Как Федеральный резерв может попытаться успокоить страхи по поводу инфляции на этой неделе

Когда в среду председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл поднимется на трибуну на виртуальной пресс-конференции, чтобы обсудить последние идеи центрального банка США по денежно-кредитной Политика, он будет обращаться напрямую к Уолл-стрит.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно до 1,6%, что близко к годовому максимуму, в ожидании более быстрого экономического роста по мере развертывания вакцины от коронавируса. Мало того, что около 5 триллионов долларов в пакетах экономического стимулирования увеличили заимствования правительства США до рекордных уровней, инвесторы требуют более высокой доходности казначейских облигаций в качестве компенсации за риск инфляции.

Аналитики Уолл-стрит обеспокоены тем, что более высокая доходность BOND может привести к коррекции цен на более рискованные активы, от акций до Bitcoin. Поэтому вопрос в том, позволит ли Пауэлл доходности BOND KEEP расти или вмешается ФРС, чтобы предотвратить любую нежелательную реакцию рынка. Варианты варьируются от ужесточения денежно-кредитной Политика для устранения базового инфляционного риска до использования печатной машины центрального банка новыми способами, чтобы не KEEP роста доходности.

« Рынки T доверяют ФРС», — Клаудия Сам, бывший экономист ФРС и нынешний старший научный сотрудник Института семьи Джейн. «Это будет серьезным испытанием для ФРС в этом и следующем году. Это самая сложная денежно-кредитная Политика с Правило Волкера» обсуждения вопроса принятия банковских рисков после финансового кризиса 2008 года.

Чиновники ФРС использовали недавние выступления, чтобы выдвинуть или расхвалить возможность использования экспериментальной денежно-кредитной политики, используя такие названия, как «Операция «Твист» и "контроль кривой доходности».

Маловероятно, что Пауэлл объявит о какой-либо новой Политика в среду, считает Стивен Келли, научный сотрудник Йельской программы по финансовой стабильности, инициативы, направленной на изучение финансовых кризисов.

«Оно может быть более умеренным», — сказал Келли. Чиновники ФРС могут «добавить в заявление формулировку о том, что они готовы использовать любые необходимые инструменты».

Сэм также отметил, что ФРС вряд ли будет использовать ранее не применявшиеся инструменты денежно-кредитной Политика , прежде чем увеличить объем уже действующих покупок активов.

Большую часть прошлого года ФРС покупала казначейские облигации США на сумму около 120 миллиардов долларов в месяц, пытаясь стимулировать экономику, удерживая доходность на низком уровне. Цены на BOND движутся в противоположном направлении от их доходности, поэтому дополнительный объем покупок ФРС помогает снизить доходность, что в свою очередь помогает удерживать низкие процентные ставки по всему, от бизнес-кредитов до 30-летних ипотечных кредитов на жилье.

По словам Кэти Бостьянчич, главного финансового экономиста Oxford Economics в США, ФРС может переориентировать часть своих покупок казначейских BOND на более долгосрочные.

«По состоянию на декабрь, когда я подсчитал средний срок погашения покупок [ФРС], он составил 7,4 года», — сказал Бостьянчич. «Так что они могли бы начать смещать это в сторону покупок 10-летних, 20-летних, 30-летних BOND ».

Oxford Economics пересмотрела свой прогноз ВВП США с 3,2% в этом году до 7%, предположив, что США превзойдут Китай по темпам экономического роста, добавил Бостьянчич.

Пауэллу, возможно, придется задуматься о том, как цены и Рынки могут отреагировать на подъем экономики, когда люди начнут выходить на улицу и создавать рабочие места, что усилит конкуренцию за работников и приведет к росту заработной платы.

По словам Сэма, эти истории о «неудовлетворенном спросе» «переоцениваются» рыночными комментаторами, которые видят повышенный риск инфляции.

Она ожидает, что срединные оценки чиновников Федеральной резервной системы относительно будущей инфляции, содержащиеся в пересмотренном «Обзоре экономических прогнозов», который, как ожидается, будет опубликован в среду, скорее всего, превысят 2%, но будут значительно ниже 3%.

Это далеко от двузначных уровней инфляции, наблюдавшихся в конце 1960-х и начале 1970-х годов.некоторые аналитики предупреждают.

ФРС «прокомментировала, что некоторые части рынка являются рискованными и имеют повышенную оценку, такие как рынок акций и коммерческая недвижимость», - сказал Бостьянчич. «Я думаю, [центральный банк] T будет нацеливаться на это. Они не будут пытаться [нацеливаться] на криптовалюты. Однако они, вероятно, T будут возражать, если у нас будет умеренный рост долгосрочных ставок [по BOND], что было бы своего рода естественным прорывом для некоторых из этих более рискованных активов».