Telegram TON был построен на SAND. Его провал T так уж плох для Криптo

Престон Бирн, обозреватель раздела «Мнение» CoinDesk, является партнером в группе Технологии, медиа и распределенных систем Anderson Kill. Он консультирует компании, занимающиеся программным обеспечением, интернетом и финтехом. Его двухнедельная колонка «Not Legal Advice» представляет собой обзор актуальных юридических тем в Криптo . Это определенно не юридический совет.

Две недели назад эта колонка была посвящена судебному разбирательству Telegram с Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). В той колонке яутверждал Мне кажется, что TON от Telegram и родственные ему Kik не выполняют никакой другой функции, кроме как являются заменителем денег и инвестиционным инструментом. Является ли это юридически обоснованным, будет зависеть от исхода судебного разбирательства. Структура SAFT, используемая Telegram для распространения своих монет, «когда-то считавшаяся лучшей практикой соответствия в Криптовалюта индустрии, значительно потеряет свою полезность в США»

На этой неделе мы Словарь не из судебного документа, а из запись в блоге, что вторжение Telegram в мир Криптовалюта наконец-то завершено.

Для справки: Telegram Open Network, или TON, был впервые анонсирован в декабре 2017 года, в разгар поистине безумного Bitcoin Бычий забег, который начался с цены одного Bitcoin около $1000 и закончился в декабре 2017 года, когда 1 BTC стоил почти $20 000. Стремясь заработать, эмитенты токенов по всему миру начали продавать свои собственные предложения на этом растущем рынке.

В конце июля того же года Комиссия по ценным бумагам и биржам опубликовала документ под названием «Отчет DAO о расследовании», в котором говорится, что продажа токенов напрямую населению по этой схеме (в 2015 году), вероятно, представляла собой предложение ценных бумаг, хотя и отказались предпринимать дальнейшие действия против DAO и ее организаторов за эти нарушения.

См. также: С помощью дел Kik и Telegram SEC пытается уничтожить SAFT

В результате рынок понял, что, по мнению SEC, большинство прямых продаж предварительно добытых токенов инвесторам, вероятно, также будут представлять собой и регулироваться как предложения ценных бумаг. Это было землетрясение в мире Криптовалюта , который, по крайней мере до этого момента, не имел формального подтверждения того, что SEC считала так называемые «первичные предложения монет» подпадающими под ее юрисдикцию.

В результате юридическая фирма Cooley и HOT Криптo Protocol Labs разработали тип контракта, известный как «Простое соглашение о будущих токенах» (SAFT). По сути, это форвардный контракт, позволяющий новым проектам продавать токены «аккредитованным инвесторам» в США в соответствии с освобождением от частного размещения. Теория вокруг токенов, проданных в соответствии с SAFT, гласит, что, хотя до запуска сети контракт на токены, которые еще не существовали, не был ценной бумагой, существование полностью функциональной производственной сети блокчейнов, служащей какой-то полезной цели, позволило бы токенам, передаваемым по ней, не считаться инвестиционным контрактом. Другими словами, это было бы что-то вроде лицензии на программное обеспечение.

Подлинный технологический прогресс, который органически расширяет базу пользователей криптовалют, станет более важным для принятия

В истинно Криптo стиле, белая книга был опубликован, были выпущены шаблоны документов, и блокчейн-проекты по всему миру начали использовать новый инструмент SAFT для сбора средств на частных Рынки. Сеть TON Telegram была ONE из таких проектов.

В то время Telegram был быстрорастущим, зашифрованным конкурентом WhatsApp, популярным в Криптo (он и сейчас популярен, хотя ONE утверждать, что Signal и Keybase превзошли его среди Криптo хардкорщиков). Он также был основан Павлом Дуровым, основателем «русского Facebook» VK.

Соответственно, он соответствовал многим параметрам для инвестиционных фондов США. Следовательно, в течение нескольких месяцев инвестиционный раунд Telegram (до продукта, до получения дохода) показал, что инвесторы подписались на действительно ошеломляющую1,7 млрд долларов в облигациях SAFT— сумма, превышающая ВВП Вануату, Сент-Китс и Невиса или Гренады, — и намного больше, чем требуется для разработки бета-версии сети блокчейн.

