Como o Federal Reserve pode tentar acalmar os medos da inflação esta semana

Quando o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, subir ao pódio em uma coletiva de imprensa virtual na quarta-feira para discutir as últimas ideias do banco central dos EUA sobre Política monetária, ele estará falando diretamente com Wall Street.

Os rendimentos das notas do Tesouro dos EUA de 10 anos subiram para cerca de 1,6%, perto de uma alta de um ano, em antecipação ao crescimento econômico mais rápido à medida que a implementação da vacina contra o coronavírus prossegue. Não apenas cerca de US$ 5 trilhões em pacotes de estímulo econômico aumentaram os empréstimos do governo dos EUA para níveis recordes, os investidores estão exigindo retornos mais altos dos títulos do Tesouro como compensação pelo risco de inflação.

Os analistas de Wall Street estão preocupados que os rendimentos mais elevados das BOND possam levar a uma correcção nos preços dos activos mais arriscados, desde acções a Bitcoin. Então a questão é se Powell permitirá que os rendimentos dos BOND KEEP subindo ou se o Fed intervirá para evitar qualquer reação indesejada do mercado. As opções variam de apertar a Política monetária para lidar com o risco de inflação subjacente ou implantar a máquina de impressão de dinheiro do banco central de novas maneiras para KEEP que os rendimentos subam.

“Os Mercados T confiam no Fed”, Claudia Sahm, ex-economista do Fed e atual pesquisadora sênior do Jain Family Institute. “Será um grande teste para o Fed neste ano e no próximo. É a Política monetária mais complicada desde o Regra de Volcker“deliberações sobre a tomada de riscos bancários que se seguiram à crise financeira de 2008.

Os funcionários do Fed usaram discursos recentes para flutuar ou promover a possibilidade de usar políticas monetárias experimentais, usando nomes como “Operação Twist” e "controle da curva de juros.”

É improvável que Powell anuncie qualquer nova Política na quarta-feira, disse Steven Kelly, pesquisador associado do Programa de Estabilidade Financeira de Yale, uma iniciativa focada na compreensão de crises financeiras.

“Poderia ser mais moderado”, disse Kelly. Autoridades do Fed poderiam “adicionar linguagem à declaração dizendo que estão preparados para usar quaisquer ferramentas necessárias.”

Também é improvável que o Fed empregue ferramentas de Política monetária nunca antes utilizadas antes de aumentar o tamanho das compras de ativos que já estão em vigor, disse Sahm.

Durante a maior parte do ano passado, o Fed tem comprado cerca de US$ 120 bilhões por mês em títulos do Tesouro dos EUA em um esforço para estimular a economia mantendo os rendimentos baixos. Os preços dos BOND se movem na direção oposta aos seus rendimentos, então o volume extra de compras do Fed ajuda a empurrar os rendimentos para baixo, o que por sua vez ajuda a manter as taxas de juros baixas em tudo, desde empréstimos comerciais até hipotecas residenciais de 30 anos.

O Fed pode transferir algumas de suas compras de títulos do Tesouro para dar mais peso às suas compras de BOND com vencimentos de longo prazo, disse Kathy Bostjancic, economista financeira chefe da Oxford Economics nos EUA.

“Em dezembro, quando calculei a maturidade média das compras [do Fed], era de 7,4 anos”, disse Bostjancic. “Então eles poderiam começar a mudar isso para compras de BOND de 10, 20 e 30 anos.”

A Oxford Economics revisou sua previsão do PIB dos EUA de 3,2% neste ano para 7%, projetando que os EUA superariam a China em crescimento econômico, acrescentou Bostjancic.

Powell pode ter que abordar como os preços e os Mercados podem reagir à medida que a economia se reaquece, quando as pessoas começam a sair de casa e quando empregos são criados, aumentando a competição por trabalhadores e elevando os salários.

De acordo com Sahm, essas narrativas de “demanda reprimida” estão sendo “exageradas” por comentaristas de mercado que veem um risco elevado de inflação.

Ela espera que as estimativas medianas dos funcionários do Federal Reserve para a inflação futura – contidas em um “Resumo de Projeções Econômicas” revisado, previsto para ser publicado na quarta-feira – provavelmente ficarão acima de 2%, mas bem abaixo de 3%.

Isso está longe dos níveis de inflação de dois dígitos observados no final da década de 1960 e no início da década de 1970, dos quaisalguns analistas alertaram.

O Fed "comentou que certas partes do mercado são arriscadas e têm valoração elevada, como o mercado de ações e também imóveis comerciais", disse Bostjancic. "Acho que [o banco central] T miraria nisso. Eles não vão tentar [mirar] criptomoedas. Eles provavelmente T se importariam, no entanto, se tivéssemos um aumento moderado nas taxas de [BOND] de longo prazo que fosse uma espécie de quebra natural para alguns desses ativos mais arriscados."