Як Федеральна резервна система може спробувати заспокоїти страхи щодо інфляції цього тижня

Коли голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл вийде на трибуну на віртуальній прес-конференції в середу, щоб обговорити останні думки центрального банку США щодо грошово-кредитної Політика, він буде говорити прямо на Уолл-стріт.

Прибутковість 10-річних казначейських облігацій США зросла приблизно до 1,6%, майже до однорічного максимуму, в очікуванні швидшого економічного зростання в міру впровадження вакцини проти коронавірусу. Мало того, що близько 5 трильйонів доларів у вигляді пакетів економічних стимулів збільшили запозичення уряду США до рекордного рівня, інвестори вимагають вищих прибутків від казначейських облігацій як компенсацію за ризик інфляції.

Аналітики Уолл-стріт стурбовані тим, що більш висока прибутковість BOND може призвести до корекції цін на більш ризиковані активи, від акцій до Bitcoin. Отже, питання полягає в тому, чи дозволить Пауелл дохідність BOND KEEP зростати, чи ФРС втрутиться, щоб запобігти будь-якій небажаній реакції ринку. Варіанти варіюються від посилення грошово-кредитної Політика для подолання основного інфляційного ризику або використання машини центрального банку для друку грошей новими способами, щоб KEEP прибутковість від зростання.

« Ринки T довіряють ФРС», — сказала Клаудія Сем, колишній економіст ФРС, а нині старший науковий співробітник Інституту сім’ї Джайн. "Це буде величезне випробування для ФРС у цьому та наступному роках. Це найскладніша монетарна Політика з часів Правило Волкера» обговорення банківського ризику після фінансової кризи 2008 року.

Представники ФРС використовували нещодавні промови, щоб висловити або рекламувати можливість використання експериментальної монетарної політики, використовуючи такі назви, як «Операція «Твіст» і "контроль кривої дохідності».

Навряд чи Пауелл оголосить про будь-яку нову Політика в середу, сказав Стівен Келлі, науковий співробітник Єльської програми фінансової стабільності, ініціативи, спрямованої на розуміння фінансових криз.

«Це може бути більш поміркованим», - сказала Келлі. Представники ФРС могли б «додати формулювання до заяви про те, що вони готові використовувати будь-які необхідні інструменти».

Також малоймовірно, що ФРС застосує інструменти грошово-кредитної Політика , які раніше не використовувалися, перш ніж збільшити обсяг купівлі активів, які вже діють, сказав Сам.

Протягом більшої частини минулого року ФРС щомісяця купувала облігації казначейства США на суму близько 120 мільярдів доларів, намагаючись стимулювати економіку, утримуючи низьку прибутковість. Ціни на BOND рухаються в протилежному напрямку від їх прибутковості, тому додатковий обсяг купівлі з боку ФРС допомагає знизити прибутковість, що, у свою чергу, сприяє утриманню низьких процентних ставок за будь-чим кредитом для бізнесу до 30-річної іпотеки на житло.

Кеті Бостянчич, головний фінансовий економіст США Oxford Economics, заявила, що ФРС може перемістити частину закупівель казначейства, щоб посилити купівлю своїх BOND у бік довгострокових термінів погашення.

«Станом на грудень, коли я розрахував середній термін погашення покупок [ФРС], він становив 7,4 року», — сказав Бостянчич. «Отже, вони могли б почати зміщувати це назовні до купівлі 10-річних, 20-річних, 30-річних BOND ».

Oxford Economics переглянув свій прогноз ВВП для США з 3,2% цього року до 7%, прогнозуючи, що США випередять Китай за економічним зростанням, додав Бостянчич.

Пауеллу, можливо, доведеться розглянути те, як ціни та Ринки можуть відреагувати на те, як економіка знову нагрівається, коли люди починають виходити на вулицю та коли створюються робочі місця, посилюючи конкуренцію за працівників і підвищуючи зарплати.

За словами Сама, ці наративи «відкладеного попиту» «переграють» коментатори ринку, які бачать підвищений ризик інфляції.

Вона очікує, що середні оцінки чиновників Федеральної резервної системи щодо майбутньої інфляції, які містяться в переглянутому «Резюмі економічних прогнозів», який очікується опублікувати в середу, ймовірно, становитимуть вище 2%, але значно нижче 3%.

Це далеко від двозначного рівня інфляції, який спостерігався наприкінці 1960-х і на початку 1970-х років, з яких попереджали деякі аналітики.

ФРС "прокоментувала, що певні частини ринку є ризикованими та мають високу оцінку, наприклад ринок акцій, а також комерційна нерухомість", - сказав Бостянчич. "Я думаю, що [центральний банк] T буде націлюватися на це. Вони не збираються намагатися [націлюватися] на криптовалюти. Вони, напевно, T заперечуватимуть, однак, якби у нас було помірне підвищення ставок по довгострокових [BOND], яке було б певною мірою природною перервою для деяких із цих ризикованіших активів".