Смотрите также:Telegram отказывается от проекта блокчейна TON после судебного разбирательства с SEC

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и, в конечном итоге, федеральный судья Южного округа Нью-Йорка не одобрили подход Telegram к распространению монет и заявили, что как первоначальная продажа SAFT, так и запланированное дальнейшее распространение монет TON , известных как «граммы», на публичных Рынки в Соединенных Штатах, по сути, были ONE и той же сделкой и не могли быть разделены на регулируемый инвестиционный контракт до запуска и нерегулируемую утилитарную монету после запуска.

Именно в этом контексте мы узнали о Telegram, после краткого, символического (каламбурчик) проявления неповиновения в формепредлагаемая реструктуризация, является сдаться. Генеральный директор Telegram Павел Дуров написал:

Представьте себе, что несколько человек вложили свои деньги, чтобы построить золотую жилу, а затем разделить золото, которое из нее добывают. Затем приходит судья и говорит строителям шахты: Многие люди вложили деньги в золотую жилу, потому что искали прибыль. И они T хотели это золото для себя, они хотели продать его другим людям. Из-за этого вам не разрешено отдавать им золото. Если это T имеет для вас смысла, вы не одиноки — но именно это и произошло с TON (жильем), его инвесторами и Grams (золотом). Судья использовал это рассуждение, чтобы постановить, что людям не должно быть разрешено покупать или продавать Grams так же, как они могут покупать или продавать биткойны.

Конечно, законодательство США регулирует совместные инвестиции в золотые прииски, подобные тем, что описывает Дуров, и действует уже на протяжении почти 70 лет, и по крайней мере с тех пор, как в 1946 году было вынесено решение по делу SEC против W.J. Howey, Co. (создав одноименную компанию).тест Хауи(который определяет, применяются ли законы о ценных бумагах к продаже инвестиционных активов).

Прощальный выпад Дурова, критикующего SEC, признает то, что большинство из нас знали с самого начала, и ONE из аспектов дела SEC. Он также противоречит собственному маркетингу Telegram во все времена с 2017 года до этой недели. См., например, юридическое уведомлениеот 6 января этого года, в котором говорится, что пользователи «НЕ должны ожидать какой-либо прибыли от покупки или хранения граммов» и «Grams предназначены для использования в качестве средства обмена… НЕ должно быть ожиданий будущей прибыли или выгоды от покупки, продажи или хранения граммов».

Прощальный выпад Дурова, критикующего SEC, признает то, что большинство из нас знали с самого начала, и ONE из аспектов дела SEC.

В своем блоге Дуров описывает решение Telegram о прекращении работы в грандиозных терминах конфликта между закостенелыми и репрессивными государственными институтами прошлого и смелым децентрализованным будущим. «Вы ведете правильную битву», — пишет он, добавляя: «Эта битва вполне может стать самой важной битвой нашего поколения. Мы надеемся, что вы преуспеете там, где мы потерпели неудачу».

Реальность, с юридической точки зрения, немного более прозаична.

Регулирующий периметр SEC не бесконечен. Он не регулирует репозитории Github, децентрализованные криптовалюты или Bitcoin, в последнем случае, по крайней мере, если различные публичные заявления SEC и ее старшие должностные лица должны верить. SEC и эквивалентные государственные законы регулируют ценные бумаги, инвестиционные контракты и иные некатегоризированные инвестиционные схемы, в общем и целом. Хотя теперь мы знаем, что предварительная продажа токенов инвесторам в США вряд ли пройдет нормативную проверку таким образом, который был бы практичен для обычного пользователя Криптовалюта , мы также знаем, что надлежащим образом структурированные выпуски монет с доказательством работы потенциально могут осуществляться в соответствии с нормативными требованиями, с Bitcoin в качестве нашей путеводной звезды.

Тот факт, что команды разработчиков не могут привлекать огромные объемы финансирования авансом, не означает, что у нас в Америке T может быть Криптo . Это просто означает, что у нас будет ONE , чем ожидали Криптo фонды и лидеры мысли, где небольшие случайные проекты будут конкурировать на равных с институциональными игроками и хорошо капитализированными компаниями, которые теперь не могут предварительно финансировать доминирование своих продуктов.

Подлинный технологический прогресс, который органически расширяет базу пользователей криптовалют, станет более важным для принятия, чем способность компании собирать средства или способность раздавать огромные количества монет ничего не подозревающим пользователям в остальном не связанных приложений (см.: Stellar и Keybase). В целом, это неплохо.