Come la Federal Reserve potrebbe provare a calmare i timori di inflazione questa settimana

Quando mercoledì il presidente della Federal Reserve Jerome Powell salirà sul podio in una conferenza stampa virtuale per discutere le ultime idee della banca centrale statunitense in materia di Politiche monetaria, si rivolgerà direttamente a Wall Street.

I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni sono saliti a circa l'1,6%, vicino al massimo di un anno, in previsione di una crescita economica più rapida con l'avanzamento della distribuzione del vaccino contro il coronavirus. Non solo circa 5 trilioni di dollari in pacchetti di stimolo economico hanno fatto aumentare i prestiti del governo degli Stati Uniti a livelli record, ma gli investitori stanno chiedendo rendimenti più elevati dai titoli del Tesoro come compensazione per il rischio di inflazione.

Gli analisti di Wall Street temono che i rendimenti BOND più elevati possano portare a una correzione dei prezzi per le attività più rischiose, dalle azioni alle Bitcoin. Quindi la domanda è se Powell permetterà ai rendimenti BOND di KEEP a salire o se la Fed interverrà per scongiurare qualsiasi reazione indesiderata del mercato. Le opzioni spaziano dal restringimento Politiche monetaria per affrontare il rischio di inflazione sottostante, all'impiego della macchina per stampare denaro della banca centrale in nuovi modi per KEEP ai rendimenti di salire.

"I Mercati T si fidano della Fed", Claudia Sahm, ex economista della Fed e attuale senior fellow presso il Jain Family Institute. "Sarà una grande prova per la Fed quest'anno e l'anno prossimo. È la Politiche monetaria più complicata dai tempi Regola di Volcker” riflessioni sui rischi assunti dalle banche in seguito alla crisi finanziaria del 2008.

I funzionari della Fed hanno utilizzato i recenti discorsi per lanciare o promuovere la possibilità di utilizzare politiche monetarie sperimentali, utilizzando nomi come “Operazione Twist” E "controllo della curva dei rendimenti."

È improbabile che Powell annunci una nuova Politiche mercoledì, ha affermato Steven Kelly, ricercatore associato presso il Yale Program on Financial Stability, un'iniziativa incentrata sulla comprensione delle crisi finanziarie.

"Potrebbe essere più moderato", ha detto Kelly. I funzionari della Fed potrebbero "aggiungere un testo alla dichiarazione in cui affermano di essere pronti a usare tutti gli strumenti necessari".

Sahm ha affermato che è anche improbabile che la Fed impieghi strumenti Politiche monetaria mai utilizzati prima prima di aumentare l'entità degli acquisti di asset già in atto.

Per gran parte dell'anno scorso la Fed ha acquistato circa 120 miliardi di dollari al mese di obbligazioni del Tesoro USA nel tentativo di stimolare l'economia mantenendo bassi i rendimenti. I prezzi BOND si muovono nella direzione opposta rispetto ai loro rendimenti, quindi il volume di acquisto extra da parte della Fed aiuta a spingere verso il basso i rendimenti, il che a sua volta aiuta a mantenere bassi i tassi di interesse su tutto, dai prestiti aziendali ai mutui immobiliari trentennali.

La Fed potrebbe modificare alcuni dei suoi acquisti di titoli del Tesoro per orientare maggiormente gli acquisti BOND verso scadenze a più lungo termine, ha affermato Kathy Bostjancic, capo economista finanziario statunitense per Oxford Economics.

"A dicembre, quando ho calcolato la scadenza media degli acquisti [della Fed], era di 7,4 anni", ha detto Bostjancic. "Quindi potrebbero iniziare a spostarla verso acquisti BOND a 10, 20, 30 anni".

Oxford Economics ha rivisto le sue previsioni sul PIL degli Stati Uniti dal 3,2% di quest'anno al 7%, prevedendo che gli Stati Uniti supereranno la Cina in termini di crescita economica, ha aggiunto Bostjancic.

Powell potrebbe dover riflettere su come i prezzi e i Mercati potrebbero reagire quando l'economia si riscalda, quando le persone cominciano a uscire e a muoversi e quando vengono creati posti di lavoro, aumentando la competizione per i lavoratori e facendo aumentare i salari.

Secondo Sahm, queste narrazioni sulla “domanda repressa” vengono “esagerate” dai commentatori di mercato che vedono un rischio elevato di inflazione.

Si aspetta che le stime medie dei funzionari della Federal Reserve per l’inflazione futura – contenute in un “Summary of Economics Projections” rivisto, la cui pubblicazione è prevista mercoledì – saranno probabilmente superiori al 2% ma ben al di sotto del 3%.

Ciò è ben lontano dai livelli di inflazione a due cifre osservati alla fine degli anni ’60 e all’inizio degli anni ’70, di cuialcuni analisti hanno lanciato l'allarme.

La Fed ha "commentato che alcune parti del mercato sono rischiose e hanno una valutazione elevata, come il mercato azionario e anche il settore immobiliare commerciale", ha detto Bostjancic. "Penso che [la banca centrale] T prenderebbe di mira questo. Non proveranno a [prendere di mira] le criptovalute. Probabilmente T gli dispiacerebbe, però, se avessimo un aumento moderato dei tassi [BOND] a lungo termine, che fosse in qualche modo una rottura naturale per alcuni di questi asset più rischiosi".