
5. 12% TVL Ethereum (зростання з 6% наприкінці 2-го кварталу)

Ми вважаємо, що дані в мережі вказують на справедливу переоцінку оцінки SOL відносно ETH.

Зважаючи на це, інвесторам слід враховувати якісні відмінності між двома мережами, а також потенційні майбутні каталізатори наприкінці року та 2025 рік.